全球股市21天巨震內幕：新一輪風暴正在形成
“中國股市休市一周是外盤的最大利好。”這是網友在微博上借國慶期間外盤持續飄紅對A股“跌跌不休”的調侃。的確，當我們在歡度國慶時，全球都在發生著劇烈的變化，美國、歐洲股市的強勢震蕩只是一個表象。我們可以把時間維度拉長至國慶前后三周。
節前，美國出人意料的以扭轉
而當我們假期在各個景點之間穿梭時，美國街頭的“占領華爾街”活動愈演愈烈，連國際金融“大鱷” 喬治·索羅斯、總統奧巴馬也站出來予以回應。國內的“溫州老板跑路”也持續占據著各大媒體的版面。而節后首周，黨和國家領導人出席紀念辛亥革命100周年大會、普京訪華、國務院出臺政策援救小企業、9月經濟數據公布、利比亞國內雙方談判破裂、美國參議院通過施壓人民幣升值的“2011年貨幣匯率監督改革法案”等一系列具有重大影響的消息陸續傳導至市場。
這是一個充滿著變數的三周。
牽一發而動全身
近三周，道瓊斯工業指數振幅11.73%、英國富時100振幅12.12%、法國CAC振幅20.72%、德國DAX振幅21.35%、日經225指數振幅6.12%、韓國漢城指數振幅11.74%、大宗商品出現V字形態；國內A股跌破前期低點，成交量一度創下地量……
無論是外圍環境，還是場內形態，都經歷了劇烈的
我們從A股的一根根K線開始，找到歐美股市，找到大宗商品指數，找到匯率市場；我們從政治、經濟甚至戰爭開始，一步一步走進資本市場。它們是一張盤根錯節的網，是一個錯綜復雜的“金融村”，一個數字的跳動就可能改變整個市場的走向。
亂“市”的方向
上周的A股跌宕起伏，高開低走，低開高走不斷挑戰著市場的神經。當周二豎起一根大陰線時，市場繼續悲觀，而當周三突然拉出一根大陽線時，各種消息又被紛紛解讀為利好。市場陷入毫無邏輯的馬后炮狀態。
即使各大券商分析師們也在不停的轉換著策略，據大智慧(14.58,-0.11,-0.75%)數據顯示，9月29日9家券商中，無一家看多，4家看平，5家看空；到節后的10月11日，9家券商勢均力敵，3家看多，3家看平，3家看空；而當10月12日和13日股指大漲時，9家券商中又出現無一家看空。7個交易日，策略變化如此之快。
亂“市”中，向左向右的判斷很難，不僅要看一日的
21天全球大事件步步驚心：新的風暴正在形成，這次是中國資金鏈危機
理財周報記者 江勛/文
因為國慶和特刊的原因，我們離開了資本市場一段時間，而恰這段時間又是多事之秋。這可能會讓不少人對市場和行情感到手生。
的確，中國內外的生態都發生了更新的變化，一些大事件似乎消弭了，又從另一個地方冒出頭來，它們沒有從根本上改變全球大衰退的軌跡，但它們讓世界政治金融的格局變得更為清晰，也將中國的資產價格推到一個懸崖邊上。對多層次和多變的金融市場進行定義是危險的。從本期開始，我們改變敘述方式，以點評方式對近期發生的重大事件的邏輯及其市場影響展開解讀，以開放的心態接納一切。
事件：1.歐元區投票通過EFSF
(歐洲金融穩定基金)救助擴大方案
點評：誰都沒想到EFSF投票會在斯洛伐克最后這一環還要窮折騰，這就是在財政上開小灶，在貨幣上吃大鍋飯的歐洲。但總算是通過了，歐元區喘了一口氣。9月中旬以來，歐債解決方案的逐步清晰是外圍反抽的一個基礎，但樂觀，似乎還遙不可及。
按照7月21日達成的協議，歐元區救助基金將從2500億歐元增加至4400億歐元；同時EFSF可以直接購買政府債券和注資銀行。但現在的問題是，人們已經在討論2萬億歐元的救助基金了，歐洲銀行系統到底有多糟，誰都不知道。
于是，歐洲將陷入惡性循環。首先，2萬億歐元從哪里來？歐洲央行不太可能采用大規模量化寬松方式，因為這是一種定向輸送模式，而歐洲諸國財政分裂，一碗水端不平；所以歐洲央行必須勒緊褲腰帶，這實質上是貨幣緊縮。而救助方案的實施，又同時要求被救助國的財政緊縮。兩重緊縮會把歐洲經濟拖入進一步衰退，主權債務窟窿貼了一塊膏藥仍會繼續發炎。美國人搞金融堪稱無賴，但歐洲貴族卻死要面子，他們將為面子付出沉重代價。
這里面還有一個重要問題，那就是美元持續離開歐洲。歐洲經濟持續衰退，而歐洲央行最快可能十月底就會降息，歐元的套利價值很低了。
我們看看這個現象：9月15日，歐洲央行宣布將與美聯儲及其他國家央行采取聯合行動，以保證市場中美元的流動性。但此后以美元支撐的大宗商品卻出現暴跌，而歐元也被繼續做空。5大央行的紅包成了一個逃跑的掩護。
不過歐元短期不至于崩潰。前兩天白宮說，法、英領導人與美國總統奧巴馬在電話通話中就采取果斷行動解決歐債危機達成一致；G20財長達共識，同意6周內推出方案。歐美之間前期劍拔弩張的攻擊似乎換成了某種妥協。顯然，這跟薩科齊到中國拉贊助無功而返有關系。如果美國真的已主導了歐債危機解決方案，接下來中國就離槍口越來越近了。
事件2：喬布斯離開地球
點評：人們在爭論，到底是比爾·蓋茨改變了世界，還是喬布斯改變了世界。坦白說，蓋茨的革命更有革命性，喬布斯的“改變”稱之為改革為宜。然而為何數十億人如此傷感？實際上，蘋果，恐怕是新世紀(14.82,-0.07,-0.47%)以來人類生活中唯一令人欣喜的技術創新了，而喬布斯的去世宣告了它驚人的不可持續性。
也就是說，真正令人們傷感的，是世界技術進步的緩慢。勞動生產率的裹足不前，讓實體經濟中的資本收益率萎靡不振，以至于低于資本的成本。這導致了泛濫的全球基礎貨幣——美元熱衷在全球金融市場間穿插套利，這也是以溫州為代表的中國私有資本熱衷金錢游戲并最終崩盤的原因。本世紀以來，美元以外匯占款的方式進入中國推動制造業和城市化，又以中國概念拉高能源和大宗商品，這是雙重套利。而大宗商品的崩盤證明，中國的支撐力喪失。現在，只剩中國還在苦苦支撐一個美麗的泡泡。
事件3：中國資金鏈危機和人民幣反圍剿
點評：這是一個綜合性話題。
“十一”以來，央行在兩周時間內通過公開市場釋放出1300億元流動性。在近四個月的時間內，央行已累計通過公開市場向銀行體系注入5840億元的流動性。同時，央行答應給溫州地區600億再貸款來救火。
當銀監會控制了銀行理財產品，控制了房地產信托，最后又用準備金新政控制了承兌匯票，它幾乎完全掐死了民間資金的鏈條。一場民間金融危機在所難免了，在幾個月前，我們將其比喻為“中國式次貸”。它使整個中國的資金鏈開始崩斷，從溫州開始，人民幣(有很多是熱錢)正在逃出中國。為什么這么講呢？一個簡單的例子，溫州捐款潛逃的老板中就有不少外資企業，它們必須轉移出去。實際上，溫州套利資金中本身很多就來源于海外熱錢。9月人民幣存款增加7303億，同比少增7259億，很多人認為錢去了民間，但只要在中國就應該在銀行(借貸一致，除非搬回家里)。結合8月進口創新高，熱錢(甚至)外逃應該是確鑿的。
中國貨幣政策幾乎陷入癱瘓。再緊縮，則泡沫破滅，而由于糧食問題，CPI依舊高懸，一旦放大水必將惡性通脹。騎虎難下之計，就成了讓人民幣升值6月來的持續升值，以延緩泡沫破滅。9月以來，新興市場貨幣兌美元悉數貶值，唯有中國繼續升值。近期瑞郎轉勾歐元，日元貶值，人民幣孤軍深入，幾乎站到了全球貨幣的對立面。美參院通過涉人民幣匯改法案，把中國逼到墻角；17日，芝加哥開賭人民幣，圍剿人民幣的弓已經張滿。那么究竟誰來開第一槍？
全球進入減息寬松階段，中國已無加息可能，看上去可選的路徑是，把CPI打下來后再放水。這就需要中國在國際市場強力做空農產品(13.21,0.02,0.15%)，實際上最近的確就是這么干的。然而這會帶來兩個要命的問題：第一，中國的外匯儲備是否足夠打這場消耗戰？第二美國會否制造軍事沖突，刺激能源價格，從而進一步加深糧食危機？
21天全球股市格局：美國歐洲亞太股市均觸底反彈，中國在休息中驚魂
理財周報記者 張靜/文
2008年的金融危機演變成現在的經濟危機，歐洲國家主權債務問題一個國家一個國家地被揭露出來，A股的漲跌也時不時被這些海外因素所左右。
然而在過去的三周，尤其是A股假日休市的前后中，全球股市究竟隨著宏觀環境發生了怎樣的變化？本文將對此探究一二。
10月開啟美股弱勢反彈
先來看看全球金融市場最具風向標的美股情況。
從美股目前的走勢來看，2011年8月8日是標普500指數擊穿1168點的日子，而此后的標普500指數一直在圍繞這1168點這個中樞震蕩。
從K線的形態來看，幾乎是以急跌緩漲，且大幅波動的形式交替著。
進入10月以來，標普指數更是首先觸底1074點，然后一路幾乎連續上漲，形成了自8月8日暴跌企穩后的最大區間漲幅，從大智慧的統計來看，標普500指數自10月4日反彈開始，至10月13日已上漲9.5%。
且不像A股的上證指數、創業板指數和中小板指(5888.041,7.59,0.13%)數的風格差異，美股在面臨同樣的經濟危機的時候，以標普500，納斯達克指數和道瓊斯工業指數為主要代表的美股指數走勢都趨于一致。
對于進入10月以來美股的這波反彈，中金公司表示美國股市整個第四季度或有反彈。
中金認為在歐債危機在不繼續急速惡化的前提下，則將有若干利好因素支持美國股市在第四季度反彈，其中包括：美國經濟下半年增長緩慢，但將避免陷入衰退；歐債危機得到短暫的喘息；奧巴馬政府的經濟刺激計劃在一定程度上提振市場情緒；美聯儲的“伯南克期權”仍然有效，9月21日美聯儲宣布“質化寬松”，通過買長債賣短債的方式進一步降低長期國債的收益率，被市場成為QE2.5，而QE3的預期則被推出至2012年一季度左右，猶如一個“伯南克期權”，以及臨近年末，消費旺季來臨支持股市行情。
然而這些利好的因素都是相對短期的，從長期來看，影響美股走勢最根本的美國經濟增速并未有明顯改善，歐洲債務危機的根未除，都難以促成美股的長期上漲。
中金公司更是估計標普指數將從2012年一季度開始震蕩下行，而資金選擇避險的黃金將導致金價漲至約2500美元附近。
歐洲股市自顧不暇
如果說美國的經濟增長是一個長期的隱患的話，那歐洲國家的主權債務危機則更像定時炸彈，不知何時會炸開。
2011年8月4日，道瓊斯工業指數暴跌超過500點的消息被全球擴散開來，雖然自7月27日開始，美股就開始結束上漲轉而下跌，但8月4日式的暴跌仍然驚慌了全球金融市場。接下來的一周里，美股繼續震蕩下跌，然而歐洲市場更是聞風喪膽，一周跌幅超過10%的歐洲市場就不只一家。
繼美國被標普下調投資評級之后，歐洲的債務危機演變得更加緊急，歐洲股市也因此自顧不暇，因歐洲債務危機引發的股市震蕩已經超過了美股經濟危機的影響。
歐洲股市三大指數：法國CAC指數、英國富時100指數和德國DAX指數走勢也趨同。
英國富時100指數在8月3日至8月8日四個交易日的急跌中，跌去640點，跌幅達11%。而法國CAC指數則在同時間段內下跌了9.6%，德國DAX指數下跌8.25%。
但往往急跌不可怕，在8月8日至今，歐洲三大指數均處于平衡震蕩之中。尤以英國富時100的走勢最平穩，延續美股快跌慢漲的行進方式。
雖然英國不屬于歐元區，但隱形的歐共體仍然讓歐洲的股市聯動性非常強。
A股休市期間，美股和歐洲股市的反彈互相影響，又各有利好。雖然歐洲股市主要關注的這三大指數的所在國并非債務危機最嚴重，但歐共體休戚與共的金融市場讓各國的股市難獨善。
對于歐洲股市目前最大的隱患，從2008年冰島主權債務危機到2009年希臘信貸評級被標普下調，再到2010年葡萄牙、西班牙、愛爾蘭的債務風險暴露，再到2011年意大利、西班牙債務問題的掀開，整個歐洲國家主權債務問題泥足深陷，歐盟的救助計劃并未能根本改善情況，每次的充血都只剩立竿見影的作用。而國慶期間歐洲股市的上漲，則多是由于歐盟的再次出面的短期效應。對于舉債過度的歐洲國家來說，將陷入長期債務情理之中，歐洲股市也因這座大山陷入低迷。以法國CAC的例子來說，目前其3186點的位置已經接近2009年3月的歷史低點2465點，比2008年10月份的點位還低，相比2007年的6168高點，當前點位也是處于夭折的位置。這一點倒是與A股相似。
A股特立獨行，弱勢不減
再往近處的亞太股市來看，雖然是與A股地理位置更近，但是A股走勢常常獨立于其他國家的市場。
前面提到的美股和歐洲股市在10月上旬都迎來觸底反彈，而亞太股市中，除了A股休市之外也都紛紛開始反彈，菲律賓、新加坡等國的股市主要指數都呈現了5連陽以上的強勢反彈。
相對美國的經濟增長問題和歐洲的債務問題，亞太股市并沒有受到更加直接的影響，由于全球經濟增長放緩和歐美大國作為買方的購買能力的下降才更多地影響亞太股市。但國慶后的A股并沒有表現出補漲的形勢，全球股市的走勢對A股的影響并非立竿見影，當下的A股處于自我探底當中，在外圍悲觀環境的籠罩下，走勢更加疲弱。
大宗商品過山車：短期歐美聯動長期看新興市場，暴漲暴跌引A股巨浪
理財周報記者 吳愛粧/文
9月22日是大宗商品的“劫”日。
黃金、原油、銅等期貨價格自此日暴跌后，三周以來，一直跟隨著歐美政策的動態走出“過山車”行情。同時，受大宗商品價格震蕩的影響，中國的股市跌宕起伏，一時間金融、房地產、采掘業、制造業等行業也深陷泥潭。
理財周報記者對大宗商品價格進行峰值分析發現，大宗商品結構性牛市離拐點尚遠。從長期來講，真正影響全球大宗商品價格走勢的是包括中國在內的新興國家，而非歐美。而真正左右中國股市的期貨是農產品、有色金屬礦產和能源期貨，而非傳統意義上的貴金屬和金屬。
伴隨歐美政策跌宕起伏
全球大宗商品價格是歐美政策變動的“敏感器”。
9月22日，伯克南一句“經濟面臨重大下行風險”深化了市場的悲觀情緒，當日不僅歐美兩市股指分別暴跌超過3%和5%，黃金價格跌破1600美元/盎司的大關。全球大宗商品指數CRB更是下跌了4%，其中美原油5301下跌了5%，LME銅5101 跌至7674美元/噸，跌幅8%，美小麥1503跌5%。此后的兩個交易日大宗商品價格持續暴跌。
直至9月27日，希臘成功通過房產稅法案、默克爾確信德國將支持希臘等消息給市場注入了積極信號，歐美兩市、大宗商品價格短暫回調：紐約黃金6202報1655.7美元/盎司，美原油5301漲3%。但好景僅有一日。9月28日，歐盟與德法領導人就歐債解決方案發生重大分歧一事，再次將金價拉至1600美元/盎司以下。9月29日，利好消息“德國國會批準擴大歐元區援助基金規模”又帶來了歐美兩市和大宗商品價格齊漲。
此后的一兩周內，大宗商品的價格也緊密跟隨“歐英央行推出1700億美元量化寬松措施”、“美國就業問題稍微緩解”等動態時起時落。
大宗商品冬天不會輕易降臨
大宗商品是否已經迎來了結構性牛市的拐點，成為了市場最大的憂慮。據理財周報統計分析：大宗商品離拐點還有距離。
以金價為例。2008年以來紐約黃金6202的最高價為1925.1美元/盎司，出現在2011年9月6日，最低價為688美元/盎司，出現在2008年的金融危機時期。金融危機之后，金價首次出現1500-1600美元/盎司的時間區間在今年的4月左右。換句話說，金融危機后，金價基本處于上揚的趨勢。從經濟周期的角度來講，即便目前的金價暴跌，但是跌回歷史上的最低點688美元/盎司還有1000美元的距離，可能性并不大。
“黃金、銅在一個歷史時期內是相對穩定的，除非遇到世界性的經濟大變動。”廣州某期貨研究員告訴記者。
2008年以來的原油期貨狀況則稍有不同。在金融危機時期，原油曾從最高價139美元/桶慘跌至最低價49.62美元/桶，之后的2009、2010年油價基本上回升至七八十美元/桶的區間，與近期暴跌周的油價較為接近。相對于其他資產類別，原油市場表現出了價格堅挺、基本面前景持續走強的跡象。專業人士預計，除非出現像2008年金融危機那樣的大動蕩，否則油價不會出現恐慌性的大跌。
短期來講，歐美局勢的變動直接左右著大宗商品的價格表，但除非國際局勢出現了凌厲的變化，否則大宗商品的“冬天”不會輕易到來。
長期來講，中國等新興國家對大宗商品的旺盛需求才是維持大宗商品牛市的關鍵所在。“中國內陸地區的工業化還會持續一段時間，因而大宗商品牛市還有可能持續。”中金公司董事總經理孔慶影認為。
著名投資大師羅杰斯曾公開表明，在20世紀可以看到3個商品大牛市：1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年，平均每個牛市持續了17年多。最近一次牛市開始于1999年，照此推算，本輪牛市還可以持續到4年左右。
被輕視的農產品、有色金屬礦產和能源
大宗商品作為生活生產原料，其價格的變化牽動著下游行業、公司和股市的神經，這是一套聯動機制。因此，9月22日黃金、銅等大宗商品價格下探后，全球股市隨之暴跌，滬指、深成指也分別跌2.78%、3.01%。而從行業來看，當日凈流出額較大的重災區包括房地產業、采掘業、制造業等3個受原料影響較大的板塊。
但業內一位不愿透露姓名的人士則認為，長期來講，真正影響股市的期貨是農產品、有色金屬礦產和能源期貨。
“黃金即使在現在也是作為一般等價物出現的，黃金儲備量是對一個國家經濟實力的評估指標，投資領域的黃金期貨所代表的流動性只占一個國家的20%以下，但農產品等期貨指數可以占到本國相關領域生產總量的60%以上”。前述人士表示。
換句話說，農產品、有色金屬礦產和能源期貨覆蓋的行業和公司會更多。以農產品期貨為例，它直接覆蓋的下游板塊就包括了食品板塊、農業板塊、能源幾大板塊。同理，基礎建設、礦業也總是支撐著對商品的需求。由于需求相對穩定，這幾類期貨的價格相對穩定。但如果這幾類期貨出現暴漲暴跌，將在整個A股掀起狂風巨浪。
理財周報曾在前期報道中提出“糧食是未來10年中國的石油”。投資大師羅杰斯也曾笑稱“當前最該做的事情是去亞洲當一個農民”。作為生活必需品，農產品容易表現得如黃金、石油一般堅挺。在本輪大宗商品暴跌中，農產品的跌幅相對較小。10月12日，大多數農產品商品觸底反彈，漲幅較為明顯，而大多數工業品商品依然收跌。
國內農產品的價格還具備相對獨立的特點。即便在暴跌周，農業方面的利好消息還是不斷，如農墾經濟"十二五"規劃出臺，國家提高2012年小麥最低收購價。商務部9月27日公布的數據顯示，9月15日至9月25日，其重點監測的食用農產品價格小幅上漲，從分項來看，肉禽蛋糧油幾乎全線上漲。
公募私募券商三方激辯A股未來：與其割肉不如臥倒不動，市場繼續探底
理財周報記者 任家河/文
經濟形勢撲所迷離，大盤是否見底，難以分辨。
理財周報特邀瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤，廣東新價值投資公司董事長李濤，南方基金(微博)基金經理、首席策略研究員楊德龍(微博)，三方激辯，為投資者辨清歐美環境、國內宏觀政策和A股市場走勢。
三方共同觀點在于，歐美影響中國，調控政策短期無法放松，A股難改頹勢。
希望只能寄托在今年年底的中央經濟工作會議，只有宏觀政策轉向，A股才能走出下降通道。
短期內國內宏觀調控不會放松
理財周報：現在的經濟形勢很矛盾，半年前說經濟形勢一片大好，現在又有很多人說經濟存在二次探底的可能，請問你是什么看法？
瑞銀證券汪濤：我們覺得未來幾個季度會顯著放緩，三季度GDP可能會放緩到9%，四季度會到8%左右，明年一季度會到8%以下，這個放緩主要是因為外需不足，歐美經濟形勢的拖累，所以我們覺得到今年12月初或明年初的中央經濟工作會議，政策基調有可能會轉向。整個宏觀政策的基調有可能會放松，明年二季度在政策刺激的影響下會增速回升。
新價值李濤：現在整個宏觀經濟緊縮一直在進行，一點松口的跡象都沒有，就像佛山限購住房政策放寬被連夜叫停。現在國內根源是宏觀調控、信貸政策緊縮，再有就是大量新股擴容、大小非減持壓力，資金抽血。宏觀調控枷鎖很深，對市場造成很大的影響，而且沒有賺錢的示范效應，現在很多公募基金已經開始殺跌，公募殺跌之后，會引來新的一輪下跌。包括私募、中小散戶的再一輪殺跌，所以現在雖然很多股票價格都在合理估值階段，甚至低于2008年底，比2008年底具有更好的投資價值，但整個市場人氣不夠，這是沒辦法的。
南方基金楊德龍：現在的經濟形勢是宏觀調控持續一年的緊縮政策導致的結果。前兩年四萬億投資和9.5萬億信貸投放的政策刺激，現在政策消退，所以增速出現下滑。出口增速與需求增速回落導致整體增速回落，未來一年PPI的下降可能較快，而PPI下降過程往往伴隨企業盈利下滑。現在CPI增速6.1%，雖然下降，但降速較慢，所以我判斷這幾個月不會再有緊縮政策，但政策也不會迅速轉向，現在的CPI和經濟增速的回落尚不足以影響央行改變信貸政策。保增長應該是明年的主題，現在政府政策應該是兩難境地，一方面防通脹要保證信貸緊縮，另一方面保增長又要刺激經濟，所以現在政府只能按兵不動，等通脹回落之后再采取一些定向寬松政策。
歐債危機顯著影響中國出口
理財周報：歐美市場最新的形勢如何，歐債危機會對中國經濟產生怎樣的影響？
瑞銀證券汪濤：美國也是不溫不火的狀態，維持低迷的增長步伐，歐洲仍存在很大的不確定性，歐債危機現在的情況已經從之前的簡單的流動性危機衍化為銀行業危機，歐債危機具有較大的風險，有可能會把歐洲經濟拖入衰退當中，瑞銀預測，歐元區明年還能實現1%的增長，但如果歐債危機處理不好，還會對實體經濟部門投資者信心造成打擊，如果演變成信用危機，就會演變成整個經濟體系中信貸的萎縮，所以有可能會給經濟帶來較大的傷害，衰退的風險不能排除。
新價值李濤：現在歐洲債務風波對國內市場下行指數起到推波助瀾的作用。根源不在國外，而是在國內。
實際上最近這幾天國外沒怎么繼續跌，反而是國內跌的厲害。去年中國股市跌幅已經躍居全球跌幅第二，今年跌幅估計也能排在前幾名。
實際上國內并不缺錢，整個市場也不缺資金，銀行存款量也非常大，現在股票市場市值與貨幣比值是十五年來最低的一次，如果看市值的絕對額，現在是最大的，但全流通股票與總市值相比，又是歷史最高點。如果沒有全流通的話，現在市場資金量非常充足，但全流通就會造成市場資金量非常匱乏。
南方基金楊德龍：歐美經濟情況主要影響中國的出口。美國經濟的恢復超出預期，但歐洲經濟仍然比較低迷，歐盟作為中國第一大貿易伙伴，經濟低迷對中國出口仍然構成較大影響。
與其割肉不如臥倒不動
理財周報：A股持續低迷，對A股未來走勢作何判斷。這種行情下，投資者應該怎樣操作？
瑞銀證券汪濤：我們部門不看策略，但我們宏觀與策略的觀點基本一致。基于宏觀形勢仍不樂觀，瑞銀策略部門也預計股市還會有最后一跌，這也是最糟糕的情況。
新價值李濤：現在大藍籌等的跌幅并不大，但相對于大盤跌20%，很多個股已經跌去40%。所以現在大藍籌不跌穩定了大盤，反而中小盤股票跌去很多。所以現在大盤指數并不具有指導意義。
現在操作的機會不多，現在大多數公募基金、私募還是中小散戶，都是套牢狀態，在弱勢市場的操作機會，現在很難把握，另外，弱勢市場被套之后，如果沒有魄力割肉出局，索性臥倒不動。
因為市場的特點是，如果弱勢市場中出售虧損的股票去換強勢股，那么后市市場繼續下跌，強勢股補跌，虧損更加嚴重。
南方基金楊德龍：我覺得A股還在探底的過程之中，中線來看，仍在下跌通道。從匯金增持四大行來看，政府有意救市，但這是救市第一招，以后可能還會有其他利好出來。
我們判斷十一月底、十二月份市場可能會看到中期的低，四季度很多走勢都是在尋找中長期底部的過程，這也是我們四季度投資策略的標題。
兩大技術派論A股大小周期：此輪反彈更像脈沖，熊途難言完結，且等且看
理財周報記者 曾雯璐/文
A股在各個周期中運行，短期的來看2300會不會破？長期來看3478點在什么時機可以突破？圍繞著A股的各個運行周期，如何判斷當下市場的位置？又如何找好歷史的坐標？
理財周報專訪兩位技術人士為你從技術角度定位當前A股。
理財周報：A股10月12日開始出現一些反彈，如何看待？
莫大(宣凱資產管理公司、投資總監、首席策略師)：我們來看看目前幾大指數的狀況：
上證指數低位心動，4月18日高點下行推動后，目前觸碰到120個交易日時間敏感點(13日)，通常在該節點前后兩天都是允許范圍。但日線級別我們還沒有看到背離，因此，仍不能判定此處節點為轉折點。
以歷史走勢看，出現心動后大約最長是在45個交易日后出現大的結構轉折點，短的則是在28個交易日。因此，此處背離點為觀察要點。
深成指同樣出現心跳，但從結構上看，本級下行段明顯幅度與時間都不夠。
下方雙紅平行線，大約是此輪起于09年8月高點之后的大級別盤整區間的最后目標，而時間跨度看，仍然很長，大約是2012年11月，會出現一個非常重要的節點。中小板綜指出現的心跳級別不太一樣，要低一個級次。而從結構上看，這個位置有很強的反彈需求，但它不可能是個轉折點。而中小板群體與創業板群體中，新發上市的品種之泡沫遠沒有擠凈，它們會是未來壓低上述兩指數的主要動力。
感悟(原理財周報專欄作者)：這一次反彈和12日的奪命短陽都有著深刻的市場內部邏輯。
節后開盤第一天，市場繼續維持弱勢調整趨勢，最低探至2338附近，與節前預測低點相差1點，個股跌多漲少，滬市成交量不足400億，市場人氣極度低迷。
技術面上，上證30分鐘周期自9月21日2517高點下來走出了一個收斂三角形形態，15分鐘小周期結構上，9月29日2387高點以來走出了一個類似的收斂形結構，顯示目前小周期調整已進入末端，市場很可能出現一個快速反彈結構，這與節前判斷的小周期可能出現奪命陽式反彈的觀點相一致。當日收盤后，消息面上傳出匯金今起從二級市場增持四大行股票的消息，這個時候只要主流資金出現一點點回流跡象，并配合消息面或傳聞刺激，很容易誘發散戶的抄底沖動，形成短暫的中大陽線。
短線來講，本周中段的3天是一個不可多得的機會，但是周五上午是我技術體系中的重要時間點，短線反彈很可能到此告一段落。我的預測是，重要阻力位在2454附近(理論計算值應該是2453.19點)，我們要謹慎關注。
理財周報：那么本次反彈的性質是什么？中長期又該如何看待？
莫大：綜合評判各指數的波動差異，以及結合匯金類似08年9月18日的增持公告。我個人判斷這個位置正好在120交易日節點附近出現這樣的信息，表明市場在經長期下壓之后，無論是政策層面還是市場層面，都希望出現一次外力引導的改變。
盡管我們知道這樣的改變，仍然只是對市場的短期影響，但它的沖力不可小覷。而在此之后，盡管指數仍然會出現新低，但有些品種可能卻已經率先見底。
未來深圳新發股與部分無實質內容的注礦題材股，仍然會有較大幅度的下壓，這是本次反彈中應該小心的事。但是，從國家的長期稀土戰略看，經大幅回撤的滬深兩市稀土類擁有實質資源與定價權的公司，將會是最吸引資金的標的。
而有色金屬類則不然，尤其是其中有色大宗商品生產商中，若是有參與套保交易者，反而是應該回避的群體。
感悟：這里的反彈并不改變大周期結構，我一直的判斷是，10月下旬股指會再創新低。
在我的技術體系中，2651這個點具有重要意義，跌破2651當日，我就戰略看空了。
8月2日2651點是我計算的極限支撐位，市場在那一天確實到了那里，因此，使得我產生了錯誤判斷，但是，3天內，那里被擊破了。
2651破掉以后，我的防線崩潰了，技術面上，在2000點以上不存在強支撐。理論上，我看到1953點，時間10月31日。
如果我們從年K線來看，形勢就更鮮明和嚴峻，可謂熊市慢慢。從長線來看，2009年反彈不過半(未及2008大陰一半)，那么2009年的陽線算作反轉還是反抽呢？顯然后者更合適！而從中線看，今年吃掉2010年2319這個下影，2009的陽線就難有保住的理由。
理財周報：應該如何把握后續的市場節奏和機會呢？
莫大：這是一次脈沖行情，其上行段的幅度不會太大，之后還會伴隨著外圍資金鏈斷裂聲出現一次絞殺。對于一般散戶，它不是一次好的建倉行情(超大級別資金也許是)。因此，是否參與，可根據個人實際情況以及技戰術水平而定。我個人認為，這是個不錯的逆襲點。但逆襲盤只是在以周為時間單位的區域，做逆襲降低成本操作。而不是盲目加倉，消耗現金。
感悟：下一個波段高點在明年2月14日，這里的高點性質我在2009年就計算了的。因此，10月31日到明年2月14日這里，我認為是一個不錯的波段機會。大周期上，2245到998那里調整了48個月才發動一波大行情，目前3478以來調整46個月，按照時間對稱，也應該調整到10月才對。
戰略性看空以后，后面只做小反彈機會，至少10月31日前我的策略如此。
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