鄭棉利空猶存 短期盤(pán)整為主

　　7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格總體呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。但由于全球棉花播種面積增加和新年度產(chǎn)量增加預(yù)期，加之下游棉紗價(jià)格持續(xù)低迷和消費(fèi)不活躍，外盤(pán)棉價(jià)回調(diào)幅度較大，鄭棉徘徊于21000一線。

　　目前，鄭棉利空因素尚未有效化解，短期內(nèi)仍以盤(pán)整為主。

　　通脹壓力仍在，政策調(diào)整待觀察

　　6月份CPI指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，7月份以來(lái)國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格普遍上揚(yáng)，白糖再創(chuàng)歷史新高，滬銅再度站上7萬(wàn)平臺(tái)，均加重了物價(jià)上漲壓力，國(guó)外輸入性通脹壓力也依然存在。

　　國(guó)內(nèi)貨幣供給經(jīng)過(guò)上半年的持續(xù)收緊后，部分融資壓力較大和資金缺口明顯的企業(yè)，不僅面臨著生產(chǎn)成本提高的壓力，而且資金和生產(chǎn)難以周轉(zhuǎn)，只能期待下半年貨幣政策有所放松。但目前國(guó)內(nèi)外通脹壓力仍不容忽視，就棉花上下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，期待貨幣政策有所調(diào)整，以扭轉(zhuǎn)棉花價(jià)格持續(xù)走低的趨勢(shì)不大現(xiàn)實(shí)。

　　外棉持續(xù)走低，新棉后期供應(yīng)寬松

　　美國(guó)最新全球棉花供需報(bào)告下調(diào)本年度棉花消費(fèi)量和貿(mào)易量，上調(diào)了產(chǎn)量和期末庫(kù)存總量，還下調(diào)了下年度美棉產(chǎn)量和出口量。外棉近期走勢(shì)弱于鄭棉，主要是因?yàn)楹笃谑袌?chǎng)壓力較大。2011年1—6月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花132.7萬(wàn)噸，同比減少21.8萬(wàn)噸，減幅14.12%。國(guó)內(nèi)用棉企業(yè)對(duì)外棉需求減弱，加速了外棉價(jià)格走低。目前外盤(pán)棉價(jià)已跌至100美分下方，上周跌幅是2008年12月以來(lái)最大單周跌幅。通過(guò)外棉走強(qiáng)以帶動(dòng)鄭棉，短期內(nèi)難以重演。

　　去年以來(lái)棉價(jià)一直處于高位，點(diǎn)燃了新年度植棉熱情，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2011年度全國(guó)棉花種植面積8134萬(wàn)畝，較2010年度增幅達(dá)5.6%。去年棉花價(jià)格得以持續(xù)走高，主要在于通脹預(yù)期對(duì)大宗商品上漲趨勢(shì)的推動(dòng)，以及棉花供需缺口的存在。但今年以來(lái)隨著棉花價(jià)格持續(xù)走低，目前無(wú)論棉農(nóng)，還是用棉企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)的存棉開(kāi)始浮出水面，市場(chǎng)長(zhǎng)期買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的交易習(xí)慣一直存在。9、10月新棉即將上市，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，而舊棉仍未完全消耗完畢，鄭棉難以有效向上突破。

　　觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)短期壓力較大

　　下游紡織企業(yè)對(duì)棉花需求較為低迷，主要由于各方面成本增加，但終端銷售卻無(wú)起色。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，部分前期存棉較多的企業(yè)，由于對(duì)后市不看好和資金周轉(zhuǎn)壓力，近期頻繁降價(jià)銷售，山東某企業(yè)已在半月內(nèi)數(shù)次大幅下調(diào)4級(jí)皮棉采購(gòu)價(jià)。棉價(jià)“過(guò)山車”行情，讓下游紡織企業(yè)飽受折磨。高成本推動(dòng)紡織品價(jià)格高企，導(dǎo)致訂單直接減少，成品庫(kù)存有所增加。銷售困難引起產(chǎn)品價(jià)格下跌，仍無(wú)法提振市場(chǎng)消費(fèi)需求。

　　由于市場(chǎng)缺乏炒作的題材，資金介入的意愿不大。前期國(guó)家公布的最低收購(gòu)保護(hù)價(jià)19800元，似乎已成為棉價(jià)有力支撐位，如果市場(chǎng)消費(fèi)繼續(xù)低迷導(dǎo)致期價(jià)走低，一旦19800支撐位被市場(chǎng)所拋棄，棉花下跌空間將進(jìn)一步打開(kāi)。

　　由此可見(jiàn)，外棉下跌趨勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)總體較為低迷，市場(chǎng)對(duì)新年度棉花產(chǎn)量增加已成共識(shí)的背景下，鄭棉利空因素短期內(nèi)難以有效化解。期待下半年貨幣政策有所調(diào)整，以及近期國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)總體較為活躍對(duì)鄭棉形成一定支撐，但在利空因素仍未化解前，期價(jià)走勢(shì)仍以盤(pán)整為主。