A股一季報全景透視：科創板凈利增速領漲 周期板塊業績最為強勁

2021年一季報正式收官。

截至目前，全部A股4287家上市公司，已經有4276家披露完2021年一季報，除了*ST斯太、*ST北訊、東瑞股份等11家公司暫未公布財務報告，其他企業的一季報內容已揭曉。

在剛剛過去的2020年，受席卷全球的新冠肺炎疫情影響，全球經濟受到沉重打擊，尤其是2020年上半年，大量國內企業停工停產，但隨著中國有效控制疫情，經濟運行逐步恢復常態。

2021年作為“十四五”開局之年，中國經濟抗壓韌性和發展活力強勁，2021年一季度的中國經濟也有頗多亮點。由于去年新冠肺炎疫情影響造成了較低的基數，2021年一季度上市公司業績漲幅驚人。

Wind數據顯示，2021年一季度，A股上市公司合計實現營業總收入14.17萬億元，同比增長30.6%；合計實現凈利潤12881億元，同比增長53.3%。

剔除金融后，一季度A股非金融企業凈利潤為6422億元，同比增長166.04%，剔除金融石油石化后，A股非金融石油石化企業凈利潤為5966億元，凈利潤增速為114.98%，均創近年來最大升幅。

不過，根據安信證券策略分析師陳果測算，即便是剔除去年同期的低基數影響，2021年一季度歸母凈利潤同比2019年一季度年化增長率仍達到8.57%，全A（非銀金融）年化增長率更是達到15%的水平，“（這）充分驗證了我們此前反復強調的A股基本面強大的韌性”。

更為可喜的是，今年以來，上市公司的研發投入和強度也持續增加。科創板上市的企業研發強度更高，構成未來經濟增長的新動能。

科創板業績增速領先

具體來看，2021年一季度，3463家公司凈利潤實現正增長，占比80.99%。其中，凈利潤增長30%以上公司2722家，凈利潤增長50%以上公司2295家，凈利潤增長100%以上公司1716家。

其中，科威爾、杭州解百、熱景生物三家企業歸母凈利潤增長超過1000倍，科林電氣、上海鳳凰、重慶鋼鐵、臺基股份、易尚展示、明德生物等11家企業凈利潤增長幅度高達10000%。

分板塊來看，科創板、創業板企業的收入和業績增速要明顯高于主板。

2021年一季度，上證主板、深證主板、創業板、科創板分別實現營業收入10.25萬億、3.32萬億、0.51萬億、0.1萬億元，同比增長26.41%、41.87%、46.89%、71.29%；歸母凈利潤分別為9973億、2298億、493億、117億元，同比增長45.43%、80.60%、110.01%、213.36%。

“一方面是規模體量上，科創板、創業板企業屬于成長性較強的公司，業績向上空間較大，而主板企業大多數已經非常成熟，業績較為穩定；另一邊，企業的創新和研發能力對發展起到了重要作用，保持高創新能力的企業，也能保持較高的成長性；當然，去年初不少公司因受到疫情沖擊，上年同期基數較低，導致今年一季度企業業績增幅顯著。另外，經營正常的季節性變化也是需要納入考慮的因素。”華南一家中型券商策略分析師受訪指出。

從行業業績表現看，剔除低基數影響，周期板塊成為增長最為強勁的領域。根據安信證券數據顯示，2021一季度，鋼鐵、有色金屬、化工、采掘同比2019年一季度歸母凈利潤年化增幅分別達到50.79%、48.61%、36.08%和27.33%，2021一季度同比增速環比2020年分別增加240.43個百分點、205.49個百分點、6228.88百分點和1124.26個百分點。

陳果指出：“從二級行業來看，有色金屬的黃金和稀有金屬均帶來了高額的收益，化工中的化學纖維、化學原料對化工增長的貢獻最大，石油開采是采掘行業利潤增速的主要貢獻者?！?/p>

此外，公用事業、建筑材料業績增速雖然在中上游資源品中處于末位，但依然實現了增長，該兩大行業2021年一季度同比2019年一季度歸母凈利潤年化增幅分別為7.08%、9.29%；2021年一季度同比增速環比2020年分別增加31.05個百分點、82.72個百分點。

現金流明顯改善

隨著國內經濟逐漸復蘇，2021年一季度，A股上市公司現金流狀況也較去年出現好轉。

今年一季度，所有A股上市公司經營凈現金流流入合計1.48萬億元，較去年同期的-1481.45億元增長明顯。

從數量上看，去年同期（2020年一季度），A股市場合計2308家上市公司經營凈現金流為負值，占比超過54%，而今年一季度，A股市場經營凈現金流為負值的企業縮窄至2255家，占總上市公司的比例為52.40%。

同期，企業的財務壓力也明顯緩解，2021年一季度A股上市公司財務費用合計1426.94億元，較2020年一季度的1560.72億元下降了8.57%。

值得一提的是，自2020年以來，疫情之下全球進入流動性寬松，市場利率整體下行，企業融資成本明顯降低。

中央結算公司數據顯示，2020年，債券收益率整體較上年有所降低。10年期國債收益率日度均值較上年下行24BP至2.9441%，10年期國開債收益率日度均值較上年下行24BP至3.3682%，10年期企業債收益率日度均值較上年下行25BP至4.0744%。

在融資成本顯著降低、經濟逐步恢復的背景下，上市公司也越來越注重內生增長，持續加碼研發投入。

根據wind數據顯示，截至目前3777家上市公司披露了2021年一季度的研發投入情況，這些企業合計投入研發2029.80億元，同比2020年一季度的1424.55億元增長了四成有余。

14家企業研發投入高于公司當期營業收入總額，其中8家為科創板企業，3家為創業板企業，3家為主板企業。較為典型的是寒武紀，公司2021年一季度營業收入合計3613.10萬元，而當期投入的研發費用卻高達1.95億元。

此外，還有525家上市公司研發投入強度（研發費用占營業收入比重）超過10%。投入強度居前的上市公司大多來自醫藥生物領域，且多為科創板企業。

“上市公司作為行業標桿，對整個科研市場的發展起到帶頭和示范作用，良性推動科技強國建設。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林說道。在其看來，當前，上市公司受益于國家對知識產權保護的強化，可以通過科研投入回收成本，并獲得盈利，加大研發投入力度積極性自然越來越高。