瘋狂的鋰電材料：百倍估值炒作熱度能否持續？

江西世龍實業股份有限公司（下稱世龍實業）最近很火。

當這家公司深陷“兩個董事會、兩個董事長”的內部治理風波之時，其股價卻意外多日漲停。9月13日，世龍實業股價報收12.45元/股，收獲第五個漲停板。看起來，二級市場似乎毫不在意誰是世龍實業的董事長。

導致世龍實業股價異動的原因，無外乎二級市場為其深深烙印上鋰電原材料的概念股光環。21世紀經濟報道記者注意到，該公司所生產的氯化亞砜等相關產品，為鋰電池電解液關鍵材料。即便相關業務在上半年僅占主營收入的2.68%，卻并不影響資金追捧，甚至一度引起深交所的關注問詢。

世龍實業的股價“火爆”，是資本市場熱炒鋰電池產業鏈產品漲價的側面反映。9月13日，上海鋼聯發布的最新數據顯示，碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰電材料價格繼續上漲。且在當日，Wind鋰電池指數（884039.WI）同樣再度翻紅。截至9月13日，該指數報收11095.85，今年以來漲幅近90%。

“堵不住”的缺口

最新一輪漲價后，國產電池級碳酸鋰的價格達到14.2萬元/噸至14.3萬元/噸。與年初相比，該材料的價格漲幅已經達到了173%。

21世紀經濟報道記者統計上海鋼聯的數據發現，今年一季度，國產電池級碳酸鋰的價格出現急漲，隨后在二季度有所企穩，甚至略微回調。8月份，該材料價格上升通道再度打開。其中，自8月至今的一個多月內，國產電池級碳酸鋰價格階段性漲幅高達61%。

相較于碳酸鋰，氫氧化鋰的價格走勢同樣不遜。根據上海鋼聯的數據，該材料的最新價格或達到14.25萬元/噸至14.3萬元/噸，今年以來的累計漲幅超過190%。

21世紀經濟報道記者注意到，與碳酸鋰價格中途出現企穩、回調所不同的是，氫氧化鋰的價格今年則是“一路高歌”。自8月初以來的一個多月內，該材料價格出現大幅上漲，達到44%。

碳酸鋰和氫氧化鋰是鋰離子電池正極材料的常用鋰源。根據用途不同，普通的三元正極材料更傾向于用碳酸鋰作為鋰源，而高鎳三元正極材料卻更適合用氫氧化鋰。在市場上，碳酸鋰的價格一般稍低于氫氧化鋰。

從生產成本上看，碳酸鋰與氫氧化鋰并無太大差異。“碳酸鋰、氫氧化鋰都可以由鋰輝石來制備，區別在于工藝路線、生產設備，但成本相差無幾。”一位業內人士告訴21世紀經濟報道記者，如果使用鹽湖鹵水制備氫氧化鋰，則成本會相對高出很多。

不過，無論是碳酸鋰還是氫氧化鋰，價格持續走高的背后，市場出現了難以“堵住”的供需缺口。

有限的供給，對應巨大的需求，是目前國內鋰電材料漲價不止的核心原因。“供給端，鋰精礦供應緊張，鋰輝石價格高位運行；需求端，下游廠家三元材料以及磷酸鐵鋰基本處于滿產滿銷狀態，拉動鋰鹽產品需求進一步增長。”中泰證券分析師謝楠在研報中認為。

21世紀經濟報道記者了解到，以碳酸鋰為例，自今年8月起，國內碳酸鋰的供需缺口約14%，導致市場供不應求的格局進一步延展。而氫氧化鋰市場相對較為穩定，這也成為8月以來其價格漲幅低于碳酸鋰的主要原因。

但不可否認的是，下游巨大的需求的確給予供給端更為巨大的壓力。

中國汽車工業協會9月10日發布的統計數據顯示，8月，我國新能源汽車產、銷量分別為30.9萬輛和32.1萬輛，環比增長8.8%和18.6%，同比均增長1.8倍，再創歷史新高。至此，今年1至8月份，我國新能源汽車累計產、銷量分別達到181.3萬輛和179.9萬輛，同比均增長1.9倍，新能源汽車滲透率已提升至約11%。其中，8月新能源汽車滲透率已提升至17.8%。

火爆的新能源汽車市場迅速帶動了鋰電池產業鏈的狂熱。中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，8月，我國動力電池產量共計19.5GWh，同比增長161.7％，環比增長12.3％。其中，三元電池產量8.4GWh，占總產量42.9％，同比增長91.5％；磷酸鐵鋰電池產量11.1GWh，占總產量56.9％，同比增長268.2％。

業內機構稱，進入9月后，碳酸鋰短期供給無明顯增量，高需求下鋰電材料的高價位有望獲強支撐。

對鋰電概念板塊而言，高懸的估值成為不可忽視的風險因素。-視覺中國

“壓不住”的擴產潮

鋰電材料供應的壓力，還來自于動力電池企業所掀起的一輪擴產預期。

根據行業機構的不完全統計，今年8月份，以寧德時代為首的多家公司先后宣布擴產動力電池項目，投資總額超1248億元。

8月12日，動力電池龍頭企業寧德時代的百億定增成為資本市場熱議的話題。公告顯示，該公司擬向特定對象發行股票，募資不超過582億元，用于福鼎時代鋰離子電池生產基地、廣東瑞慶時代鋰離子電池生產、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產、寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目（二期）等。此外，該公司在可行性分析報告中披露，募資所投項目可以為寧德時代新增鋰電池年產能合計137GWh。值得一提的是，多家機構測算，今年上半年，寧德時代的鋰電池年化產能為131GWh，預計今年底名義產能有望突破200GWh。

事實上，僅在今年8月份，揮斥重金投資動力電池的公司不在少數。8月9日，欣旺達同意子公司欣旺達汽車電池在南昌經開轄區內投資建設欣旺達南昌動力電池生產基地項目，項目計劃總投資約200億元；8月10日，中航鋰電公告與合肥市簽署投資協議，在當地新建年產能50GWh的動力電池及儲能電池產業基地，總投資248億元；8月29日，孚能科技公告稱與安徽蕪湖三山經濟開發區管委會簽訂投資合作協議書，計劃建設年產24GWh新能源電池項目，投資金額超過百億。

然而，動力電池產能的大幅擴張，勢必會造成上游材料供應進一步縮緊。這導致，不少電池企業也加入了鋰電材料的爭奪中，寧德時代、國軒高科、億緯鋰能紛紛將觸手伸向上游。

今年以來，億緯鋰能在上游的布局動作頻頻。一方面，該公司先后與德方納米、貝特瑞成立合資公司，分別布局磷酸鐵鋰正極和高鎳三元正極；另一方面，其通過入股華友鈷業，又鎖定鋰電材料。此外，在今年7月份，億緯鋰能先后公告分別出資1.4億元、1.1億元，收購昆侖鋰業28.125%股權、大華化工5%股權，進一步完善了鋰電池供應鏈布局。

開源證券預測稱，2021-2022年全球鋰行業供需偏緊態勢難以改變，剛性缺口下鋰礦易漲難跌。于是，國軒高科的動作更為直接。今年3月份，國軒高科與宜春市政府簽訂投資合作協議，雙方就合資礦業公司組建、產業園項目落地等事宜達成共識。據悉，國軒高科將在宜春投資鋰電新能源項目，主要從事礦山資源開發、碳酸鋰提取、鋰電池研發與制造、儲能系統開發。顯而易見的是，該公司將通過這項投資直指碳酸鋰的自主提取。

不過，盡管當前鋰電池產業鏈漲價潮不止，行業景氣度高漲。但其炒作熱度能否持續，市場意見出現分歧。

對于鋰電概念板塊而言，高懸的估值已經成為不可忽視的風險因素。截至9月13日，Wind鋰電池指數動態市盈率為99.9倍。