國產芯片第一梯隊業績分化：技術與產品的“平衡術”

進入5G時代，更多智能產品迭代層出不窮，而在新冠肺炎疫情影響下，除了智能手機的熱銷外，包括PC、平板電腦甚至一些VR等在內的產品也在2020年涌現出極大需求。

如此背景之下，處在終端產品上游的不少元器件公司，在2020年財報中都顯示出較大的凈利潤增速，當然也包括核心的國產芯片設計公司。

據全球半導體貿易統計協會（WSTS）統計，全球半導體市場規模在2020年同比增長6.8%，達到歷史最高的4403.9億美元。考慮到世界經濟發展逐漸恢復、汽車產業等的復蘇，以及5G進一步普及擴大需求等原因，WSTS預測，2021年全球半導體產業市場規模將達4882.7億美元，再創歷史新高。

在這其中，國產芯片設計公司近些年來借助更貼近終端需求的市場優勢，而對新技術探索愈發活躍；且通過相對活躍的行業間收并購事項，也在進一步對技術能力拓維。

但仔細盤點會發現，即便是龍頭芯片設計公司之間，也還是呈現出業績差異化的表現：有業績翻多番者如韋爾股份，也有同比一定程度下滑者如匯頂科技。

21世紀經濟報道記者梳理財報發現，這種差異背后，考驗的是通訊世代更迭、新舊技術轉換基調下，不同品類產品之間的發展階段差異。站在技術落地前沿的芯片設計公司，將如何平衡產品的廣泛性和技術迭代過程中帶來的經營壓力，將是一個持續性命題。

單品類強≠業績恒強

無論從收入還是凈利潤規模來看，圖像傳感企業韋爾股份都是國產芯片設計公司中當之無愧的頭部企業，在2020年間，其歸屬于母公司股東的凈利潤27.06億元，同比大漲481.17%，也是表現最顯眼的一家。

相比之下，行業內凈利潤緊隨其后的匯頂科技，屬于生物識別領域頭部企業，卻遭遇凈利潤同比下滑28.40%的處境。

凈利潤次之的內存接口龍頭公司瀾起科技，業績同比上漲18.31%；但射頻芯片頭部企業卓勝微卻實現了凈利潤同比大漲115.78%。

巨大的差異背后，一方面與公司所處產業領域有關，另一方面則是受技術迭代進程所影響。

據第三方機構Canalys統計，2020年全球智能手機市場出貨量同比下滑11%；但反觀包括平板電腦在內的PC市場，2020年全球出貨量同比增長了17%。此外，盡管目前全球范圍內缺貨問題加劇，但全球PC市場在2021年仍有望增長8%。

綜合來看，前述提到的企業中，大多數需求都來自智能手機企業，因此與手機全球趨勢走向一致，本該是理所應當的事。

但不同在于5G和新冠肺炎疫情的影響，來自更多終端的需求涌現，甚至在智能汽車、工業控制、智慧城市等領域，需求也在次第迭起，推動龍頭企業們在現階段走到了不同的道路上。

典型如匯頂科技，據機構統計，其目前在指紋傳感領域的市占率處于頭部地位，但有更高需求的PC產品層面，目前卻未必有如此龐大的針對性需求。

在近日舉行的業績交流會期間，匯頂科技董事長兼CEO張帆對21世紀經濟報道等記者表示，公司正在擴展PC、可穿戴、工業和汽車應用等更廣的市場面，以及來自海外的客戶，從收入結構來看，目前已經發生積極變化。

針對性來看，對于新產品的拓展需要從研發層面持續投入。據記者了解，在芯片設計領域，對一個新項目從零開始立項，到真正能夠大規模落地到產品，通常需要3-4年左右時間，且新品的落地進度，也往往受到終端廠商選擇的影響。

還有來自同業競爭的影響。根據兆易創新財報顯示，其傳感器部分業務主要收入就來自主業為屏下傳感技術的思立微，該公司的傳感器業務也是兆易創新芯片類產品中毛利率下滑幅度更大的類別，同比減少13.26個百分點。

瀾起科技也面臨同樣的難題，從市場地位來看，該公司在全球存儲芯片接口領域屬Top3位置，但在2020年間，存儲器市場曾經歷過一次去庫存過程，尤其體現在服務器用存儲器部分，這些恰好部分對應了瀾起的業務所在，一定程度也影響到了公司的財務數據呈現。

相反，據韋爾股份財報顯示，其占據收入貢獻超過八成的CMOS圖像傳感器芯片可以被用于智能手機之外的汽車、安防等領域，則可以被緩解掉一些手機行業規模下滑的壓力。

同時記者發現，韋爾股份有13個細分收入來源，去除分銷部分的收入，其余12項收入均來自對不同品類的芯片設計業務。

其中，CMOS圖像傳感器產品依然是公司核心的收入貢獻者，年內收入146.97億元，同比增長50.29%，毛利率微增0.55個百分點；其次的收入貢獻來自TDDI和TVS，前者為新并購而來。

在新舊技術交替過程中，這種收并購帶來的裨益，也將更好支撐頭部芯片設計公司的業務發展。

技術交替下的陣痛

綜合梳理這些頭部公司財報會發現，其中都或多或少談到了近些年來收并購動作對業績和技術研發帶來的推動，韋爾股份屬于典型案例。

財報顯示，在韋爾股份的主要控股子公司中，其于2019年收購的北京豪威，在年內實現凈利潤24.48億元，對比公司整體凈利潤在27億左右規模，顯然其是貢獻了核心收入的所在。

據統計，在2019年至今，韋爾股份相繼完成對北京豪威85.53%股權、思比科42.27%股權、視信源79.93%股權收并購事宜的工商登記手續。

2020年4月，其還從Synaptics Incorporated收購了基于亞洲地區單芯片液晶觸控與顯示驅動的集成芯片(TDDI)業務，如前所述，2020年這也成為韋爾股份收入占比貢獻前三的業務。

更大的挑戰還是在于，通過收并購后，與原有公司業務實現互為支撐，甚至突破更多行業場景，匯頂科技和兆易創新都面臨這樣的難題。

兆易創新通過收購思立微事項，開始從存儲器市場進入傳感器市場，進而幫助企業實現更完整的產業鏈發展閉環。但截至2020年，受疫情和全球環境影響，思立微并沒有完成此前定下的業績對賭目標，對資產價值帶來一定影響。

匯頂科技主要面臨的難題核心在于新舊技術交替的過程。近些年來，該公司通過收并購來自海外廠商部分業務的方式，正在強化對音頻和聲學、圖像處理等能力。中長期來看，這將對公司接下來更快滲透進入TWS耳機、智能手表、工業控制等領域都將帶來很大裨益。只是在此過程中，公司也需要投入相應較大的研發力度，并引進更多人才互為支撐。

在業績交流期間，張帆坦言，任何產品都有生命周期，在不同時間內可能面臨競爭，會面臨收入成長受阻或利潤下滑。“但我們對屏下光學指紋的態度是積極的，因為這項技術在不斷發展，OLED屏滲透率不斷提升帶來市場應用量持續增加，同時我們有技術基礎，并能找到新的創新點滿足客戶新需求，以此幫助屏下光學指紋獲得新的成長。”

同時，這些此前核心客戶來自智能手機的元器件廠商，還在加快進入車載市場，也將是趨勢性的下一個發展目標。

對于芯片設計公司來說，不斷投入研發落地，開拓新場景，是一個不可避免的陣痛過程。

一名芯片設計公司內部人士告訴21世紀經濟報道記者，其所在公司此前在單一存儲器領域處在頭部地位，但隨著公司發展，正開拓數據中心等更大市場的業務。

“核心都是以數據連接作為核心，數模轉化的過程，因此技術邏輯上是相通的。”該人士指出，但進入新市場的確是一個相對漫長的過程，從推出產品，到真正該項新業務為公司帶來更大收入占比，并不是自身提出要努力研發，并推出可供量產產品就足夠。

這時候考驗廠商們的，在持續研發之外，則可能還包括管理效率、對市場的開拓能力等各方面，所以也有越來越多海外大廠的人才開始進入國內芯片公司參與工作。

而在當下終端市場需求日益龐大的5G時代，已經提供了較好的背景條件。