全球債務急劇膨脹 發達國家的債務警鐘再度敲響

　　特朗普政府日前公布龐大的稅改方案，降低企業和個人所得稅，并推動“屬地制”征稅原則。此舉可視為今后數年維持美國經濟增長的一劑“補藥”，但其副作用也不容小覷，不僅將美國向不可持續的高財赤和高負債方向猛推一把，還可能變成全球債務危機爆發的潛在推手。

　　根據美國智庫“爭取制定負責的聯邦預算委員會”(CRFD)估算，特朗普的稅改方案未來10年共減稅5.5萬億美元。目前，美國聯邦政府債務規模增至約19.9萬億美元，每個美國公民，從呱呱墜地的嬰兒到耄耋老人，背負的國家債務達到6萬美元以上。若新稅改方案得以執行，到2027年，美國聯邦政府債務GDP的比重將從現在77%的歷史高位進一步上升至111%。預計到2035年，美國聯邦債務將占GDP的180%，整個財政體系處于危險邊緣。

　　美國財長姆努欽解釋說，特朗普政府將通過促進經濟增長、降低稅收抵扣以及彌補稅收漏洞來抵消減稅帶來的財政壓力。他給出的路徑是，一系列經濟刺激政策將促進經濟增長3%以上，為美國政府帶來數萬億美元財政收入，從而降低美國債務占GDP的比重。但國際貨幣基金組織(IMF)在上月公布的《世界經濟展望報告》預測，美國經濟今明兩年分別增長2.3%、2.5%，跨黨派的國會預算局估算未來10年美國經濟年均增速僅為1.9%，而要達到降低財政赤字和政府債務的目標，美國經濟增速需要保持在4.5%左右。

　　放眼全球，不少經濟體正經歷類似或甚于美國的債務困境(負債高企+增長不足)，更令人擔心的是，除了公共部門債務纏身，全球私營部門和普通家庭也負債累累。根據國際金融協會公布的統計數字，過去10年來，全球包括家庭、政府和公司在內的債務總額增加了70多萬億美元，2016年達到創紀錄的215萬億美元，相當于全球GDP的325%。數據還顯示，截至2016年底，新興市場國家的債務總額為55萬億美元，相當于其GDP總和的215%。

　　簡單地說，全球債務急劇膨脹，大多源于2008年全面爆發的國際金融危機，在寬松復寬松的貨幣政策刺激下，家庭、企業、政府都在低息環境中投身于這場聲勢浩大的貨幣盛宴。但貨幣盛宴終有散場的一天。目前，美聯儲已步入加息周期并暗示將在年內開始削減資產負債表規模。由此引發的融資成本上升、債務違約風險增加，在市場上已顯露端倪。

　　發達國家的債務警鐘再度敲響。國際貨幣基金組織指出，目前歐洲五國、美國以及日本的公共債務水平已經突破警戒線，發達經濟體主權債務危機已成為全球經濟近在眼前風險之一，并隨時可能成為引爆全球新一輪金融危機或經濟衰退的導火索。

　　更值得警惕的是，新興市場經濟體今年有1.1萬億美元的債券和貸款到期，以美元計價的債務占償債總額的1/5。國際金融協會警告說，新興市場的整體債務負擔隨著全球利率開始上升，由此引發的擔憂日益嚴重。估計不少新興經濟體也會與希臘一樣，難以承受財政緊縮、信用緊縮與消費緊縮疊加的三重打擊。總之，自2008年國際金融危機爆發后，全球政策制定者將迎來又一次大考。

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