解讀：服裝上市企業《通知》背后的關鍵詞

　　8月31日，證監會、財政部、國資委、銀監會等四部委聯合發布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，要求通過多種方式進一步深化改革、簡政放權，大力推進上市公司并購重組，積極鼓勵上市公司現金分紅，支持上市公司回購股份，提升資本市場效率和活力。進一步提高上市公司質量，建立健全投資者回報機制，提升上市公司投資價值，促進結構調整和資本市場穩定健康發展，推動國有企業改革，增強國有經濟活力。這份《通知》對服裝企業有什么樣的影響，服裝企業該如何看待這份《通知》跟小編一起去看看。

　　對于服裝上市企業來說，這份通知背后有幾個關鍵詞值得關注，分別是：“并購重組”、“現金分紅”、“股份回購”、“投資者回報”和“投資價值”，這份通知是政府救市思路的一個轉向，即從暴力拉升股指的“托市”轉向標本兼治的提升資本市場參與主體價值的“救市”，這代表著資本市場改革的新思路，也將是服裝企業利用資本市場提升內在價值、做強做大的新契機。

　　并購重組：并購整合大潮來襲，服裝企業順水推舟做強做大

　　種種跡象顯示并購重組將加速。政策層面，上述四部委的通知明確要推進企業并購重組，近日證監會有關負責人在答記者問時也表示，當前和今后一段時期抓緊要做的工作包括“加快上市公司并購重組的市場化改革”，預計將有更多并購重組的改革措施出臺，另一方面，IPO暫停使得企業資本整合和退出途徑更多地轉向兼并重組、借殼買殼等途徑。而并購重組本身是一個題材，能拉升股價，提高資本市場預期。

　　如果說上半年牛市中資本市場最吸引人眼球的動作是多元投資、沾新經濟新概念的話，那接下來的重磅話題或許要加上并購重組，這將推動企業做出更多相應的資本動作。有媒體統計，9月1日-10日，并購重組委已經審核了14家公司的并購重組申請。而8月1日-9月10日，共審核了33家，全都獲得通過，其中有條件通過的為11家，無條件通過的為22家。

　　對于服裝行業來說，并購重組也將進入快車道。經過幾年的轉型調整，從今年中報來看，服裝行業已漸現復蘇氣象，業績回升，去庫存漸進尾聲，各細分行業都有企業顯現“優質”潛質，行業分化之勢漸顯，而諸多服裝企業現金儲備相當不錯，這都為并購重組創造了溫潤的土壤。如森馬服飾，僅貨幣資金就達 31 億元，表示會繼續推進多品牌戰略和外延擴張策略，預計將會有更多并購動作發生;業績仍在下滑的七匹狼，賬上現金也有 24 億，目前已設立兩家投資并購基金，并購投資預期進一步加強。港股方面，業績靚麗的安踏、都市麗人等均會繼續推動其多品牌戰略，有并購舉措或計劃。

　　目前服裝上市企業普遍為中小市值，通過并購重組，專注于內在價值創造的企業將做強做大，從而催生出綜合性高市值的服裝集團。在這波并購潮中，行業分化趨勢將更為明顯。

　　現金分紅：鼓勵價值投資 服裝企業注重創造長期內在價值

　　四部委在《通知》中具體提到，上市公司應建立健全現金分紅制度，保持現金分紅政策的一致性、合理性和穩定性，并在章程中明確現金分紅相對于股票股利在利潤分配方式中的優先順序。具備現金分紅條件的，應當采用現金分紅進行利潤分配。鼓勵上市公司結合本公司所處行業特點、發展階段和盈利水平，增加現金分紅在利潤分配中的占比，具備分紅條件的，鼓勵實施中期分紅。完善鼓勵長期持有上市公司股票的稅收政策，降低上市公司現金分紅成本，提高長期投資收益回報。

　　在成熟的資本市場上，投資者往往通過分紅股息等方式獲得主要回報，而非通過短期股價波動炒作獲利。而有良好成長性、業績穩步增長、內在價值不斷增加的企業往往會提供持續不斷的分紅，如美國杜邦公司自1904年第四季度宣布其首期現金分紅以來連續100多年不間斷地派發季度現金紅利。最受市場青睞的是能夠持續提供高分紅的成長性股票，且分紅金額隨著業績增長不斷增加。現金分紅對短線交易者沒有意義，對長線投資者來說則能帶來持續穩定的分紅收益。

　　這對于服裝企業在資本市場上所做作為有重要的引導意義。服裝上市企業利用資本市場是為了“圈錢”，靠講故事、造概念拉升市值造成一時風光，還是踏踏實實提升業績、創造長期持續分紅的基礎，成為績優股持續回報股東和投資者?上半年牛市和這波股災期間，A股市場有著各種沾個概念股價暴漲、改個名字股價飆升、企業高位套現忙等現象，這種非理性的現象不是成熟資本市場的常態。當然，分紅多少及政策應該根據企業不同發展階段綜合各種情況來決定，但分紅背后所代表的創造內在價值、提高對投資者回報應是服裝上市公司長期堅持的一個方向。對于服裝企業來說，則是要持續優化主業競爭力，在服裝主業上做精做強，在多元投資上，仍然要注重圍繞產業鏈上下游來整合，不能亂燒錢，警惕市場上各種新概念的泡沫性，把資本故事講踏實，建立有效的資本戰略，創造能提供持續競爭性優勢的長期價值。

　　回購股份：提升企業投資價值 服裝企業進行有效的市值管理

　　關于股份回購，《通知》里指出，上市公司股票價格低于每股凈資產，或者市盈率或市凈率低于同行業上市公司平均水平達到預設幅度的，可以主動回購本公司股份。支持上市公司通過發行優先股、債券等多種方式，為回購本公司股份籌集資金。

　　股份回購在海外資本市場較為常見，A股則較為少見。最近中概股紛紛下跌，阿里巴巴、網易和京東先后宣布回購股份，京東宣布回購后，股價應聲上漲5%，可見股份回購一個重要作用是穩定股價，給資本市場以信心。和常見的增持不同，股份回購可以注銷股票，通過回購，公司可以改變資本結構，優化負債比率和財務杠桿率，提高資金的使用效率。而在股價過低的情況下，公司往往面臨被收購威脅，通過回購股份，公司可以保持控制權，從而阻止公司被輕易收購。

　　凡此種種，總結起來就是，“我的企業我做主”，主動提升企業投資價值。在股價波動的情況下，企業不能太依賴外界的托市救市，而是主動以股份回購等手段向投資者傳遞負責任的態度，傳遞信心，提高對投資者的回報，減少投機氛圍，進行有效的市值管理。目前A股市場上進行回購的企業多為國企，據統計，今年7月以來，滬深兩市公告的回購中，國有控股上市公司回購金額占比達72.8%，而對于中小市值的服裝企業來說，更應該具備股份回購背后所代表的主動市值管理、對投資者回報和負責的態度，這也是未來成熟資本市場上成熟企業的一個特征。至于回購具體策略和時機，則和分紅一樣，由企業的具體情況來決定。

　　觀察：走向價值之路

　　今年的資本市場跌宕起伏，服裝企業也在資本市場經歷了風雨洗禮。一個整體的方向是，資本市場改革步伐不會停止，而服裝行業的調整轉型也在繼續深入，同時資本市場和服裝企業之間的交融程度也在繼續深化。“并購重組”、“現金分紅”和“股份回購”這些資本市場關鍵詞背后，提高投資者回報、提升企業自身投資價值的成熟資本市場建設之路將不可逆轉，這也是服裝企業通過資本市場做強做大的必經之路，在這條價值之路上走的服裝企業，將留存下來，越活越滋潤，最終發展壯大。