不冒進的華潤置地：上半年營收737億 同比增逾六成

如果不是房地產行業整體下行，一眾龍頭乃至中小房企業績頻繁讓市場大跌眼鏡，華潤置地這家長期處在行業第十名左右、利潤水平保持中上游的房企想必不會受到太多的關注。

在市場奉行高杠桿、高周轉之時，華潤置地的確不夠耀眼。哪怕它長期布局一二線核心城市，商業板塊坐穩頭把交椅，利潤率表現不錯，如此的成績都不如“碧萬恒融”這樣的封號來得具有沖擊力。

不過現在，華潤置地這種業績穩健、風格審慎的房企，或許要迎來好時光了。華潤置地今年上半年交出了一張無可指摘的成績單，就連挑剔的投資者，能夠給出最尖銳的評價也僅是，“分紅不夠好”，或是“股價不夠吸引”。

分紅、股價，都不及企業活得好重要。在當前的市場背景下，只有精細管理、審慎投資才是逆周期生存之道，過去不激進、現在更不會冒進的華潤置地，展示出了它的發展韌勁。

行業優等生

從營業數據來看，華潤置地的增長在TOP10中算是較好水平。

今年上半年，華潤置地銷售額錄得較大幅度增長，實現簽約額約1648億元，較去年同期增長48.7%；簽約面積963萬平方米，較去年同期增長52.4%。

營業收入方面，華潤置地年中報顯示，今年上半年，華潤置地實現綜合營業額約737.4億元，按年增長63.8%；實現毛利約231.1億元，同比增長約53%，扣除投資物業評估增值后的核心股東應占凈利潤99.1億元，同比增長18.3%；計入投資物業評估增值后的股東應占凈利潤131.3億元，同比增長15.4%。

具體來看，華潤置地開發物業營業額為609.3億元，按年增長69.4%；投資物業（包括酒店經營）租金收入為82.8億元，按年增長63.4%。總結算面積514萬平方米，2020年同期為293萬平方米，按年增長75.6%。

在營收利潤保持增長的同時，華潤置地的毛利率雖仍維持在較好水平，但總體上還是錄得下滑。年中報顯示，今年上半年，華潤置地綜合毛利率為31.3%，較去年同期的33.5%有所下降；其中，開發物業毛利率由2020年同期的31.1%下降為27.1%；投資物業（包括酒店經營）毛利率由2020年同期的67.9%上升至69.8%。

業績會上，華潤置地管理層針對毛利率下降的原因回應稱，開發業務是因為2016-2018年拿了一些相對高地價的項目，集中在今明兩年結算所致。

華潤置地針對毛利率的提升也作出了相應的計劃。

華潤置地總裁李欣提到了兩個方面，“從公司的戰略角度來講，第一，通過多樣化的拿地渠道在投資端能夠實現開發銷售型業務毛利率的提升。簡單地講，拿好的地、性價比高的地，來提升公司的毛利率；第二，通過加強生產運營精細化管理和體系建設，將在兩費的管控上，包括銷售費用和管理費用，在住宅的成本的管理上，在綜合體的成本的管理上，挖掘潛力。”

在業績穩健的同時，華潤置地的債務結構也保持良好。據貝殼研究院統計，截至2021年6月30日，華潤置地剔除預收款后的資產負債率為60.9%，凈負債率為37.4%，現金短債比為2.27。由此，華潤置地2021年中期指標全部達標，持續保持“零踩線”。

慎當接盤俠

今年以來，行業發生的重要變化是，不少高杠桿房企持續出現資金鏈困難，而華潤置地這類行業的“優等生”，無疑是那些高杠桿房企眼中理想的“接盤俠”。

就在周四早間舉行的華潤萬象生活業績會上，李欣還被問到“華潤萬象生活是否會與某大物業洽談收購事項”。對于這一問題，李欣表示，“公司沒有得到正式的要約（邀請），但作為行業參與者會關注這個事情，關注這個事情并不代表會去買它的物業。”

這樣的收購機會，華潤置地面臨許多。但這不意味著，它會心甘情愿地當“接盤俠”。在華潤置地的業績會上，李欣在回答21世紀經濟報道記者關于是否會與高杠桿房企洽談收購時表示，市場上確實出現了許多這樣的投資收并購機會，華潤置地也始終把多元化渠道獲取土地當作非常重要的戰略舉措之一。

李欣指出，“華潤置地采取的策略是廣泛接觸、謹慎獲取，其原因在于華潤置地秉持量入為出的原則，保持定力，優中選優。”盡管收并購的機會很多，但每個收并購無論是項目端還是資產包端，或是公司端，都會有許多的問題或風險。華潤置地一直秉承的是充分識別風險，并且在并購過程中充分創造價值。今年目前接觸了幾十個潛在的收并購項目，但預計最終能夠獲取的可能是個位數。”

從土地儲備來看，華潤置地的確維持了一個較為優質的土地質量。今年上半年，華潤置地新獲取項目33個，新增權益土地儲備714萬平米。其中，一二線城市投資占比86%，并重點在杭州、南京、長沙、鄭州等城市獲取多個城市級TOD商業綜合體項目。

李欣在業績會上提到，“華潤置地在上半年獲取的土地質量是非常不錯的，表現在幾個方面：第一，宅占比占到85%；第二，在一二線城市占比在85%左右。我們可售型物業利潤率在11.5%左右，這個指標也能看出我們的拿地質量比較高。”

穩妥、安全，是華潤置地一直秉持的原則。在業績會上，李欣強調，“華潤置地是絕不會在收并購方面有冒進的動作，會穩中有拓。”這是一個信號，來自于行業龍頭對爆雷房企發出的信號——假若資產質量不好，沒有人會當冤大頭，永遠記住：賣的沒有買的精。