家國際機構預測中國將再加息 二次加息還有多遠

　　面對“漲聲一片”的國內物價，我們應該以“掌聲”迎接“加息”嗎?

　　“為了抑制通脹預期，中國需要進一步上調利率。”世界銀行給中國開了“藥方”;渣打銀行發布報告稱，中國可能在年底前再次加息;而瑞士信貸更是大膽預言，中國政府可能會在“幾周內”加息50個基點。

　　業界似乎達成一致，中國貨幣市場需要“降溫”。這樣的預期得到資本市場的正面回應：上周二，公開市場一年期央票發行收益率意外上揚逾5個基點;上周五，上證指數跌破3000點，深成指跌幅達7%。

　　加息“雷聲”漸隆

　　“我們不會放任通脹。”央行副行長馬德倫高調表態兩天后，國家統計局公布數據，10月份通脹率激增至4.4%，遠高3%的官方目標。

　　“通脹成事實，央行已行動。”11月14日，普華咨詢市場分析師宋紅衛接受《國際金融報》記者采訪時表示，央行官員的喊話意在道德警告，而且市場行動也同時展開。

　　面對早有預期的高CPI指數，央行宣布，從11月16日開始，將所有商業銀行存款準備金率上調0.5個百分點。這是央行今年第四次上調存款準備金率。

　　“此次上調0.5個百分點的存款準備金率，收緊的資金量大概在3500億元到4000億元人民幣之間。”宋紅衛認為，這部分靠上調準備金率收上來的人民幣資金，因為商業銀行通過央行兌換外匯資產，人民幣資金最終又回到了商業銀行。

　　中國社會科學院金融研究所所長王國剛認為，上調存款準備金率只具有緊縮銀根的導向效應，但缺乏操作效應。事實上，上次上調準備金率，緊縮信貸的政策效果并未達到。10月份的新增貸款繼續維持高位，達5877億元人民幣，較預期高出1000多億元，而M2供給繼續在19%居高不下。

　　面對高額外匯占款，以及熱錢的持續流入，市場普遍認為二次加息在所難免。渣打銀行、瑞士信貸等機構相關人士紛紛表示，加息行動即將展開。

　　“預計2010年第四季度央行還會加息一次，明年一二季度還會加息兩次。”渣打銀行大中華區研究主管王志浩表示。而瑞士信貸更是“大膽”預言，中國政府可能會在“幾周內”加息50個基點。

　　“池子”效應待驗

　　“加息影響深遠，應慎重對待。”北京大學教授曹和平認為，中國力求經濟轉型，此時加息應該慎重。宏源證券高級研究員何一峰認為，美國第二輪定量寬松貨幣政策公布后，中國連續加息的風險很大。“若單方面控制通脹，將加大人民幣升值壓力，影響出口，從而對逐步恢復的經濟增長形成下行壓力。”

　　但央行調整存款準備金率幾乎沒有可操作空間。本次調整完成后，大型金融機構存款準備金率由17%變為17.5%，與2008年的歷史最高點持平;加上年初以來央行有針對性地提高部分金融機構的存款準備金率，實施差別準備金率的影響，工、農、中、建四家銀行的存款準備金率已高達18%，創造了新的存款準備金率歷史紀錄。

　　針對流動性難題，央行行長周小川提出“池子”說。他在一次峰會上表示，中國可采取總量對沖的措施，也就是說，短期投機性資金如果流入，通過這一措施把它放在一個池子里，而不會任之泛濫到整個中國實體經濟中去，“等它需要撤退時，將它從池子里放出去，讓它走。”如此一來，就可在很大程度上減少資本異常流動對中國經濟的沖擊。

　　11月12日，央行副行長馬德倫在上海對“池子”進行了深挖掘。他表示，所謂“池子”是一個政策組合，這個政策組合包括存款準備金率的調整、對外匯結匯的管理、公開市場操作等調控工具。

　　其實，馬德倫所說的這些調控工具已經在最近相繼推出。存款準備金率已是年內第四次上調;對外匯結匯管理已出新規，頭寸余額已實行下限管理;公開市場操作方面，也調高了一年期央票發行收益率。有專家分析，央行之所以遲遲未進入加息周期，還是希望這些貨幣政策組合能夠在后續的市場反饋中有所表現。