出口內銷齊出彩 紡織織出大機會

　　5月份紡織服裝出口數據，增強了市場對紡織行業復蘇的信心，同時內銷市場也繼續保持增長，確定了紡織服裝業年內的增長趨勢。即便板塊整體行情不明顯，但預計業績優良的紡織股仍將有不錯的投資機會。

　　出口形勢繼續向好

　　今年5月份，我國紡織服裝業出口額164.32億美元，同比增長33.53%。1~5月，行業累計出口1317.6億美元，同比增長 19.3%，增速較1~4月提高3.6個百分點。紡織品服裝的累計出口增速在經過了一季度的季節性震蕩后，已連續兩月持續上漲。在數據公布后，紡織板塊也走出了一波相對強勢的市場行情。

　　歐盟是中國紡織品服裝第一大出口市場，占比超過20%。從年初至6月25日，歐元兌人民幣貶值幅度已達到14.73%，這對中國紡織品向歐元區出口產生不利影響，但影響有限。因為此次歐元對人民幣貶值主要是由于歐元貶值而不是人民幣升值引起的，歐元區國家將訂單轉移至其他國家的可能性很小。

　　目前歐美經濟存在第二次探底的風險，但就業率指標企穩并有轉好跡象。就業率好轉，消費需求將逐漸回升，服裝需求將會以剛性需求增長為主，而這也會對未來國內紡織服裝企業出口訂單量形成保障。

　　匯改對大企業影響有限

　　近期人民幣匯率改革被提上日程，預計年內將有小幅升值。對紡織業而言，人民幣升值對中小企業打擊較大，而對有穩定客戶和議價能力的大企業影響相對較小。目前國內紡織品服裝出口量的80%以美元結算，人民幣升值幅度將給國內紡織品服裝出口帶來嚴重的影響。升值幅度過大，將使大多數貼牌的中小企業出口利潤大幅攤薄，甚至虧損，影響企業出口積極性。

　　大型企業擁有長期穩定客戶群，人民幣升值后，企業一般能與客戶達成協議，減少人民幣升值帶來的影響。若大型企業力推新品，將可彌補人民幣升值帶來的影響，甚至將獲益生產訂單向大企業集中。

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　　內銷成紡織主要增長動力

　　今年紡織服裝需求旺盛，一方面得益于出口接近20%的增長，更主要是因為內銷增速超過25%。國內服裝消費增速從2007年開始超過出口，此后一直保持20%以上的增長。隨著國內居民收入水平的提高、城鎮化進程的加速，未來幾年紡織服裝內銷的增長勢頭仍將持續。在國外經濟走向依舊不明，以及人民幣升值預期加強的背景下，內銷增長將成為我國紡織服裝業發展的主要動力。

　　輕行業重個股

　　由于目前市場中難以出現板塊整體投資機會，因此我們根據個股經營模式、行業地位以及市場走勢，建議重點關注富安娜、羅萊家紡、大楊創世。

　　1、富安娜　公司是國內知名的中高檔品牌家紡企業，營業收入的97.41%來自于國內市場，截至今年5月，共有終端門店1338家。公司計劃未來兩年新增180家品牌直營店，還計劃每年新增300~400家加盟店，同時大力發展第二品牌馨而樂。今年一季度毛利率為46.66%，較2009年提高3.67個百分點，預計公司中報凈利潤為4780萬元左右，同比增長42%。

　　2、羅萊家紡 公司在家紡行業中市場占有率排名第一，并擁有較為完整的產業鏈結構，98.01%的收入來源于國內市場。由于直營利潤率空間較大，因此近幾年公司加大了直營渠道的建設力度，傾向在中心城市采用直營模式，在中心城市周邊采用加盟，在開拓新市場的過程中，增加直營店的數量，提高直營銷售額在總銷售額中的占比。公司研發中心建成后，研發實力將得到進一步增強，產品附加值提升和新產品不斷推出，不僅將帶來銷售收入的增長，預計毛利率也會有所提升。

　　3、大楊創世 公司業務以外貿為主，目前外貿毛利率僅20%左右，而自主品牌創世、凱門的毛利率分別為40%~50%和30%~40%。為減少出口不力的影響，公司開發低端品牌網絡直銷業務和單量單裁業務，由外銷向內銷市場轉型，以改變對國外市場過度依賴，降低未來人民幣升值對公司經營產生的影響，使公司進入新的增長階段。