安踏未來走勢被看好　市值已逾300億

　　日前，安踏公布2013年業績公告后，安踏股價一路上揚，由公布日的開盤價10.42港元連續三天上漲至12.00港元，漲幅高達15.16%，創下了21月以來的股價新高。截至本周一，安踏市值達到了306億港元。

　　市值超其他四家總和

　　數據顯示，2013年安踏凈關店數凈減少318家，而且大部分店鋪都是上半年關停的。2013年下半年，安踏僅關店77家。

　　國內運動服裝企業在經歷多年的高速增長之后，在2012年之后陷入關店浪潮。李寧、安踏、匹克、361度、中國動向、特步等體育運動品牌總體的關店數至少超過3000家。目前這一趨勢已經放緩，2013年年底時，安踏大貨門店共7757家，基本覆蓋了國內所有市場。

　　以業內常用的“庫銷比”數據來看，安踏已經走出關店潮的陰影。庫銷比是指庫存與月銷售額的比率，目前安踏的庫銷比保持在5個月以下的健康水平。

　　與此同時，安踏還公布了2014年第三季度訂貨會及2013年第四季度同店銷售情況。數據顯示，安踏已經連續三個季度實現了高單位數的訂貨金額增長，同店銷售亦出現同比增長。同店方面，2013年第四季度銷售取得中單位數增長，較前三季度改善，庫銷比恢復至4-4.5個月的正常水平，零售端折扣率在7折左右。

　　此外，安踏明確宣布，新開發的童裝業務還會繼續加大門店的開張力度。“我們內部的計劃是增加，現在還不到900家，童裝是培養潛在消費者的業務。”安踏董事局主席兼CEO丁世忠同時表示，高端品牌FILA定位與安踏不同，所以開門店的規劃也會不同。據報告顯示，2013年安踏兒童體育用品系列店數目累計為881家，同比上年增加48家店鋪。

　　安踏的業績表現也受到市場關注。2月27日上午10點，香港市場上安踏、李寧、特步、匹克和361度的市值分別為301.4億、83億、84.7億、43億和42億港元，安踏市值超越了其他四家的總和。

　　券商看好安踏未來走勢

　　安踏2013年從傳統的品牌批發模式向精細的零售模式轉型，主要從零售文化建設、管理效率提升、柔性化供應鏈、庫存有效控制、渠道優化等方面著手，對企業進行全方位的轉型升級，目前已經取得了階段性成果。

　　國際券商機構對于安踏現有的經營策略表現出認可的態度。瑞銀、美銀美林、里昂證券和匯豐均將安踏評定為“買入”級或優于大勢。

　　瑞銀表示，安踏2013年收入和盈利皆優于預期，2014年Q3訂單在去年同期基數較高的情況下仍能錄得高單位數增長，同店亦自2012年首次錄得正增長，重申“買入”評級，目標價13.5港元。此外，毛利率較高的FILA業務于2013年下半年錄得盈利，該行預料2014年FILA業務將對集團收入的貢獻更大，集團毛利率會因此上升;而廣告宣傳開支增加，預料2014年經營溢利率會保持2013年水平。

　　美銀美林則相信安踏的分銷商和加盟商的盈利能力已回復正常，估計安踏同店回復正增長將對股價帶來催化作用，安踏繼續是該行在中國體育用品行業中的首選，并會受惠于專業體育用品產品需求增加，獲得更多市場份額，重申“買入”評級，目標價14港元。

　　此外，里昂證券表示，安踏2013年下半年的凈利潤較去年同期升17%，優于2013年上半年下跌19%，超乎該行及市場的預期，而收入和毛利率表現亦較預期強勁。2013Q4同店取得正增長，加上2014Q1至Q3訂單連續三個季度錄得高單位數增長，皆顯示安踏2014年盈利或會回復增長。零售終端的表現亦有改善，2014年1、2月的同店表現不錯，零售折扣收窄至7.5-8折，庫銷比亦保持在4.5-5倍的健康水平，安踏繼續是該行在中國體育用品行業中的首選，重申“買入”評級。