快速止跌 粘膠短纖與棉花價差僅千元

　　目前粘膠短纖市場行情相對平靜，企業報價基本保持不變，總體交投氣氛還是稍顯平淡，企業庫存穩步上升。至6月3日南方1.5D主流價格至18700-18800元/噸，北方主流價格至18900-19200元/噸。市場低價在18300元/噸水平。

　　不過，相對來說，市場上短絲級棉漿粕價格繼續穩定在13600-13800元/噸，二道棉短絨的市場主流價維持在7600-7800元/噸，按照行業內的計算公式，粘膠短纖目前基本處于嚴重虧損狀態。其中棉漿粕與粘膠短纖價差僅在5000元左右，與動輒6000-8000元的加工費來說，粘膠短纖虧損超千元。而6、7月份是常規的人棉紗的銷售旺季，這是否會帶領粘膠短纖走出低谷也符合常理，同時在棉花的穩中上漲格局支撐下，粘膠短纖的價格并不高，與棉花價差僅為1000元，利用效率充足。筆者估計，在多重利好的支撐下，粘膠短纖底部或已形成。

　　一、成本高企，粘膠短纖虧本運行

　　1.1、棉籽止跌企穩，進一步回落空間有限

　　目前棉籽價格有小幅下滑，山東地區棉籽到廠價1.35-1.36元/斤，(含油11.5%，水分12%)，稍遜些價格1.3-1.33元/斤，差的1.28元/斤，下跌0.03-0.05元/斤，河北藁城1.26-1.28元/斤，下跌0.05元/斤，威縣油廠到廠價1.36元/斤，下降0.03元/斤，全國其他各地棉籽價格均有0.02-0.05元/斤的下挫。下跌的主要原因是棉粕，棉油行情下挫，棉籽壓榨無利潤，油廠收購積極性不高，多停機觀望，或壓價收購，但目前籽棉的價格繼續穩定再4元/斤以上，3級皮棉價格也在17500以上盤亙，軋花廠挺棉籽意愿較強，這為棉籽市場帶來價格支撐，棉籽價格止跌企穩跡象明顯，進一步回落的空間有限。

　　1.2、短絨近期仍以小幅震蕩調整為主

　　目前國內棉短絨行情穩中有跌，夏津地區品質好棉短絨出廠報價7900-8000元/噸，稍遜報價7600-7800元/噸，一般報價7300-7500元/噸，差一些報價7100-7200元/噸，價格有所回落，主要原因是因為下游產品銷售不暢，化纖廠，精制棉廠采購積極性不高，壓制棉短絨市場震蕩調整。目前上游棉籽價格止跌企穩跡象明顯，這將從成本上起到遏制短絨進一步下降的可能。現在情況是，油廠大多停機觀望，惜售抗壓較強，估計后市仍以小幅震蕩調整為主。

　　1.3、粘膠短纖虧本運行

　　目前市場上二道棉短絨的市場報價再7600元/噸左右，按照30%的損耗，短絲級棉漿粕原料成本價格為9880元/噸，加上3000元/噸(目前輔料成本瘋漲，造成加工費用也相應提高)的加工費，短絲級棉漿粕的總成本價格在12880元/噸，加上6個點的稅，成本價格猛漲至13653元/噸，與市場主流報價僅不到200元的利潤空間。而以成本價計算粘膠短纖，除去14%的損耗后，原料成本漲至15564元/噸，加上6000-8000元的加工費用，1.5D粘膠短纖的成本報價再21564-23564元/噸，虧本逾2500元。

　　二、快速止跌，粘膠短纖等待撬動上漲杠桿

　　2.1、粘膠短纖與棉花價差僅千元

　　粘膠短纖與棉花同屬國內兩大主要棉紡原料，之間存在著相互替代的關系。一般來說，紡織企業的配棉比是由訂單的生產產品所決定，紡織企業可選擇的余地不大，但是部分企業也經常根據自身情況，適當的調整紡紗原料中粘膠短纖和棉花比例，生產高利潤低風險的紗線品種。根據數據統計得出，粘膠短纖與棉花的價差一般再3000-4000元之間，而目前僅千元價差，遠低于常規損耗，相對而言，粘膠短纖的使用成本更可觀。

{page_break}

　　2.2、人棉紗價格企穩，等待旺季來臨

　　雖然近期人棉紗市場的整體銷售不容樂觀，同時價格也有小幅下滑，不過僅就下跌幅度來看，人棉紗跌幅遠遠小于粘膠短纖的降幅，雖然30S人棉針織紗從25500元/噸降至24500元/噸(不帶票價格)，降幅約4%，而粘膠短纖從20000元/噸的高點降至18800元/噸，降低1200元，跌幅在6%左右。從人棉紗的生產成本來看，粘膠短纖以18800元/噸為例，按照1.02的紡紗損耗，人棉紗30S的原料成本價格為19176元/噸，加上4000元/噸左右的平均加工費用，30S人棉紗產品的總成本價格為23176元/噸，而江浙市場上該產品目前市場中心價格在26000元/噸，不帶票價格則為24500元/噸，利潤空間在1200元/噸附近。即使提高粘膠短纖的價格，從成本來看，下游人棉紗企業也能承受，這也從間接方面支撐了人棉紗價格持續上漲。

　　2.3人棉紗6月引爆旺季市場銷售有待走高

　　近期人棉布市場還算火爆，市場成交相對較多，尤其是印花人棉布的出貨量猛增，創意花型面料成交較為活躍，這似乎給平淡的人棉紗市場一絲上漲的刺激。人棉布雖有全棉布一樣的優良品質——如吸濕、透氣等，但人棉布的外觀和染色性能卻讓全棉布望塵莫及，這也是6、7月份人棉紗旺季的主要原因。

　　三、其他相關影響因素

　　3.1宏觀因素：“兩高企業”受限制，粘膠短纖擴產難

　　今年國家對于“兩高企業”和產能過剩企業的政策一直不絕于耳，下達淘汰落后產能目標、取消電價優惠、收緊供地等系列政策的執行就嚴厲的打擊了粘膠產業的生產。而近期央行也發布文件，稱將對對“兩高企業”實施信貸控制,鼓勵“綠色信貸”，各銀行金融機構嚴格審核高耗能、高排放企業的融資申請,對產能過剩的行業要收緊授信額度。同時上周二召開的粘膠會議對市場積極性鼓舞較大，市場進一步下探勢頭被遏制，而會上所提到的規模性限產要求如果實施也將對粘膠短纖的后期走勢起到良好的鋪墊。

　　3.2限產檢修增多

　　阜寧澳洋科技粘膠短纖生產線于5月31日起進行停車檢修，旗下一個分廠，涉及一半產能，講展開為期一個月左右的檢修。同時瑪納斯舜泉化纖有限公司自2008年1月開車生產至今，一直滿負荷生產，現公司于5月15日開始對全車間進行檢修，為期半個月左右。而且國家的限產政策也如影隨形，這都對粘膠短纖的生產起到抵制的作用，這將從供應面上對粘膠短纖起到支撐和提升的作用

　　四、后市總結

　　近來，粘膠短纖市場行情稍顯平靜，總體出貨情況也不見多大起色，但市場降價幅度明顯減緩。

　　而且，隨著限產和檢修動作的增多，粘膠短纖市場有望進一步穩住下跌趨勢。棉籽價格在籽棉的一直高位支撐下，繼續下跌空間不大，這將刺激棉短絨市場的企穩，同時粘膠短纖虧本運行也，這也是刺激粘膠短纖上漲的理由。另外，近期人棉紗市場的出貨、訂單等情況也較為良好，這或將從下游給粘膠短纖一定的支撐。預計粘膠短纖行情或已到底，繼續下行幅度不大。