PTA反彈周期仍舊繼續(xù)

　　周一以來，PTA1301合約在60日均線處遭遇技術(shù)壓力，期價沖高回落，但在政策趨松、油價反彈、備貨周期開始等多重因素支撐下，PTA反彈周期并未結(jié)束。短期調(diào)整后，PTA仍將向上運行。

　　避險情緒轉(zhuǎn)換影響市場

　　為避免經(jīng)濟進一步下滑，全球政策趨松格局已經(jīng)形成，資本市場面臨宏觀經(jīng)濟預(yù)期、貨幣政策預(yù)期和風(fēng)險事件預(yù)期的組合式影響。在政策放松的大背景下，高風(fēng)險資產(chǎn)在避險情緒階段性緩和的時間窗口就可能階段性反彈。

　　商品市場最可能出現(xiàn)的走勢是，在三季度初期振蕩筑底，之后緩慢回升。目前，一方面，全球政策趨松以及避險情緒階段性回落，會給商品價格提供支撐;另一方面，實體經(jīng)濟難以明顯、快速改善，商品價格上揚幅度受限，而且不會一蹴而就，避險情緒的快速轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致市場快速轉(zhuǎn)向。PTA近期的走勢也初步驗證了上述判斷，國內(nèi)外政策寬松以及避險情緒階段性緩和為PTA此次振蕩上行提供了支撐。

　　備貨需求啟動，聚酯庫存下降

　　需求回暖也為此次PTA反彈奠定了基礎(chǔ)。自6月底以來，在“買漲不買跌”心理以及備貨需求啟動的推動下，聚酯庫存持續(xù)回落，預(yù)計本周有望繼續(xù)下降。

　　面對秋季生產(chǎn)高峰，當(dāng)前是聚酯和布匹生產(chǎn)由淡季向旺季轉(zhuǎn)換的過渡階段，企業(yè)需要提前儲備原料，織機開工率預(yù)計將在8月中下旬開始回升。因此，下游補庫存需求尚未結(jié)束。另外，秋冬季紡織服裝生產(chǎn)需要的紡織原料消費量要高出春夏季，下半年紡織需求將好于上半年。

　　原油開始橫向運行

　　目前國際油價有四大支撐因素：第一，歐債短期風(fēng)險降低令避險情緒在三季度緩和;第二，全球政策面趨向?qū)捤?第三，伊朗、敘利亞等地區(qū)地緣危機依舊;第四，美國汽油消費步入夏季旺季，墨西哥灣石油主產(chǎn)區(qū)也逐漸進入颶風(fēng)高發(fā)期。

　　當(dāng)然，當(dāng)前油價也面臨三大利空考驗：第一，全球經(jīng)濟下滑趨勢仍未轉(zhuǎn)向，原油需求季節(jié)性回暖預(yù)期存在不確定性;第二，美國總統(tǒng)大選進入關(guān)鍵期，奧巴馬打壓油價力度或?qū)⒓哟?第三，美元中期偏強格局壓縮油價向上空間。

　　面對多空因素碰撞，預(yù)計NYMEX8月合約原油期價短期將在80—90美元區(qū)間橫向整理。從中期來看，原油期價下方空間有限，或呈偏多運行，PX也將獲得成本支撐。

　　持倉量維持高位

　　自6月初以來，鄭商所PTA總持倉量一直維持在60萬左右的高位，多空雙方持倉興趣不減。而在此期間，PTA期貨價格觸底回升，交易量明顯放大。價格、交易量和持倉量的相互配合說明當(dāng)前市場依然處于偏強格局之中。

　　另外，截至7月18日，前20名凈空持倉已從月初的67117張減少到16378張，多空持倉比也從0.72增加到0.91。這種變化可能應(yīng)歸結(jié)為市場預(yù)期PTA產(chǎn)業(yè)鏈總體運行趨于改善。

　　注冊倉單量也可以作為交易的參考。截至7月18日，鄭商所PTA倉單數(shù)量與有效預(yù)報總和僅為2402張，這一數(shù)據(jù)與6月初基本相當(dāng)。面對持續(xù)的負現(xiàn)金流，PTA生產(chǎn)商套保意愿明顯不高。

　　投資建議與風(fēng)險因素

　　綜合來看，8000點成為TA1301合約的中短期壓力位，但PTA反彈周期并未結(jié)束，短期調(diào)整后有望再度上行。因此，待市場壓力釋放后，7500點或是一個較好的建多點，建議以40日線作為止損。下游需求情況、棉花(19405,-60.00,-0.31%)價格、政策走向是投資者需要密切關(guān)注的因素。