海寧皮城 經營毛利率持續提升

　　2010年，市場帶來的外延收入增加，是公司去年業績大幅增長的主要原因。今年一季度，公司綜合毛利率已提升至53.59%。

　　盈利資產規模擴大

　　年報顯示，去年，海寧皮城新增加了海寧皮革城三期市場東區、四期裘皮市場、燈塔佟二堡海寧皮革城以及沭陽海寧皮革城，合計新增可租售面積約為33萬平方米，同時，由于新增皮革城的招商情況良好，使得新增皮革市場對收入增長貢獻較大。

　　以皮革城四期項目為例，該項目在2010年10月開業，當年即實現100%招租率，同時其他新增皮革城的招租率也均處在較高的水平。除此之外，公司之前在租物業的租金水平在報告期內也有所增長，尤其是皮革城二期市場將鞋業廣場2樓以上部分改為皮草服裝商鋪，經營方向的調整使其租金水平出現了較大幅度的增長。

　　數據顯示，皮革城二期市場的租金收入同比增長3361.9萬元。另外，公司的商品銷售業務實現收入35102.21萬元，同比增加54.87%，酒店服務實現收入4077.46萬元，同比增長22.77%。

　　2011年一季度，公司實現營業收入2.94億元，同比增長177.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7124.23萬元，同比大幅增長698.89%。長江證券分析師指出，公司一季度收入出現較大幅度增長，主要是因為可出租面積出現較大增長，使得商鋪租金出現較大幅度增長。同時，一季度，海寧皮城旗下東方藝墅房產項目部分交房，公司對該部分地產收入進行確認，這也為公司一季度收入的大幅增長出力不少。

　　費用率總體穩定

　　從綜合毛利率來看，2010年公司的綜合毛利率為48.12%，同比提升了7.16個百分點，而今年一季度，綜合毛利率進一步提升至53.59%。毛利率提升的主要原因是，公司商鋪和物業的租售價格均在上升，同時費用率保持穩定。

　　財務數據顯示，2010年，公司商鋪及配套物業的銷售毛利率同比提升了5.69個百分點，酒店業務的毛利率同比提升15.44個百分點，主業毛利情況改善明顯。

　　而營業收入占比較高的商品銷售業務以及物業出租業務的毛利率也分別同比提升0.16個百分點和0.54個百分點，公司各項業務的毛利水平均隨公司經營的日趨成熟而不斷改善。今后，皮革城市場規模將繼續擴大，高毛利物業出租及出售業務的收入占比會進一步擴大，這也將使得公司綜合毛利水平持續提升。

　　從費用率上看，2010年，公司的銷售費用及管理費用同比分別增長161.82%及24.48%，但由于同期公司收入增長較快，使得銷售費用率同比增長1.96個百分點至6.44%，管理費用率同比減少2.04個百分點至4.40%，兩費的合計費用率總體保持穩定。另外，由于公司在2010年歸還了銀行部分借款，使得當期財務費用大幅降低。

　　今年一季度，公司的銷售費用及管理費用同比分別增長4.54%和22.22%，但由于該季度的收入增幅較大，使得銷售費用率和管理費用率同比均出現較大幅下降。一季度，公司銷售費用率同比下降12.57個百分點至7.83%，管理費用率同比下降4.63個百分點至3.58%。