紡織服裝四季度投資策略：品牌服飾基本面無憂

　　紡織制造業：出口有望保持20%+的增速，看好細分子行業龍頭

　　我們上調紡織服裝全年出口增速至20%-25%區間。上調增速預測的邏輯支撐來自以下幾點：一、紡織服裝行業出口依存度較高，受中國經濟整體出口影響較大，目前市場一致預期的出口整體增速預測值在20%之上;二、經驗數據顯示，2002年以來紡織服裝行業四季度出口值占比均高于25%。我們的情景假設結果顯示，2011年行業出口增速低于20%的可能性較小;三、出口區域結構已經發生較大改變，新興市場占比提高40%以上。投資策略應將選股范圍定位于細分子行業龍頭，我們認為涉棉子行業龍頭公司毛利率三季度將是一個低點，四季度有望環比回升。四季度可擇時介入魯泰A、華孚色紡，以及2012年業績加速增長的偉星股份。

　　品牌服飾子行業：基本面無憂，調整即是買入時機

　　從目前估值看，男裝基本合理，家紡估值水平略微高于歷史均值。我們認為品牌服飾業績增長確定，諸如男裝、家紡以及戶外等子行業仍保持較高增速，部分個股2012年訂貨會數據顯示增長強勁。我們認為優質品牌服飾個股不具備盈利預測下調空間。另外，從整個市場大環境看，投資情緒偏悲觀，風格偏謹慎。穩定增長的品牌服飾個股有望享受估值溢價。四季度可堅定持有優質品牌服飾個股。

　　整體上，我們認為，品牌服飾子行業基本面無憂，調整即是買入時機。

　　推薦順序為：七匹狼、夢潔家紡、羅萊家紡、富安娜、九牧王、報喜鳥，關注轉型中的大楊創世。

　　風險提示

　　1、歐美經濟復蘇出現超預期回調;2、國內消費增速出現大幅波動。