服裝業終端消費不景氣跨界轉型將成市場熱點

　　7月15日訊，中報披露臨近，多家服裝上市公司下修中期業績預期，公告中類似“終端消費持續不景氣”“營收下降”字樣頻出。基本面短期難有起色時，市場重點搜尋積極轉型、跨界重組并購標的。有分析師指出，今年上半年服裝消費延續疲軟態勢，料下半年仍不樂觀。未來一年業內跨界轉型、模式創新企業將成為市場關注熱點。

　　男裝深陷低谷，家紡緩慢復蘇

　　男裝公司“哀鴻遍野”，中期業績普遍下滑，秋冬訂貨會數據仍未轉正。此前業內預期業績反彈的報喜(002154.SZ)二季度再陷下滑，希努爾(7.50, 0.45, 6.38%)(002485.SZ)甚至出現虧損。兩公司二季度終端銷售情況均低于預期，促銷增加、費用上漲、團購定制接單價下降致毛利率下降。

　　6月全國50家重點大型零售企業服裝類零售額同比增1.4%，行業基本面依然平淡。5月該數據一度升高至5.2%，男裝龍頭七匹狼(8.41, 0.17, 2.06%)(002029.SZ)則表示根據直營可比同店的情況來看，五月份并沒有感覺到零售終端有明顯回暖，社零數據不錯可能跟去年服裝打折較多、價格基數較低有關。

　　市場低迷時企業修煉內功，紛紛在供應鏈和終端零售上下功夫。當前一些男裝企業如九牧王(10.73, 0.06, 0.56%)(601566.SH)、勁霸、七匹狼都在加強供應鏈管理，進行面料開發，大力降低成本。報喜鳥(6.05, 0.11, 1.85%)注重精準的商品企劃，提高原創比例和產銷率，力求評估好從新貨售賣到尾貨回收的價值，做到尾貨回收也能掙錢。業績同樣承壓的女裝企業朗姿股份(21.29, -0.14, -0.65%)(002612.SZ)則加大了零售終端員工薪酬激勵水平，目前已上調終端銷售員工基礎薪資10%左右。

　　雖然零售端同樣不景氣，但家紡企業整體走出業績低谷。三家上市家紡企業去庫存效果好，2014年秋冬訂貨會均取得兩位數以上增長，且環比向好。在終端依舊疲軟的情勢下，一季度三企業收入增長雖不盡人意，但憑借精細化管理，控費，提升毛利率等做法保證凈利較好增長。多位分析師預計三家公司全年凈利增幅都能達到兩位數，結合目前的訂貨會狀況，存超預期可能。羅萊家紡(20.61, 0.03, 0.15%)(002293.SZ)高管增持，富安娜(11.54, 0.11, 0.96%)(002327.SZ)大股東承諾不減持的舉動也強化市場對其業績信心。

　　當然終端銷售比訂貨會數據重要得多，有分析師指出，此次羅萊訂貨會增速超出預期，但能否持續尚不好判斷，畢竟現在終端銷售低迷，公司二季度銷售一般，如果下半年銷售不好，多的訂貨轉為庫存，存貨多了，以后的訂貨會數據自然不會好。

　　模式創新企業逆勢增長

　　A股男裝上市公司中平價服飾品牌海瀾之家(600398.SH)可謂異軍突起，業績逆勢高漲。公司相關負責人此前向大智慧通訊社表示，二季度以來公司零售增長不錯，電商在低基數基礎上取得高增長。有分析人士指出，公司二季度望延續一季度高增長勢頭。

　　海瀾之家一季度營收和凈利潤同口徑均增超45%，超市場預期。業界普遍看好公司的平價模式，認為在當前消費低迷的環境下，公司“上游賒銷貨品制+下游財務加盟制”打造了高性價比產品，在依然保持店鋪快速擴張的情況下，高增長勢頭望延續。

　　大智慧通訊社此前獲悉，公司今年調整了經營政策，提高貨品買斷比例，同時免除部分加盟商押金，相應的扣減代工和加盟商利潤，增加上市公司利潤，保障業績增長。

　　類直營的管理模式也令其O2O戰略推進阻力相對較小，當前公司實施同時同款同價，在天貓[微博]淘寶男裝銷售排名靠前。

　　休閑服性價比高，更具備互聯網特質，休閑服上市公司在O2O方面也一直走在行業前列。其中美邦服(002269.SZ)踐行O2O較為徹底，公司近期啟動“云貨架”計劃，即線上線下以及線下各門店之間貨品全流通，目前所有直營店和部門加盟店已經開始實施，效果明顯。而搜于特(8.78, -0.10, -1.13%)(002503.SZ)擬投2億超募資金收購電商品牌。但目前兩家公司業績仍處于下行通道，O2O短期對業績提升效果有限。

　　森馬服飾(31.56, 0.10, 0.32%)(002563.SZ)近期推出優質平價電商品牌，吸引各方關注。國信證券分析師稱低倍率背后是資源的整合和互聯網思路的突破，借助自身優質供應鏈、規模化優勢尋求產品性價比最大化，以優質產品+高性價比+明星效應打動消費者，有望成為公司線上發展的重要利器。

　　跨界重組并購標的受追捧

　　線上發展之外，森馬的并購舉措更引人關注。公司前不久籌劃的對外投資事項中止，因交易雙方對交易的具體條款未達成一致。而考慮到公司目前充足的賬面資金，及多品牌戰略愿景，市場認為，森馬服飾未來仍將可能推進相關并購、投資業務。

　　公司多次在公開場合宣稱其在兒童產業上的“野心”，公司董事長曾表示“兒童產業是森馬轉型的唯一出路。”森馬將利用巴拉巴拉品牌在童裝市場的領導地位，通過對動漫、影視、兒童教育、互聯網服務等相關投資，打造兒童產業綜合一站式服務平臺。

　　業界看好森馬的兒童產業鏈布局，對探路者(15.150, -0.91, -5.67%)(300005.SZ)的戶外產業鏈整合也充滿期待，兩者同樣是在主業較好發展的基礎上吸收更大范圍資源。探路者日前發布中期業績預告，營收和凈利潤同比分別增約21%和27%。公司將其歸功于互聯網轉型的“商品+服務”戰略。

　　探路者正穩步推進整合戶外旅行平臺綠野網，后續或加大力度吸收供應商資源。公司指出未來利潤增長來自于多品牌、戶外旅行綜合服務平臺和戶外垂直電商三大戰略發展。有分析師認為公司未來發展關鍵看戶外資源整合成效。

　　有業內人士預計，探路者從戶外旅行領域切進，完善戶外產業鏈，如果資源整合效果好，后續或加碼布局整個在線旅游行業，發展空間大。

　　致力打造文化全產業鏈的美盛文化(17.26, -0.24, -1.37%)(002699.SZ)新近參股影視公司純真年代。公司董事長曾表示，未來五年公司將進行動漫產業鏈的上下延伸，注重有衍生品協同效應的游戲、傳媒等其他相關文化領域的開拓和發展。公司當前已基本形成上游IP研發，中游動漫、游戲、影視制作，下游衍生品全渠道銷售及游戲運營等全產業鏈布局。多位券商分析師認為，2013年會是公司業績底部，公司盈利能力將隨著產業鏈拓展而提升。

　　朗姿股份前不久也終止籌劃重大事項。據知情人士向大智慧通訊社透露，之前停牌是與一非服裝領域公司談并購，后因價格沒談攏而終止。目前還有多家紡服上市公司因籌劃重組停牌，包括百圓褲業(15.06, 0.00, 0.00%)(002640.SZ)、步森股份(11.33, 0.00, 0.00%)(002569.SZ)、中冠A(10.44, 0.00, 0.00%)(000018.SZ)、泰亞股份(7.17, 0.00, 0.00%)(002517.SZ)等，其中泰亞股份透露或涉足影視圈。