人民幣匯率擴大波幅 區間預期至2%

　　多位銀行金融市場部人士向記者表示，人民幣短期貶值除了打擊遠期結匯套利資金，抑制熱錢源源不斷流入的現象外，提升人民幣匯率波動預期，也是為擴大波動區間做好準備。

　　“這個可能性是很大的。”興業銀行首席經濟學家魯政委告訴記者。上海一家外資行的環球金融市場中國研究部主管也表示，市場主流預期央行將會采用漸進式，即將幅度從1%擴大至2%較為合適，預計最晚也會在今年四季度完成。

　　2%成主流共識

　　“人民幣匯率波動的幅度擴大至2%的可能性非常大，目前這也是市場主流預期判斷。”一家城商行金融市場部人士表示，對于短期的套利資金而言，波動幅度擴大后進出市場的時間點更難把握，將會面臨比較大的風險。

　　最近一次擴大人民幣匯率波動幅度的舉動還是在2012年4月，當時的銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一。再往前追溯則是在2007年5月，浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。

　　“當時我們向監管部門提交的匯改路線圖設計建議是，將人民幣匯率波動幅度從1%至2%，然后再擴大至5%。但是在最近兩年的時間都遲遲未見動靜。”上海一位不愿具名的銀行人士向記者表示。

　　不過在人民幣近期連續貶值等多方面因素綜合下，市場對此事的預期開始變得樂觀。法興銀行就表示，匯市接下來發生的事情首先是會擴大人民幣浮動幅度，并且中國人民銀行基準利率的設定將由每日變為每周(甚至每月)設定。花旗中國經濟學家沈明高也認為，2014年金融改革的重點將包括擴大人民幣交易區間。

　　事實上，央行行長周小川在2013年11月底曾撰文指出，將根據外匯市場發育狀況和經濟金融形勢，有序擴大人民幣匯率浮動區間，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　“如果僅擴大至1.5%，顯得比較保守，3%則有些激進，市場、政府都恐怕難以接受。綜合外部市場波動因素，預期央行會采用漸進式的方式將幅度從1%擴大至2%。”上述外資行主管表示，這也是目前眾多外資機構形成的共識。

　　記者了解到，目前市場預期的時間是，央行最快將在第二季度，最晚則在今年第四季度，就會將人民幣匯率的波幅擴大。“隨著美聯儲退出QE，美元回升是大趨勢。現在時間已經不等人，只有擴大波動幅度，人民幣才有充足的彈性。否則無法通過貶值實現雙向波動，反而會不斷升值。”魯政委分析。

　　看多預期難改

　　上海外資行主管向記者解釋，持續的貶值和擴大波動幅度在本質上有密切關聯。因為貶值打破海外資金對人民幣剛性升值的預期，實現雙向波動后再擴大幅度，對升值預期的確定性會進一步下降。

　　廣發證券研究報告也認為，回顧歷次匯改，每一次匯率波動區間的擴大，都被市場認為是人民幣升值的信號。然而，管理層不時向市場傳遞人民幣匯率已經接近均衡水平的判斷。因此，為了打消市場的慣性預期，決策層有意在政策調整之前，提升人民幣的波動預期，從而將人民幣幣值維持在相對均衡的區間之中。

　　不過，上述城商行金融市場部人士表示，在人民幣匯率波動幅度擴大后，海外的資金只要不是短期套利的，只需將交易時間拉長，仍然會堅持做多人民幣，因為國內穩增長的預期繼續存在。

　　對此，渣打銀行全球首席投資策略師兼全球投資委員會成員史蒂夫·布萊斯近日在上海也向記者表示，從其了解的情況看，海外資金仍然看好人民幣匯率長期升值的趨勢，從人民幣過去3-4年走勢來看，也曾出現過短期的貶值現象，只是當時在境外的離岸市場，而不是在岸市場。

　　他具體解釋，以人民幣債券為例，在2014年2-3年期的公司債券，每年收益率在6%左右，對于海外投資者，如果還有人民幣1%-2%左右的升值預期，總收益就將達到7%-8%。對于海外投資者的吸引力還是非常大。“現在美國的國債收益率在3%以下，相比其他新興市場，雖然它們的債券收益率也在上升，但匯率存在貶值趨勢。”