中國企業(yè)對人民幣升值免疫?

　　英國《金融時報》11月18日張帆撰文，在近幾個月圍繞人民幣匯率的爭論中，一個關鍵的問題是，人民幣升值究竟會給中國企業(yè)帶來什么樣的影響。

　　根據(jù)經(jīng)濟學理論，一國貨幣升值通常會削弱該國出口企業(yè)在國際市場上的競爭力，但回顧2005至2008年間的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，卻又好像并非如此。

　　這期間人民幣對美元匯率累計升值20%以上，而同期出口總量一直在上升。這給人一個印象，那就是我國企業(yè)對匯率變動似乎并無反應。

　　真是這樣嗎?微觀數(shù)據(jù)為我們描繪了不同的圖景。

　　筆者和同屬北京大學國家發(fā)展研究院的余淼杰教授合作的、一項利用規(guī)模以上企業(yè)數(shù)據(jù)庫大樣本資料進行的研究發(fā)現(xiàn)：在上述階段，盡管全部企業(yè)的平均產(chǎn)值和利潤率持續(xù)上升，但出口占總產(chǎn)值的比例(簡稱出口率)則一直在下降;分行業(yè)的研究表明，幾乎所有行業(yè)的出口率都出現(xiàn)了下降，最引人注目的是紡織服裝業(yè)。

　　我們的研究把出口占銷售額40%以上的企業(yè)定義為外向型企業(yè)。這是一批產(chǎn)值較高、職工較多、出口比重較高、利潤率較低的企業(yè)。這項研究發(fā)現(xiàn)，這些外向型企業(yè)不僅出口比例下降，而且利潤率在2006-2008年期間持續(xù)下降。與此同時，在2000-2008年間，這些企業(yè)還發(fā)生了顯著的結構變化。比如，電器電子業(yè)占全部外向型企業(yè)的比重，從2000年的略低于30%，增長到2008年時的大于50%;紡織服裝業(yè)的比重則從2000年的接近30%縮小到了2008年的低于20%。也就是說，九年間，外向型企業(yè)中，電器電子企業(yè)產(chǎn)值的份額幾乎翻了一番，而紡織服裝的份額則幾乎縮小了一半。

　　可見，匯率升值對不同企業(yè)影響是不一樣的，一般來說，對從事一般貿(mào)易的企業(yè)、勞動力密集型企業(yè)的負面影響較大。

　　這上述階段，在企業(yè)層面發(fā)生了一場靜悄悄的結構調整，即企業(yè)對出口/內(nèi)銷結構的調整。這種結構調整與通常發(fā)生的、自上而下通過行政手段進行的結構調整不同，是企業(yè)對價格信號(匯率也是一種價格)作出的反應。成千上萬的這類微觀調整，最終產(chǎn)生了全局性的影響。

　　利潤率的上升伴隨著出口率的下降，說明企業(yè)從出口轉向內(nèi)銷的結構調整，并沒有影響總體上的經(jīng)營績效，即這種調整是成功的。當然，并不是所有企業(yè)都不受匯率調整的影響??部分外向型企業(yè)在出口率下降的同時，利潤率也出現(xiàn)了下滑。

　　短期來看，我國企業(yè)對出口/內(nèi)銷結構的調整，與全球經(jīng)濟的短期波動和歐美市場的不景氣有關。在從2008年蕭條中復蘇的過程中，全球經(jīng)濟出現(xiàn)了顯著的不同步現(xiàn)象。在中國經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)過熱跡象的同時，美國經(jīng)濟復蘇緩慢。在這種情況下出現(xiàn)了各國宏觀政策不協(xié)調引發(fā)的摩擦。考慮到歐美市場的不景氣，中國企業(yè)調整出口/內(nèi)銷結構，顯然是一種明智的決策。

　　長期來看，歷史經(jīng)驗顯示，任何大國的基本市場都在國內(nèi)。勞動力成本的日益上升，一方面降低了我國出口的競爭力，另一方面提高了消費者收入，從而擴大了國內(nèi)市場。從這個意義上看，工資上升是一柄雙刃劍。隨著我國勞動成本的提高和國內(nèi)市場的擴大，我國經(jīng)濟面臨著從以海外市場為主向以國內(nèi)市場為主的轉移，我國國內(nèi)市場將成為全球的中心市場之一，而海外市場則將相對萎縮。

　　這意味著中國的國內(nèi)外經(jīng)濟關系將發(fā)生一些根本性的變化，比如，未來我們可能見到外國服裝生產(chǎn)商向中國出口，或我國商人到國外設廠向中國出口。

　　當然這種根本性變化并不會一蹴而就，需要20-30年時間。期間，海外市場與國內(nèi)市場的相對規(guī)模還會發(fā)生短期波動，企業(yè)的出口/內(nèi)銷結構也會發(fā)生短期波動，出口率再次上升的可能性也存在。但從長期來看，企業(yè)對出口/內(nèi)銷結構的調整，與目標市場的轉移是一致的。在這個意義上，企業(yè)走在了前面。