紡織服裝業政策利好難改頹勢

　　紡織服裝行業在經歷2007年下半年到今年上半年的人民幣升值、信貸緊縮、出口退稅率下調、勞動力及原材料成本上升、外部需求放緩等一系列不利因素共同擠壓后，業績下滑明顯。 　　數據顯示，2008年前三季度紡織子行業收入和凈利潤的增速都出現負增長，其中，印染子行業三季度凈利潤出現大幅的下滑，ROE水平較去年同期下滑近1.38個百分點；服裝子行業三季度收入增速穩定，盡管毛利率與去年同期相比出現小幅的增長，但是凈利潤增速和ROE水平下滑也十分迅速。 　　整體而言，整個行業上市公司三季報較半年報業績出現比較明顯的下滑。 　　積弱難返 　　東方證券分析師認為，目前行業存在困境主要來自于以下原因：一是歷史上粗放式高速增長隱含的內在問題(集中于產業鏈的前端，行業整體盈利能力較低、低端產品產能過剩)；二是國際比較優勢的逐步減弱和產業并未完成及時升級改造之間的矛盾。國內宏觀經濟和紡織行業的持續高增長、人民幣升值、人力成本和各項費用的持續上升，和周邊國家(越南、印度、巴基斯坦等)紡織產業的崛起，使得我國的紡織產業在國際上的比較優勢逐步減弱。在成本優勢下降的情況下，我國的紡織產業又未能及時完成由低端向中高端的轉型，因此競爭形勢更趨激烈；三是本輪金融風暴引發的全球經濟衰退和消費需求的下降，對外向型的紡織行業又是一個正面的打擊。美國、歐盟、日本9月份的消費者信心指數都處于2006年以來的最低點，歐美國家對紡織品服裝的需求出現下滑，廣交會紡織服裝產品共成交34.2億美元，較上屆下滑39.3%，其中，對歐盟和美國的成交額分別下降28.6%和36.1%。國內消費也開始出現下滑趨勢。10月衣著類消費品零售總額同比增長20.3%，較去年同期下降6.7個百分點，2006年以來首次低于社會平均水平；9月份國內的消費者信心指數93.4，也創下了近年新低。 　　暖風頻吹 　　為了促進行業健康發展，政府頻頻出臺扶持政策，包括增加財政補貼、減輕稅費負擔、提高出口退稅率等一系列政策，都將對行業產生一定正面影響，但大多分析師認為，這不能改變行業下滑趨勢。 　　其中東方證券分析師表示，目前出臺的政策對緩解行業的壓力有一定作用，但還無法從根本上改變造成目前行業困境的以上問題，因此，行業未來的形勢依然嚴峻，維持對行業的“中性”評級。 　　國金證券(26.38,2.40,10.01%,吧)分析師表示，目前影響紡織服裝出口的最關鍵因素是歐美需求下降。在歐美經濟不能企穩前，無論貶值、上調出口退稅率、資金扶持等等政策，最大作用都在于暫時維持企業經營，保證就業。國內政策調整不能改變出口下滑趨勢，不能扭轉出口企業經營困境，難以導致出口型上市公司效益提高。 　　安信證券分析師表示，今年下半年開始，人民幣升值速度明顯放緩，信貸緊縮政策逐步放開，出口退稅率在半年內兩度上調，勞動力、原材料成本日趨穩定，上述不利因素在2008年下半年以至2009年都將得到很大程度的緩解，行業外在的壓力似乎在減輕。但是，下半年全球金融危機導致全世界范圍經濟放緩，進而引發紡織服裝需求的快速下滑，顯然對整個行業更具殺傷力，而這一下滑似乎才剛剛開始，因此，新一輪調整是由需求不足導致的行業盈利能力繼續下滑，即便樂觀預計2009年上半年行業盈利見底，行業景氣度也不可能在2009年得到快速恢復，整個紡織服裝行業在2009-2010年將處于痛苦的調整期。 　　中信證券(21.51,0.61,2.92%,吧)分析師認為，目前行業收入中與出口有關的部分占60%-70%，而預計2009年行業出口形勢不容樂觀。但國內零售在經濟下滑的壓力下增長仍有一定防御性，同時不斷出臺的政策利好，尤其是出口退稅政策，可能使行業底部趨勢明顯，因此，行業整體評級為“中性”。 　　估值無明顯優勢 　　目前紡織服裝A股公司市盈率為2000年以來的最低水平，市凈率也處于年內低點。國泰君安分析師認為，從歷史數據比較，行業已經具有投資機會。但與海外同類公司相比，紡織服裝A股公司的估值依然偏高。安信證券分析師表示，整體而言，行業的估值水平日趨合理，維持前期對紡織服裝行業“同步大市-A”的投資評級。                                                                                                            責任編輯：楊靜