體育股奧運年遇"滑鐵盧" 李寧市值四年蒸發逾七成

　　2008年8月8日，李寧飛天點燃北京奧運會火炬，使公司股價一路上沖18.24港元的新高;4年后的倫敦奧運會，盡管中國軍團仍豪取38枚金牌，取得境外最佳戰績;但作為主贊助商，李寧早已今非昔比，管理層預計今年將自上市以來首次錄得虧損，股價急挫4%，收市報4.26港元，4年間市值蒸發約76%。

　　縱觀所有公布業績的體育用品股，可謂慘不忍睹。李寧中期盈利大跌85%，主營Kappa品牌的中國動向半年少賺57%，純利不足1億元(人民幣，下同)。年初至今，集體跑輸大市，安踏跌54%，中國動向跌52%，匹克、361度和李寧跌幅也超過四成。庫存堆積已導致整體行業利潤顯著下滑。

　　截至6月底，李寧存貨周期高見95天，同比增加23天;存貨余額上升，致使存貨撥備額大幅增加逾4倍至6122萬元。中國動向的存貨周轉天數截至6月底同比猛增179天至304天，即公司需要近1年時間才可清理一批庫存，嚴重占用經營資本，出現產品積壓。

　　李寧預計，中國體育用品行業的競爭不斷加劇，各運動品牌對于渠道、運動資源、媒介資源的搶奪也日趨激烈，消費者對于品牌與產品價值也提出了更高的要求;料未來1年行業將維持中低位數的增長。

　　匹克首席執行官許志華強調，公司目前的首要任務是清理庫存。期間，公司為零售商提供低至3.9折的優惠，導致毛利率同比下降2.2個百分點，預期下半年毛利率會繼續下滑。特步行政總裁丁水波分析指，整個行業面臨高庫存的挑戰，盈利增速還遠未見底，預期直至明年下半年才可企穩回升。

　　招商證券(香港)分析師趙曉認為，體育用品行業經歷了長期的“供大于求”，是時候“還債”了。哪家公司能首先正視問題，清理庫存，就能率先復蘇。關閉店鋪，收入下滑，利潤率低企只是暫時的陣痛，若此時仍盲目加開店鋪，只能加劇未來的虧損幅度。

　　記者了解到，李寧為清理庫存，上半年主動大幅減少訂單數量，從而降低庫存水平。匹克則計劃把存貨轉往海外銷售，緩解國內市場的產能過剩。

　　此外，李寧集團副主席金珍君23日透露，已于上半年關閉了1200間低效店鋪，料下半年關店速度稍有放緩。匹克亦減少了747間零售店鋪至7059間，管理層表示會進一步削減至6500間。特步逆市增開門店165間，361度決定轉向童裝業務，年內增開300間童裝門店。(