剝離棉花“止血”愿望泡湯

　　甩賣買主難尋

　　敦煌種業(yè)董事會最新審議通過擬將旗下一棉花工廠現(xiàn)有資產(chǎn)進行處置的議案。根據(jù)公告披露，敦煌市棉花公司一廠成為此次資產(chǎn)處置的對象，其資產(chǎn)包括土地、廠房、加工設(shè)備等。其中，土地無疑是棉花一廠的主要資產(chǎn)，該地塊坐落于敦煌市環(huán)城南路，使用權(quán)面積為4.63萬平方米。經(jīng)合算，連同土地、房屋、設(shè)備等資產(chǎn)在內(nèi)，棉花一廠現(xiàn)有資產(chǎn)賬面值為618.30萬元，包括土地、房屋和機器設(shè)備等的評估價值為2374.55萬元。處置資產(chǎn)保底收入不低于2500萬元，處置資產(chǎn)方式最終以簽訂的協(xié)議為準。

　　之所以要甩賣資產(chǎn)，公司的說法是由于該棉花廠是50年代中期設(shè)立的加工廠，改革開放以來，隨著敦煌城市的不斷擴大，該工廠已處于敦煌市城區(qū)中心，加之敦煌又是旅游城市，在棉花收購季節(jié)無法開展正常的收購加工業(yè)務(wù)，因此自2005年以來該廠已停止棉花收購加工業(yè)務(wù)，截止目前該廠的所有廠房、設(shè)備、辦公設(shè)施等均處于閑置狀態(tài)。為了盤活資產(chǎn)、減少不必要損失，公司才決心對其進行處置。

　　記者發(fā)現(xiàn)，該公司此次出售工廠并非僅是為盤活資產(chǎn)，其真正的意圖，是剝離棉花業(yè)務(wù)，止住這個長期“出血點”。早在去年，敦煌種業(yè)就曾在2011年年報中表示，棉花產(chǎn)業(yè)后期可通過嫁接重組或整體轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離等方式逐步轉(zhuǎn)移，弱化經(jīng)營風險。

　　據(jù)悉，棉花業(yè)務(wù)雖然占到了公司營業(yè)收入的30%，但該行業(yè)景氣度連年下滑，甚至由于去年紡織行業(yè)不景氣、棉花市場價格回落步入了成本倒掛的窘境。記者翻查公司2011年業(yè)績，看到敦煌種業(yè)全年凈利潤僅1566萬元，同比下降80.59%。其中公司的棉花業(yè)務(wù)大幅拉低了凈利潤，公司當年棉花業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，但虧損2559.85萬元。

　　前年勉強盈利，去年巨虧成為必然。截至去年9月31日，公司虧損金額已達到2.35億元。今年1月份，敦煌種業(yè)也預(yù)告去年全年業(yè)績將巨虧1.2億元，而這也是公司5年來的首次虧損，除了食品產(chǎn)業(yè)的虧損外，棉花再次成為拖累業(yè)績的頭號負擔。看到棉花產(chǎn)業(yè)前景無望，公司去年就想要去除這個包袱，但過去的一年中，接盤方難尋，公司只能繼續(xù)虧損經(jīng)營。

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　　涉棉成本倒掛

　　“在棉花行業(yè)不景氣、下游紡織行業(yè)疲軟、國內(nèi)外棉花價格倒掛的大背景下，簡單的整體轉(zhuǎn)讓方式恐怕很難找到接盤方。 ”長期關(guān)注該行業(yè)的分析師告訴記者，去年一年敦煌種業(yè)剝離棉花產(chǎn)業(yè)無果，今年若不能出臺一個可行性高的重組轉(zhuǎn)讓計劃，該業(yè)務(wù)依舊難找下家，那么公司的長期發(fā)展將受到很大影響。

　　該人士告訴記者，目前國內(nèi)規(guī)模以上的棉紡企業(yè)至少30%已經(jīng)限產(chǎn)，一半以上的中小企業(yè)因用棉成本過高不得不停產(chǎn)，絕大部分企業(yè)每產(chǎn)一噸純棉紗虧損都超過2000元。 “當前內(nèi)棉外棉的差價每噸已經(jīng)懸殊到四五千元，賬目人人會算，企業(yè)愿意高價購買配額買外棉，也不愿意買內(nèi)棉。

　　于是，有意思的是，棉花生產(chǎn)企業(yè)和棉紡企業(yè)都遭遇了“成本倒掛”的窘境。國內(nèi)棉花加工企業(yè)嫌內(nèi)棉價格太高，只能閑置產(chǎn)能 “等棉下鍋”。拿紗線加工企業(yè)來說，出口訂單在定價時所參照的成本是國際棉價，因此紗線訂單價格很低，采購價格較高的國內(nèi)棉花，生產(chǎn)得越多就越虧，很多公司都盡量壓縮產(chǎn)量，光把核心客戶維持好就行了。而國內(nèi)棉花生產(chǎn)企業(yè)因銷售價格太低，也在虧損經(jīng)營。如去年敦煌種業(yè)盡管棉花銷售的毛利為負，公司依然采取出清庫存的極端做法，導(dǎo)致上半年兩項業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損。

　　為何國內(nèi)棉花的價格與外棉的價差如此之大呢?第一紡織網(wǎng)分析師汪前進分析稱，由于美國采取的是農(nóng)場化管理，機械化程度高，因此，所需成本較小。而中國的棉花種植則多以小農(nóng)經(jīng)濟為主，無法實現(xiàn)集中化管理和機械化運作，這使得成本大大增加。而國內(nèi)棉價主要靠政府的收儲托市，每次新年度收儲計劃的價格遠高于現(xiàn)貨價格，但這不是長久之計。棉花生產(chǎn)企業(yè)必須加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后的過剩產(chǎn)能，進行規(guī)模化、集約化生產(chǎn)，這樣才能增加內(nèi)棉的價格優(yōu)勢。

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　　標識連遭罰單

　　棉花產(chǎn)業(yè)拖累利潤，而作為老牌的種子企業(yè)，其種子產(chǎn)業(yè)業(yè)績也乏善可陳，甚至因賠償農(nóng)戶減產(chǎn)損失，“標識錯誤”問題接到大額罰單，去年底更遭甘肅農(nóng)牧廳處罰等一系列問題使得公司經(jīng)營雪上加霜。

　　2011年敦煌種業(yè)年報披露，由于敦煌先鋒2010年度生產(chǎn)的個別小品種，2011年度生產(chǎn)部分區(qū)域適應(yīng)性不良，造成種植農(nóng)戶減產(chǎn)，截至2011年12月末補償農(nóng)戶減產(chǎn)損失3139.6萬元。

　　敦煌種業(yè)2012年一季報指出，由于2010年敦煌先鋒生產(chǎn)的508和420兩個小品種由于標識錯誤銷售，吉林省農(nóng)業(yè)委員會對此事進行了行政處罰，共計罰款金額1090.8萬元。

　　據(jù)悉，敦種先鋒2010年在寧夏分公司巴浪湖農(nóng)場生產(chǎn)先玉420玉米雜交種期間，誤將先玉508的父本當做先玉420的父本安排生產(chǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)的15.4萬公斤先玉420玉米雜交種實際為先玉508玉米雜交種。隨著事件的進一步發(fā)酵，去年底甘肅省農(nóng)牧廳根據(jù)《中華人民共和國種子法》有關(guān)規(guī)定，對敦種先鋒作出處罰決定，沒收違法所得26.45萬元，并處違法所得5倍計132.25萬元的罰款。

　　對此，曾有某券商行業(yè)分析師表示，這樣巨額的處罰是非常嚴重的，標識錯誤或許僅是敦煌種業(yè)官方的說法，實際上有可能是種子以次充好或者進行套牌生產(chǎn)。這已經(jīng)上升到非常嚴重的誠信問題。

　　除此之外，農(nóng)業(yè)部2011年春季種子市場聯(lián)動抽查結(jié)果顯示，敦煌種業(yè)共有4項玉米雜交種抽查質(zhì)量不合格，其不合格數(shù)居上市公司之首。包括 “吉單261”水分不合格;“先玉420”、“32D22”兩品種發(fā)芽率不合格，“敦玉518”純度不合格。

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　　種子賣不出去

　　對于種子類上市公司而言，優(yōu)質(zhì)的種子產(chǎn)品是生命線。敦煌種業(yè)兩大拳頭產(chǎn)品 “先玉335”和“吉祥一號”卻是銷售乏力。

　　敦煌種業(yè)的利潤主要來自于其合資子公司敦煌種業(yè)先鋒良種有限公司，敦煌良種的收入主要來源于其主導(dǎo)產(chǎn)品“先玉335”。 2011年年報顯示，敦煌良種2010年為母公司貢獻凈利潤1.63億元，2011年貢獻凈利潤1.29億元;而這兩年敦煌種業(yè)的凈利潤分別為2.37億元以及1.35億元。

　　連年業(yè)績下滑，“先玉335”的銷售疲態(tài)已昭然若揭。中國種子網(wǎng)資料顯示，2011年“先玉335”的售價大約為85元/袋，2012年下滑至75元/袋左右。而該品種銷售火爆時，價格曾達到百余元。銷售不力的原因有很多，其中2011年農(nóng)業(yè)部發(fā)布推介的26個玉米品種中，去除了原先在榜的“先玉335”是為首因，其次，還受到《2011年春季種子市場聯(lián)動抽查結(jié)果》“先玉335”因發(fā)芽率低和水分超標被判為“不合格”，以及之后傳出轉(zhuǎn)基因報道等的負面影響。

　　由于市場供過于求毛，產(chǎn)品利率迅速下降、生命周期已過巔峰期，早有業(yè)內(nèi)人士指出，成就了敦煌種業(yè)和登海種業(yè)(002041,股吧)兩家上市公司、由美國杜邦先鋒公司開發(fā)的“先玉335”種子的價值早在三年前已有“輝煌走向沒落”的預(yù)言。

　　敦煌種業(yè)另一主要產(chǎn)品“吉祥一號”境況也不盡如人意。“吉祥一號”是武威市農(nóng)業(yè)科學(xué)研究院所研發(fā)的產(chǎn)品，敦煌種業(yè)于2011年花費2680萬元購買它的終身經(jīng)營權(quán)，雖然公司方面稱其擁有獨家經(jīng)營權(quán)，但事實上敦煌種業(yè)是繼甘鑫種業(yè)與武科種業(yè)之后的第三家授權(quán)經(jīng)營商。雖然“吉祥一號”被寄予厚望，但由于“盜版”太多，種子的質(zhì)量相差無幾但價格都要比“吉祥一號”低很多，導(dǎo)致“吉祥一號”的銷量很不樂觀。

　　記者從報告中發(fā)現(xiàn)，隨著銷量下滑，先玉335的價格也在下滑，而成本不降反升，導(dǎo)致毛利率大幅降低。愛建證券行業(yè)分析師吳正武指出：公司所處的河西走廊，是中國最適合育種的地區(qū)之一。敦煌種業(yè)沒有自己的種子，主要是靠幫其他種子公司制種來盈利。所以它的成本在同行業(yè)中比較高。截至去年三季度末，敦煌種業(yè)毛利率已從2011年年末的34.00%激降至去年三季度末的8.60%，降幅高達74.71%。而8.6%的毛利率相比于同行業(yè)平均25.5%的水平來說，顯得捉襟見肘。

　　令投資者擔心的是，2012~2013年種業(yè)將進入痛苦的去庫存階段，行業(yè)的盈利能力會大幅下滑乃至進入虧損。大多數(shù)種子企業(yè)在行業(yè)周期底部處于“僵而不死”的狀態(tài)，并且為了保持企業(yè)的生存力，通過低價銷售等手段攪局種業(yè)發(fā)展。在棉花虧損、多元業(yè)務(wù)發(fā)展受挫之下，如何熬過這段時間，是對公司的極大挑戰(zhàn)。