5月美棉或呈現震蕩之勢

　　5 月份國儲棉開始出庫，屆時市場供應增大，而且輪出競拍底價以進口棉和國產棉均值為基準，國際市場和國內市場聯動性將空前的增強，如此將使國內紡織原料成本與國際市場接軌，紡織及下游產品在國際市場競爭力增強，3 月份紡織服裝出口以及棉布出口情況大幅好轉便是一個新的開始，后期國內需求或將不斷穩定回暖。

　　4 月份棉花瘋狂拉漲，鄭棉由原來的深度貼水演變成現在的升水行情，短期上方空間有限，尤其是未來儲備棉有序出庫的背景下，市場供應充足，而需求并未有效快速上升，棉價大漲缺乏現貨面的基礎，建議產業客戶后期關注期貨市場的遠月合約的賣期套保機會。

　　總體來看，棉花基本面在慢慢發生微妙的改善，投機資金謹慎沽空，建議以回調多單參與為主。

　　非商業多頭頭寸略有增加，但非商業空頭頭寸大幅下降，同時套利頭寸也下降，表明投機空頭資金開始套利市場;商品多頭頭寸也伴隨著減少，表明美棉價格上漲時實體買期保值頭寸減少，總體來看，CFTC 基金持倉是減少的，主要減少頭寸是來自非商業空頭。

　　中國5 月份開始儲備棉輪出，屆時國內供應增加，對進口棉依賴程度減少，將對國際市場會帶來一定負面沖擊。同時，印度同樣處于去庫存的大環境之中，但其他國家新棉會出現不同程度的減產，新一年國際市場可能會出現結構性供應短缺的情況。從這方面來判斷，國際棉價階段性應該不會出現新的低點，但繼續上漲的空間也有限，5 月份底部振蕩的概率較大。