服裝紡織：銷售依然旺品牌提價

　　近日經濟轉型和上市標的持續增多的背景下，我們堅定認為國內品牌服飾行業處于投資的黃金時期。近日回調可提供難得的買入機會，估值壓力得以釋放，增長確定，發展前景穩妥的優質標的可重點關注，買入時點可根據對行業輪換時點的把握進行。

　　近期行業基本面的總體觀點：銷售依然旺，品牌提價忙。9月以來服飾消費逐漸表現出旺季特點，尤其是國慶假期，比09年黃金周增長18.7%，金銀珠寶、秋冬服飾等都很熱銷。四季度進入消費旺季預計消費態勢可延續，且今年冬天有可能出現“極寒”，對于冬裝銷售也是有利的刺激，經濟轉型背景下消費者信心預計可維持在較好的水平;成本端出現了棉花價格的暴漲，國內棉花期貨價格到了8月以后出現了大幅度的上漲，目前較八月初上漲了超過20%，這對于品牌和制造企業的影響不一。棉花價格上漲對于品牌服飾企業影響有限，有市場基礎的品牌大多可通過提價、新品戰略等轉嫁，秋冬裝提價幅度普遍在10%以上，且折扣力度也明顯縮小。而對生產型企業來說，普遍利潤率較低，對原材料價格變動比較敏感，很難依靠自身的能力消化原材料價格上漲壓力，行業分化將進一步加劇，擁有資源或者產業鏈一體化的公司相對影響小。

　　前三季度各重點公司收入表現如下：

　　增幅在30%左右或者以上的公司：富安娜、羅萊家紡、夢潔家紡、美邦服飾、老鳳祥、探路者、星期六、偉星股份。家紡公司受益于需求恢復、龍頭公司加速拓展等因素，銷售表現良好，尤其是羅萊家紡更精準的加盟策略，增速預計可在40%左右;美邦通過內涵挖掘保證直營門店快速增長加盟市場持續恢復，尤其是秋冬裝上市后銷售趨勢不錯，節假日直營增速繼續達到50%以上;首飾消費危機后一直保持強勁增長，老鳳祥零售與批發業務都得到了有效的發展;探路者主要由于所處的戶外用品行業維持高速增長;星期六由于提高單店款式豐滿度，加大宣傳等作用，主品牌的收入保持了較快速的增長;偉星股份受益于出口與內銷復蘇、及新產能投放，帶來收入快速增長的表現。增幅在10-20%左右的公司：七匹狼、報喜鳥、魯泰、大楊創世。七匹狼的終端需求一直維持恢復的趨勢，雖然受制于以前訂貨，不過終端銷售趨勢還是不錯的;報喜鳥終端銷售較為穩定，節假日銷售表現一般;魯泰的訂單飽滿，前期出口回暖使得訂單價格也持續上升;大楊創世由于訂單更有保證，勞動力供給的穩定、以及內銷投入資源的加大，整體銷售也有不錯的表現。