這會是珂萊蒂爾突破前的寧靜么？

　　最近，有一家公司頻繁出現在回購名單上，雖然每次投入的回購金額并不算大，但貴在堅持——其已連續回購兩個星期。這家公司就是深圳本土女裝企業珂萊蒂爾(03709)。

　　據世界服裝鞋帽網了解，6月以來，珂萊蒂爾已累計回購12次，累計回購數量為811.3萬股，占總股本比例1.64%，累計回購金額約為6660.78萬港元，回購均價約為8.23港元。

　　一般來說，回購都會成為股價的催化劑。但珂萊蒂爾似乎是個例外。目前來看其連續近十個交易日的回購尚未給股價帶來推動作用。今年以來，該股股價幾乎處于橫盤狀態。從回購前一個交易日，6月7日收盤價至6月23日收盤，珂萊蒂爾股價漲幅僅為0.2%。

　　不過，這對于珂萊蒂爾來說，會是突破前的寧靜么?

　　近兩年增速放緩，股價走下坡路

　　資料顯示，珂萊蒂爾成立于2007年，主要從事高端女裝的設計、推廣、營銷及銷售業務，產品涵蓋連衣裙、短裙、長褲等，旗下自有品牌包括Koradior、La Koradior等。該集團于2014年登陸港交所主板上市。

　　截至2016年12月31日，珂萊蒂爾在國內29個省市、自治區及直轄市擁有592家零售店，其中506家由其直接運營，其余86家由分銷商經營。然而，在2013年底時，該集團僅有254家零售店。即便去除2016年因收購女裝品牌蒙黛爾而增長的79家零售店，在實體零售受到沖擊、不少零售品牌陷入關店潮的環境下，三年時間，珂萊蒂爾的線下零售店仍然呈現翻倍的增長。

　　與此同時，從過去5年時間整體來看，珂萊蒂爾的業績也在保持較高的增速。其快速增長的店鋪數量也不僅僅只是在表面上提升了收益。

　　2012年至2016年，珂萊蒂爾的收入由4.85億人民幣(如無標注，單位下同)增長到15.99億，復合年增長率為34.75%;毛利率由62.79%增長至72.14%;股東應占溢利由2781.2萬增長至2.34億，復合年增長率約為70.3%;純利率由2012年的5.74%增長至2016年的14.6%。

　　不過不可否認的是，在國內宏觀經濟增速放緩及零售行業基本面持續疲弱等因素的影響下，珂萊蒂爾近兩年的業績增速亦較此前有所放緩。其2016年及2015年的收益同比增幅分別為24.5%、23.94%，而2014年的收益同比增幅為47.69%。該集團的股價也自2016年6月開始走下坡路。

　　回購是傳遞利好信號?

　　此次，在半年報發布前夕，珂萊蒂爾用真金白銀頻頻通過二級市場回購，或是值得留意。畢竟，公司對自己的數據和情況最了解，回購通常是利益最大化的選擇。并且，近期不僅僅是珂萊蒂爾，L‘OCCITANE(00973)、佐丹奴(00709)等消費品公司也開始連續地回購。

　　有分析人士認為，如果只是看靜態的數據，這些公司的估值也只能說是合理，不到極其便宜的地步，但是如果是多家公司開始這樣做，說明消費品公司的銷售數據可能會比想象中的好。那珂萊蒂爾有可能是這樣么?或可從行業和企業兩方面來關注一下：

　　從行業來看，零售行業2017年以來數據整體向好，行業釋放出復蘇的信號。據申萬宏源的紡織服裝行業周報，2017年1-5月,社會消費品累計零售總額14.3萬億元,同比增長10.3%。其中，服裝鞋帽、針紡織品累計零售額5945億元，同比增長7.2%。僅看5月份的數據，服裝類零售額同比增長8.4%，增速較上月略有回落，但相比上年同期加快了15.6個百分點。

　　從珂萊蒂爾自身的動作來看，其正試圖擴充旗下女裝品牌數量。2016年上半年，珂萊蒂爾宣布收購深圳高端女裝企業深圳市蒙黛爾實業有限公司65%股權。據悉，蒙黛爾旗下品牌“CADIDL”擁有近20年的歷史，定位國內一、二線城市30-40歲的都市商務女性人群。此次收購也拉開珂萊蒂爾多品牌發展戰略的第一步。

　　今年3月，珂萊蒂爾的附屬上海珂蒂品牌管理以6454萬元，收購“Obzee”及“O’2nd”的品牌相關業務。交易完成后，該集團可在2022年6月30日前于中國經銷及營銷上述兩個品牌的產品。

　　長期來看，品牌收購的方式對于珂萊蒂爾而言，既能豐富旗下的品牌組合、整合銷售渠道，又能尋求業績的外延式增長。畢竟國內中高端商場數量有限，如果只做單一品牌，那銷售額及可開店數目都存在天花板。

　　回購額占6月總成交額94%

　　雖說回購多數是企業釋放的利好消息，但對于珂萊蒂爾的投資者，仍然需要注意：截至6月23日收盤，珂萊蒂爾6月的成交額僅為7071.94萬港元。在這其中，集團的回購金額就占了94.19%。這意味著這家公司自己就是市場上為數不多的買方之一。

　　事實上，進入2017年之后，珂萊蒂爾的成交量就陷入了低迷。1月份，該股的成交額僅為2669.7萬港元，不足2016年12月份的1/3。除了6月，珂萊蒂爾其他月份的成交額均未超過1月，甚至最低的一個月只有391.1萬港元。

　　另外，此前，珂萊蒂爾曾因股權高度集中被香港證監會警告。當時公告稱，鑒于珂萊蒂爾股權高度集中于數目不多的股東，即使少量股份成交，股價也可能大幅波動，證監會提示股東及有意投資者，買賣該公司股份時務請審慎行事。

　　之后，該集團就此作出回應。根據其2016年6月28日的公告，珂萊蒂爾前三大股東分別為Koradior Investment Limited持股約3億股，占比達59.6%;Sisu Holdings Limited持股4074萬股，占比8.08%;另外，復星國際持股2580萬股，占比5.12%。三家機構合計持股約3.67億股(占已發行股份72.8%)。除此之外，還有12名股東合計持股約1.13股，占已發行股份的4.85%。

　　通過港交所網站查詢珂萊蒂爾股權結構如下：目前，Koradior Investment Limited持有約3億股，占比達60.68%;Sisu Holdings Limited持股4074萬股，占比8.08%;另外，復星國際持股2580萬股，占比5.14%。三家機構合計持股數量共占已發行股份73.9%。

　　公司股權進一步集中、伴隨著行業銷售數據轉好、加上其股價橫盤已久，這三大信號，會是股價爆發的前兆嗎?珂萊蒂爾半年報的發布或將成為契機，屆時若出現成交量放大的跡象，或是機會到了。

　　截至6月23日收盤，珂萊蒂爾收報于8.26港元，跌0.72%。

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