紡織服裝行業：內銷出口持續高溫

　　行業運行:繼續高景氣

　　內外需求繼續溫和回升,紡織上下游產量增速繼續上行,紗、布、服裝單月產量均創出歷史新高。2010年1-11月全國紗、布和服裝產量比增17%、16%和18%。行業投資積極性持續上升。行業效益持續好轉,2010年1-5月紡織行業實現凈利潤719億元,同比增長61.1%,毛利率11.99%,凈利潤率4.43%,創出4年新高。

　　紡織原材料:整體持續上漲

　　受新棉播種面積低于預期和行業持續景氣對棉花需求的持續超預期,棉花價格持續強勢。受資金面和社會庫存影響,部分小品種價格出現一定回落。國內棉市結束3年熊途,1-6月均價較去年同期上漲35%,我們預計全年棉花均價同比上漲31%。

　　出口:6月接近歷史最高值,出口結構持續改善 出口結構持續改善,抗風險能力持續提高。2010年1-6月我國紡織品服裝出口888.8億美元,同比增長22.1%, 6月份出口186.7億美元,與歷史單月最高值2008年7月的186.8億美元幾近持平。出口地區看對東盟、非洲等新興市場高速增長。

　　服裝內銷:持續高增長

　　國內消費繼續景氣,服裝內銷增幅持續提高。全國大型商場2010年1-5月服裝零售量同比增長11.69%,零售額同比增長23.84%。國家統計局數據顯示2010年1-6月全國 限額以上批發零售企業服裝鞋帽、針紡織品零售總額2754億元,同比增長23.8%,其中4月、5月、6月單月增速分別為21.0%、22.5%、26.6%。

　　重點子行業跟蹤

　　2010年1-5月大型商場T恤和夾克衫銷量累計同比增長6.0%和13.6%。正裝內銷跟蹤:2009年1-11月大型商場男西服和男襯衫累計銷量比增17.01%和11.32%。2010年1-5月我國對美國發制品出口額同比增長27.83%,份額持平。毛巾制品出口跟蹤:2010年1-5月我國對美國毛巾制品出口額同比增長18.9%,份額繼續提高。2010年1-5月精紡呢絨出口量同比增長8.56%。

　　投資策略:選擇優質品牌服飾和低估值出口龍頭

　　板塊估值有一定溢價。美歐日市場品牌服裝2010PE平均為15-18倍,香港品牌服裝鞋帽2010PE15-20倍,行業內重點公司A股2010年PE 24倍,板塊估值合理,維持行業“謹慎推薦”評級。