三大風(fēng)險阻止雷迪波爾擬沖刺IPO

　　主營商務(wù)休閑男裝的雷迪波爾服飾股份有限公司(以下簡稱“雷迪波爾”)日前更新披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書，與上次一樣，公司凈利潤下滑的局面沒有改觀，且去年下滑速度加快。不僅如此，雷迪波爾還面臨應(yīng)收賬款凈額較大、存貨凈額較大、實控人及其家屬不當(dāng)控制等風(fēng)險。

　　凈利潤四年間降逾五成

　　雷迪波爾是一家以商務(wù)休閑男裝服飾的設(shè)計研發(fā)、品牌推廣和產(chǎn)品銷售為核心的品牌運營商，本次計劃在深交所上市，擬向社會公眾首次公開發(fā)行總量不超過5000萬股，擬募集資金48181萬元，用于營銷渠道建設(shè)項目、設(shè)計研發(fā)中心擴建項目、信息系統(tǒng)提升建設(shè)項目。

　　翻看公司歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)，雷迪波爾盈利能力并不佳，營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤幾乎全部下滑。2014年上述四指標(biāo)的同比降幅分別為17.22%、21.61%、9.13%、9.16%;2015年降幅進一步擴大，分別為17.43%、26.46%、34.52%、35.29%。而公司披露的第一份招股說明書，除2012年營業(yè)收入增長10.43%外，其余各指標(biāo)均是負增長，且降幅都達10%以上。

　　總體來看，雷迪波爾營業(yè)收入從2011年的5.495億元降至2015年的3.7億元，降幅達32.67%;凈利潤2011年的9228.96萬元直降至2015年的4198.19萬元，降幅達54.5%。公司把下滑的原因歸結(jié)于報告期內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績受宏觀經(jīng)濟增速放緩、市場競爭加劇等因素的影響。

　　從A股公司來看，目前兩市有51家服裝上市公司披露了2016年半年度業(yè)績預(yù)告，其中24家業(yè)績預(yù)增或續(xù)盈，占比近半，預(yù)增幅度在50%以上的有希努爾等8家公司。雷迪波爾今年業(yè)績是否有好轉(zhuǎn)?公司上市后業(yè)績?nèi)绾伪ＷC?大眾證券報和財信網(wǎng)記者近日發(fā)采訪函至公司，但截至記者收稿，仍未收到任何回復(fù)。

　　公司招股說明書提示，如果宏觀經(jīng)濟景氣度持續(xù)下降、市場競爭進一步加劇，不排除未來公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下降的可能。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力低于同行

　　與A股可比服裝上市公司來看，雷迪波爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平。2013年至2015年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.95、3.83、3.00，均低于行業(yè)平均的5.35、5.33、6.14。七匹狼、報喜鳥、九牧王、卡奴迪路等公司2015年的數(shù)據(jù)也均高于雷迪波爾。

　　存貨周轉(zhuǎn)率亦是如此，2013年至2015年，雷迪波爾這一指標(biāo)數(shù)值分別為1.23、1.05、0.85，均低于行業(yè)平均的1.38、1.19、1.23。七匹狼、希努爾、九牧王等公司2015年的數(shù)據(jù)也均高于雷迪波爾。

　　“上述兩指標(biāo)體現(xiàn)的是公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的能力，揭示了企業(yè)資金運營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟資源管理、運用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。而雷迪波爾兩指標(biāo)均低于同行，在某種程度上說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、資金運營能力并不高。”一位財務(wù)會計人士對記者分析道。

　　2015年雷迪波爾現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)大降。2015年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1360.85萬元，比2014年的5921.84萬元減少了七成多，另外，2015年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少了5029.27萬元，也比2014年的403.63萬元擴大了11倍多。

　　家族企業(yè)色彩較濃

　　另外，雷迪波爾這家公司家族企業(yè)色彩較濃。招股說明書顯示，劉長明直接持有公司49.03%的股份，間接持有公司19.88%的股份，合計持有公司68.91%的股份，為雷迪波爾的實際控制人。劉長明的母親、叔叔、配偶等親屬均持有該公司股份(具體詳見表一)。

　　不僅如此，雷迪波爾目前公司董事會成員7人，其中獨立董事3人，其余4人均為實際控制人劉長明家族成員(具體詳見表二);公司5名高級管理人員中3人為劉長明家族成員。

　　公司招股說明書提醒，如果劉長明利用其實際控制人地位，對公司的人事安排、經(jīng)營決策、投資方向、資產(chǎn)交易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項的決策進行不當(dāng)控制，可能對公司及其他股東造成損害。如果劉長明家族成員通過在董事會及管理層占據(jù)的席位不當(dāng)控制公司的人事安排、經(jīng)營決策等重大事項，可能對公司及其他股東利益造成損害。