亞洲金融體系中的雙錯配并沒有發(fā)生根本的變化

　　擺脫對銀行融資的過度依賴，建立、健全穩(wěn)健合理的金融體系，仍然是不少亞洲國家所面臨的緊迫任務。“一帶一路”建設的融資需求固然可以給亞洲債券市場的建設帶來新的機遇和思路，但是亞洲債券市場的發(fā)展依然面臨挑戰(zhàn)，需要各方面的共同努力。推動亞洲債券市場的建設和發(fā)展既是為了更好地滿足“一帶一路”建設的融資需要，也是穩(wěn)定亞洲金融體系的需要。

　　首先，在亞洲基礎設施投資銀行和金磚國家開發(fā)銀行層面，要不斷完善治理結構，提高自身在國際金融市場上的信用評級和資金管理水平。一般而言，一個國際開發(fā)性金融機構能否成功可能涉及到兩個方面的因素：其一是貸款項目是否能在維持微利運行的同時實現(xiàn)投資項目的初衷，也就是說能否實現(xiàn)國際開發(fā)性金融機構預期的功能;其二是能否在國際資本市場上以較低的成本為項目籌措到足夠的資金。毫無疑問，資金來源充足且成本較低是國際開發(fā)性金融機構成功運作的一個最主要的決定性因素和基本前提。

　　雖然在全球金融危機以后，對三大國際評級機構及其評級結果的爭議頗多，但是他們給出的較高信用評級對國際開發(fā)性金融機構能夠低成本融資依然具有至關重要的影響。一般而言，這三大國際評級機構給出的信用評級取決于被評級機構償付金融債務的能力，也涉及到其治理結構和風險管理水平。盡管在全球范圍內，大部分國際開發(fā)性金融機構都能夠獲得較高的信用評級，但也有一些區(qū)域性開發(fā)金融機構的評級水平很低。

　　從目前的情況來看，亞洲基礎設施投資銀行可能獲得的信用評級，至少不應該低于中國的主權信用評級水平。隨著亞洲基礎設施投資銀行創(chuàng)始國和成員國的不斷擴大，一方面會在增強代表性和多元化程度、完善治理結構、引進國際人才和提升國際化水平、廣泛吸收各種先進經驗、提高運營能力和風險管理水平等方面產生積極的影響;另一方面，也會對日常經營決策的效率帶來很大的挑戰(zhàn)。

　　其次，正如《愿景與行動》所指出的那樣，為了保證資金融通的正常運作，需要在政府層面加強沿線各國的金融監(jiān)管合作，推動簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄，逐步在區(qū)域內建立起高效的監(jiān)管協(xié)調機制;要完善風險應對和危機處置制度安排，構建區(qū)域性金融風險預警系統(tǒng)，形成應對跨境風險和危機處置的交流合作機制;要加強征信管理部門、征信機構和評級機構之間的跨境交流與合作;還要充分發(fā)揮各國主權基金作用，引導各類社會資金共同參與對“一帶一路”重點項目的投資。所有這些，不僅需要各國精誠合作，更不能延誤。

　　再次，區(qū)域債券市場的發(fā)展需要便利的跨境交易，而便利的跨境交易需要亞洲各國開放資本項目下的交易，同時還需要整合各國的債券市場基礎設施。區(qū)域市場基礎設施建設和整合包括：信用擔保和抵押機制、外匯交易和清算系統(tǒng)、信用評級和信息披露要求、會計準則和稅收制度等等。這不僅需要發(fā)達國家的技術支持，也需要各國有關機構的密切配合。

　　最后，在當前國際金融市場風云變幻的情況下，為了規(guī)避外匯風險，不僅需要有效規(guī)避匯率風險的機制和工具，更應該擴大沿線國家雙邊本幣互換、結算的范圍和規(guī)模。特別是借助當前人民幣國際化的大趨勢，為沿線國家政府和信用等級較高的企業(yè)以及金融機構在中國境內發(fā)行人民幣債券提供支持和便利。例如，由于人民幣在一些東南亞國家已經成為硬通貨，因此這些國家的建設項目就可以在中國大陸或世界上一些主要的人民幣離岸中心直接發(fā)行人民幣債券。與此同時，符合條件的中國境內金融機構和企業(yè)，也可以在境外發(fā)行人民幣債券和外幣債券，并鼓勵在沿線國家使用所籌資金。毫無疑問，亞洲區(qū)域債券市場的發(fā)展，特別是以區(qū)內貨幣標價債券的發(fā)行、交易和清算，都是非常重要的金融創(chuàng)新，應該積極、穩(wěn)妥地向前推進。