鋁、銅價格走高 低庫存下或維持高位
9月13日,云鋁股份、廣晟有色聞聲漲停。事實上,金屬鋁的價格在上周升至13年來高點,供應(yīng)成本增高疊加需求飆升、產(chǎn)能限制,今年鋁價已上漲了48%。在9月10日結(jié)束的北美最大鋁業(yè)會議上,生產(chǎn)商、消費者、貿(mào)易商和航運公司一致認為,當下全球供應(yīng)鏈問題不太可能在短期內(nèi)得到緩解,最長可能要五年時間才能解決。
民生證券數(shù)據(jù)顯示,上周國內(nèi)基本金屬價格均上漲,其中陰極銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別上漲1.37%、6.46%、2.73%、0.30%、4.61%、3.55%。國外基本金屬價格普遍上漲,其中銅、鋁、鋅、鎳、錫分別上漲2.72%、7.35%、3.72%、3.04%、1.50%、3.55%。
倫銅、滬銅上周紛紛站上各日均線,創(chuàng)近一個月以來新高。Wind、上期所數(shù)據(jù)顯示,陰極銅上周收盤價70080.0元/噸,周漲跌幅1.37%,月漲跌幅0.03%,年漲跌幅為21.35%。鋁上周收盤價為22670.0元/噸,周漲跌幅為6.46%,月漲跌幅為6.01%,年漲跌幅為46.64%。
“鋁價主要矛盾在供給端。”民生證券分析師郭新宇指出,上半年有超過一半省份沒有完成“雙控”目標,電解鋁作為“能耗大戶”,預(yù)計下半年各省份有可能出臺相關(guān)政策進一步限制電解鋁產(chǎn)能。同理,銅價上漲也面臨著相同的政策壓力。此外,國際方面的供應(yīng)不足也是鋁、銅原材料走高的重要原因。
多家知名機構(gòu)分析師均指出,進入9月,低庫存下供需雙弱格局打破,銅鋁價格高位或?qū)⒊掷m(xù)超市場預(yù)期。
國外供應(yīng)下滑
一直以來,我國鋁土礦對外進口依賴度較高。
2021年1至7月,國內(nèi)鋁土礦總供應(yīng)量中進口量占比超過50%,其中幾內(nèi)亞是我國最重要的鋁土礦進口國之一,自幾內(nèi)亞進口的鋁土礦占總進口量超過50%。幾內(nèi)亞發(fā)生政變后目前僅關(guān)閉機場,而生產(chǎn)以及海運進出口等正常運行。中國銀河證券分析師蔡芳媛指出,“若政變持續(xù)時間較長,進出口將受到影響,鋁業(yè)面臨著較大的成本上行風險。”
銅礦在供應(yīng)方面也經(jīng)歷著同樣的考驗。
根據(jù)多家公司公告,全球前十五大銅礦生產(chǎn)商2021年第二季度合計生產(chǎn)銅精礦含銅309萬噸,同比、環(huán)比增長2.1%、1.1%,產(chǎn)量恢復(fù)低于預(yù)期。2021年5月Kamoa、Timok等世界級銅礦投產(chǎn),銅精礦緊張大幅緩解,TC(粗煉費)從30美元/噸增長至超過60美元/噸。
中信證券指出,“隨著諸多新投產(chǎn)礦山的產(chǎn)能爬坡結(jié)束,年內(nèi)銅礦供應(yīng)增量高峰已過。”
廢銅原料供應(yīng)方面,馬來西亞宣布10月末起,進口的廢銅金屬含量將至少達94.75%,與中國標準基本相當,這也意味著將擠占中國的供給份額。中國進口的廢銅原料中直接來自馬來西亞的占比約20%,新標準實行后,在短期內(nèi)難以從其他地區(qū)補充這一缺口,廢銅原料的供給緊張將進一步擴大。
限產(chǎn)下的“金九銀十”
除去國外鋁、銅供應(yīng)不足的影響,多家知名機構(gòu)分析師均指出,國內(nèi)限電及能耗“雙控”政策等因素也是近期鋁價上漲的重要原因。“鋁價主要矛盾在供給端。”民生證券分析師郭新宇預(yù)計下半年各省份有可能出臺相關(guān)政策進一步限制電解鋁產(chǎn)能。
從需求端來看,此前的諸多因素——全國多地發(fā)生洪澇等極端天氣、國內(nèi)多地出現(xiàn)delta疫情傳播、國內(nèi)制造業(yè)PMI景氣擴張力度有所放緩、7-8月銅鋁材開工率有所走弱,也推動之前的國內(nèi)需求進入年內(nèi)低點。
而礦銅供應(yīng)增量高峰已過疊加廢銅供給缺口壓力來臨,銅原料的供應(yīng)將重回趨緊通道。
“9月SMM(上海有色金屬網(wǎng)價格指數(shù))銅下游行業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))指數(shù)51.35%,環(huán)比上升0.16%,預(yù)示9月消費旺季開啟。”中信證券指出,首先,隨著極端天氣和散發(fā)性疫情的負面影響逐步減弱、汽車缺芯事件有望在三季度逐步緩解。其次,制造業(yè)對于銅鋁材的消費有望恢復(fù),同時以建筑地產(chǎn)為代表的行業(yè)料將在9月份呈現(xiàn)季節(jié)性走強。此外,海外經(jīng)濟的逐步恢復(fù),8月可能是國內(nèi)下半年經(jīng)濟的低點,旺季來臨銅鋁消費有望逐步走強。
但旺季下的消費走強將遭遇低庫存的窘?jīng)r。華聞研究分析師楊廣喜表示,雖然智利銅礦罷工風險減弱,礦端干擾因素逐漸解除,但在國內(nèi)限電影響下,電解銅產(chǎn)量不及預(yù)期,且國內(nèi)庫存持續(xù)去化。截至9月10日,在三輪鋁拋儲合計21萬噸的背景下,國內(nèi)鋁社會庫存/LME(倫敦金屬交易所)鋁庫存為75.1萬噸/132萬噸,分布相比年內(nèi)高點下降50/65萬噸;在三輪銅拋儲合計8萬噸的背景下,國內(nèi)銅社會庫存/LME銅庫存為43.2/23.4萬噸,相比年內(nèi)高點下降40/2萬噸。
中信證券分析師指出,在較低的庫存水平下,隨著海外就業(yè)恢復(fù)的不確定性下持續(xù)全球流動性寬松,以及供給存在擾動,消費環(huán)比改善的背景下,庫存將進一步去化。“前期供需雙弱的格局打破,預(yù)計銅價、鋁價的高位持續(xù)性將強于市場預(yù)期,其中鋁價有望持續(xù)走高。”
當前,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能大幅下降,長期來看,電解鋁總產(chǎn)能將觸及4500萬噸紅線,產(chǎn)能將維持穩(wěn)定,而需求端雖然PMI下行反應(yīng)制造業(yè)增速或放緩,鋁價走高導(dǎo)致下游訂單數(shù)量減少,地產(chǎn)、汽車行業(yè)表現(xiàn)平平。
但未來受益于新能源等領(lǐng)域帶來補充,預(yù)計需求將穩(wěn)中有增,鋁供需缺口明顯。作為優(yōu)質(zhì)的低密度材料,鋁可有效減輕汽車的車身重量,未來主要需求將集中在新能源汽車行業(yè)當中。蔡芳媛表示,“隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,對于鋁的需求量大幅提升,下游需求將保持火熱,預(yù)計鋁行業(yè)將在未來震蕩走高。”

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