市場遭遇到平倉壓力形成（短線）頂部

　　紐約期棉 - 本周紡織廠積極買盤/鎖定價格，市場同時還見到套期保值活動，與此同時，中國鄭州商品期交所出現大量看漲期權空倉和超強行情，這些成為市場的部分主要因素，推動價格突破 100 美分/磅大關。一般來說，投機/基金利用額外收益優勢削減多頭頭寸。然而，市場并沒有在 100 美分之上停留很長時間，因為市場遭遇到平倉壓力。昨天，市場見到自7月以來的最大跌幅。周三，價格創下新高之后，收市止于低點，這可以證明一個主要趨勢，可能預示價格已經形成一個重要(短線)頂部。

　　特別關注點在中國棉花期貨。鄭州商交所 11年1月合約僅在本月就上漲 25%。成交量驚人，很清楚大量投機資金已經流入市場。空頭受到擠壓，但市場發生逆轉似乎只是一個時間問題。空盤量逐漸減少，而價格不斷創新高。這是對多頭發出的第一個警告信號。另外，中國政府將進行某種程度的干預，努力抑制過多的炒作，這將是近期值得關注的問題。

　　如果 ICE 期棉本周收市疲軟，那么，觀察其對中國交易所假期之后交易行為的重大影響將十分有趣。總之，在7月低點和本周高點之間，ICE 期棉市場已經上漲 30 美分/磅(或者大約 40%)。在一個相對短時間內，這是一個很大的漲幅。到本周之前，此輪上漲行情尚未顯示任何有意義的調整動作。但是，現在風向變了。然而，目前出現的疲軟行情是否可以視為一次市場的修正行為，還尚待觀察。90 美分附近將可能出現更多的反-趨勢動作。但是，即使這么大的漲幅也不能改變較廣泛的看漲技術面。此外，看漲基本面不變，應該足以防止價格全面崩潰。{page_break}

　　美國 - 美國現貨交易基差依然堅挺，這與歷史趨勢相反，與諸多市場信息不符。與最近兩次價格突破 100 美分/磅的時候形成直接反差。1995/96 農歷年，期棉向上突破，現貨市場價格滯后 20 多美分/磅。2008年春季，發生同樣的行情，數周時間，幾乎找不到價格方向。目前的供需形勢要求買方為基差付錢，這與期棉交易價格低于 40 美分/磅沒有什么不同。這個賣方市場適用于所有潛在賣方，不論他們是棉商還是生產商。棉商必須付錢，以便補充近期賣出的庫存。在今后幾周，由于新的報盤開始出現，因此，基差預期略有松動。

　　紗線價格 - 由于棉花價格創歷史新高，紡織品價格引發憂慮，棉花上了許多報紙的新聞。有些媒體稱，紡織廠目前在努力將近期的棉花價格轉嫁給下游市場。在遠東地區，據說許多市場棉花消費量減少，工廠不同程度地轉向人造纖維。另一方面，主要的棉花消費國家中國目前更加擔心本國的棉花產量和質量，其擔心程度超過紗線/棉花價格比。紡織廠在等待較好的采購機會，希望棉花市場在今后幾周出現調整行情。只有當紗線價格以及下游市場有時間調整，我們才能預測，基本面是否支持棉花行情維持下去。

　　印度 - 最新消息顯示，產量大于預期(可能超過 3500 萬印度包)。然而，現在判斷產量多少還為時過早，因為近期北部地區降雨。同時，有些報道稱，今年古吉拉特邦和馬哈拉施特拉邦雨季季節的降水量偏高。印度將于周一(9.27)召開另一次會議，決定棉花出口計劃。雖然 ICE 期棉價格下跌，但印度價格并沒有真正削弱。

　　中國 – 本周中國交易所再次成為炒作市場，鄭州商品交易所11年5月合約成交量和價格雙雙提高，在僅僅兩個交易日，漲至 1,450 元/ 噸。在同一時間， CNCE 最活躍的 11年1月合約漲至 1,617 元/ 噸。本周六，CNCE 開市，國慶假日從周三開始，國慶假期結束之后，下周一，兩個交易所恢復交易。

　　10年11月合約和11年1月合約在 CNCE 交易所的日交易限制是上漲 6-9%，這兩個合約周二都漲停。現貨棉花價格繼續上漲。CNCE 拍賣的儲備棉價格接近 23,000 元/ 噸，或者較上周末價格上漲大約 10%。日成交量維持在大約 20,000 噸。剩余的 80,000 噸可能在10月假期之前的四個拍賣日上拍賣。部分棉花生長地區地天氣再次不穩定，產量可能繼續減少。中國貿易公司對外國棉花的需求依然很大，但是報盤越來越少。很多負責棉花的部門預期在電視會議上討論目前的局勢，試圖尋找方法和措施平抑市場。但是，很難想象目前能采取什么措施。