海寧皮城 經(jīng)營毛利率持續(xù)提升

　　2010年，市場帶來的外延收入增加，是公司去年業(yè)績大幅增長的主要原因。今年一季度，公司綜合毛利率已提升至53.59%。

　　盈利資產(chǎn)規(guī)模擴大

　　年報顯示，去年，海寧皮城新增加了海寧皮革城三期市場東區(qū)、四期裘皮市場、燈塔佟二堡海寧皮革城以及沭陽海寧皮革城，合計新增可租售面積約為33萬平方米，同時，由于新增皮革城的招商情況良好，使得新增皮革市場對收入增長貢獻較大。

　　以皮革城四期項目為例，該項目在2010年10月開業(yè)，當年即實現(xiàn)100%招租率，同時其他新增皮革城的招租率也均處在較高的水平。除此之外，公司之前在租物業(yè)的租金水平在報告期內(nèi)也有所增長，尤其是皮革城二期市場將鞋業(yè)廣場2樓以上部分改為皮草服裝商鋪，經(jīng)營方向的調(diào)整使其租金水平出現(xiàn)了較大幅度的增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，皮革城二期市場的租金收入同比增長3361.9萬元。另外，公司的商品銷售業(yè)務實現(xiàn)收入35102.21萬元，同比增加54.87%，酒店服務實現(xiàn)收入4077.46萬元，同比增長22.77%。

　　2011年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比增長177.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7124.23萬元，同比大幅增長698.89%。長江證券分析師指出，公司一季度收入出現(xiàn)較大幅度增長，主要是因為可出租面積出現(xiàn)較大增長，使得商鋪租金出現(xiàn)較大幅度增長。同時，一季度，海寧皮城旗下東方藝墅房產(chǎn)項目部分交房，公司對該部分地產(chǎn)收入進行確認，這也為公司一季度收入的大幅增長出力不少。

　　費用率總體穩(wěn)定

　　從綜合毛利率來看，2010年公司的綜合毛利率為48.12%，同比提升了7.16個百分點，而今年一季度，綜合毛利率進一步提升至53.59%。毛利率提升的主要原因是，公司商鋪和物業(yè)的租售價格均在上升，同時費用率保持穩(wěn)定。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2010年，公司商鋪及配套物業(yè)的銷售毛利率同比提升了5.69個百分點，酒店業(yè)務的毛利率同比提升15.44個百分點，主業(yè)毛利情況改善明顯。

　　而營業(yè)收入占比較高的商品銷售業(yè)務以及物業(yè)出租業(yè)務的毛利率也分別同比提升0.16個百分點和0.54個百分點，公司各項業(yè)務的毛利水平均隨公司經(jīng)營的日趨成熟而不斷改善。今后，皮革城市場規(guī)模將繼續(xù)擴大，高毛利物業(yè)出租及出售業(yè)務的收入占比會進一步擴大，這也將使得公司綜合毛利水平持續(xù)提升。

　　從費用率上看，2010年，公司的銷售費用及管理費用同比分別增長161.82%及24.48%，但由于同期公司收入增長較快，使得銷售費用率同比增長1.96個百分點至6.44%，管理費用率同比減少2.04個百分點至4.40%，兩費的合計費用率總體保持穩(wěn)定。另外，由于公司在2010年歸還了銀行部分借款，使得當期財務費用大幅降低。

　　今年一季度，公司的銷售費用及管理費用同比分別增長4.54%和22.22%，但由于該季度的收入增幅較大，使得銷售費用率和管理費用率同比均出現(xiàn)較大幅下降。一季度，公司銷售費用率同比下降12.57個百分點至7.83%，管理費用率同比下降4.63個百分點至3.58%。