棉花倉庫排起長龍 重蹈鋁市覆轍

　　棉花(15740, -10.00, -0.06%)貿(mào)易商從美國倉庫提貨要等上數(shù)月時(shí)間。這種情況正在加劇供應(yīng)緊張，令人擔(dān)憂棉花市場正受制于倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)，重演先前導(dǎo)致鋁市交易深陷危機(jī)的倉儲(chǔ)游戲。

　　據(jù)報(bào)道，棉花庫存降至逾七年來的最低季節(jié)性水平，棉價(jià)大漲，所以今年擁有倉儲(chǔ)棉花的貿(mào)易商紛紛提出庫存，準(zhǔn)備利用價(jià)格上升之機(jī)大賺一筆。但12家貿(mào)易商、買家和倉庫運(yùn)營商表示，有些倉庫運(yùn)營商卻千方百計(jì)拖延出庫速度，以便能繼續(xù)收取倉儲(chǔ)費(fèi)用。

　　多年來這個(gè)問題一直在斷斷續(xù)續(xù)地困擾該市場，今年更是變本加厲，從美國德州盧博克市到田納西州孟菲斯市的倉庫都存在這個(gè)問題。雖然出庫遲滯現(xiàn)象未獲得普遍的報(bào)導(dǎo)，但貿(mào)易商表示，目前問題是現(xiàn)行的最低出貨速度規(guī)定于2004年開始實(shí)施以來最嚴(yán)重之列。

　　“由于棉花需要數(shù)月才能達(dá)到買家手里，美國棉商與種植商正在錯(cuò)過銷售良機(jī)，”美國加州貝克爾斯菲市中型棉商Jess Smith & Sons Cotton的副總裁Kevin McDermott表示。

　　全球第二大棉花貿(mào)易商新加坡奧蘭國際(Olam International)，以及其它貿(mào)易商呼吁采取措施，以迫使倉庫運(yùn)營商盡快釋出棉花。

　　但那些擁有倉庫的業(yè)者，包括獨(dú)立倉庫運(yùn)營商、棉農(nóng)合作社和貿(mào)易商，表示他們的出貨速度完全符合政府規(guī)定。

　　不過棉花種植者倉儲(chǔ)協(xié)會(huì)(Cotton Growers Warehouse Association)也承認(rèn)，通過拖延出貨來獲得更多收入的可能性是存在的。該協(xié)會(huì)代表著附屬于棉農(nóng)合作社的倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)。

　　這是因?yàn)槌鰩焖俣戎灰?guī)定了最低的棉花出庫要求。只要倉庫遵循這個(gè)最低要求，就沒有違反規(guī)定。

　　“我們正在尋找辦法，通過制度或通市場渠道，向提供良好服務(wù)的倉庫提供獎(jiǎng)勵(lì)，打擊為牟利而囤積棉花的倉庫，”該協(xié)會(huì)的執(zhí)行董事Andrew Jordan表示。

　　面對行業(yè)的壓力，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)準(zhǔn)備自下月開始加強(qiáng)監(jiān)管。USDA監(jiān)管著全國超過300家倉庫。

　　目前并不清楚究竟有多少棉花卡在等候的隊(duì)伍中，路透采訪的市場消息人士不愿指明哪些倉庫等候時(shí)間最長。各倉庫儲(chǔ)存量大小不一，從1,000-500,000包都有。

　　數(shù)位買家稱，今年路易斯安那州一直是擁堵的熱點(diǎn)，該州距離美國部分主要棉紡廠和運(yùn)輸樞紐很近。

　　由于廠家是配合即時(shí)生產(chǎn)制度(just-in-time)進(jìn)行采購，棉花庫存很低，而且價(jià)格波動(dòng)不穩(wěn)，交易員擔(dān)心如果他們的棉花卡在排隊(duì)長龍中，他們會(huì)因短缺而措手不及，最終不得不支付高價(jià)從其他渠道獲取供應(yīng)。

　　全球最大棉花貿(mào)易商 - 路易達(dá)孚(Louis Dreyfus Commodities)，也是美國最大的貿(mào)易兼?zhèn)}儲(chǔ)運(yùn)營商，該公司在美國八個(gè)州至少擁有18個(gè)倉庫。至于其他貿(mào)易商，Ecom Agroindustrial至少擁有六個(gè)倉庫，嘉吉(Cargill)和Olam各有三個(gè)倉庫。來寶集團(tuán)(Noble Group)至少也有三個(gè)。上述公司均未對路透的采訪置評(píng)。

　　棉花排隊(duì)現(xiàn)象與金屬鋁倉儲(chǔ)面臨的問題相似，有時(shí)候鋁買家需要等候長達(dá)兩年時(shí)間才能提貨。美國司法部和商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)正在對鋁市場的問題進(jìn)行調(diào)查。

　　鋁市場解密

　　此前，有報(bào)道，由于LME倉庫對每天的交貨量的限制，這使得倉庫擁有者可以獲得巨大利潤，因?yàn)榻K端用戶不得不為長達(dá)一年甚至更長時(shí)間的等待期支付租金。

　　漫長的等待時(shí)間還導(dǎo)致實(shí)際價(jià)格與LME合約價(jià)格脫節(jié)，在鋁價(jià)(13415, -55.00,-0.41%)市場中一些最極端的例子里，實(shí)際價(jià)格比LME基準(zhǔn)合約價(jià)格溢價(jià)10-15%。

　　LME新提議將迫使那些提貨周期超過100天的倉庫，每天的出貨量至少比進(jìn)貨量高出1500噸，這些倉庫包括嘉能可的Pacorini，高盛Metro，以及托克的Nems倉庫。

　　棉花市場的擁堵程度并不像鋁市場那般緊迫，但問題都大同小異。

　　倉庫運(yùn)營商提供租金折扣等激勵(lì)措施來吸納棉花和鋁。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，這些交易對于手頭有富余原材料的商人而言是有利可圖的。

　　但當(dāng)出口需求在2013年底升高且交易商急于在價(jià)格升高之際提貨時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)，將貨從倉庫提出來并不像送進(jìn)去那么容易。

　　Staplcotn倉儲(chǔ)副總裁Shane Stephens表示，客戶想要更快速從倉庫提取棉花，就要有支付更高費(fèi)用的準(zhǔn)備。

　　倉庫還希望保護(hù)他們的收入來源，尤其是在供應(yīng)下滑之際。美國農(nóng)戶本季收成較少，而棉花商的爭搶更是進(jìn)一步消耗了庫存。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，5月第一周，倉庫存貨降至400萬包以下，是至少2007年以來同期間的最低水平。

　　造成如此存貨現(xiàn)狀的原因之一在于美國農(nóng)業(yè)部的最小出貨規(guī)則(minimum loadout rule)，這項(xiàng)系統(tǒng)與倫敦金屬交易所(LME)用來確保金屬流量的規(guī)則相仿。

　　近幾年來，LME上調(diào)了最小出貨率要求，以緩解排隊(duì)等候現(xiàn)象，現(xiàn)在正試圖推行更為嚴(yán)格的規(guī)定。

　　就棉花而言，運(yùn)營商在任何給定單周必須運(yùn)輸或準(zhǔn)備運(yùn)輸?shù)牧坎坏蒙儆趲齑婊蚱溥\(yùn)力的4.5%。一些倉庫由洲際交易所認(rèn)證和監(jiān)督，該交易所運(yùn)營指標(biāo)棉花期貨合約，要求棉花受到請求后在九周內(nèi)裝運(yùn)。

　　在需求高而供應(yīng)低的時(shí)期，這樣的頻率過長，無法滿足長期經(jīng)受價(jià)格波動(dòng)而保持最低庫存的工廠的即時(shí)需求。

　　美國即將采行新舉措

　　2011年棉價(jià)劇烈波動(dòng)令美國一家歷史悠久的貿(mào)易商關(guān)門大吉，并引發(fā)有關(guān)市場操縱的指控，如今在棉花產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵時(shí)刻，這個(gè)問題又再度浮現(xiàn)。

　　據(jù)美國棉花協(xié)會(huì)(NCC)5月7日的公告，按照貿(mào)易商、農(nóng)戶和倉庫運(yùn)營商組成的行業(yè)工作小組建議，美國農(nóng)業(yè)部將在下月實(shí)施衡量交付速度的新制度。

　　新數(shù)據(jù)將顯示商戶要求裝運(yùn)多少包棉花，不過此一措施并不具強(qiáng)制性。

　　美國農(nóng)業(yè)部拒絕評(píng)論這個(gè)新制度，也不對有關(guān)倉儲(chǔ)商交付棉花速度太慢的抱怨發(fā)表看法。

　　雖然許多市場人士稱，美國農(nóng)業(yè)部這一舉措邁出了良好的第一步，但奧蘭國際全球棉花部主管Ashok Hegde表示，做得還不夠。

　　“只有改變行業(yè)準(zhǔn)則以提高交付速度，或者商業(yè)競爭壓力推動(dòng)倉儲(chǔ)服務(wù)供應(yīng)商提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，否則很難看到這種情況會(huì)發(fā)生什么改變，”他說。

　　排隊(duì)等候雖讓棉花業(yè)者感到苦惱，但似乎又不太可能向鋁那樣引起廣泛關(guān)注。可口可樂和MillerCoors LLC等易拉罐廠商因鋁市場排隊(duì)等候問題曾激起國會(huì)舉行聽證會(huì)和訴訟，指稱排隊(duì)等候推高現(xiàn)貨價(jià)格。

　　棉花市場不太可能出現(xiàn)這種情況。近月棉價(jià)(Prompt-month price)雖然高于期貨價(jià)格，但并未接近紀(jì)錄高位。主要棉花用戶在下一季新供應(yīng)上市前都保持低調(diào)，并寄望向美國農(nóng)業(yè)部施壓會(huì)提高透明度。