中國期棉的超凡的飛躍
吸引大把資金入場
來自中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數據顯示，在國內現(xiàn)有的23個上市商品期貨品種中，上市6年的棉花期貨已成為最具成長性的品種。中國證監(jiān)會負責人稱，中國期貨市場正處于由量的擴張向質的提升轉變這一關鍵階段，去年商品期貨成交量已占全球總成交量的43%，位居全球第一。
今年8月份以及前8個月的各商品期貨交易量相比去年同期，鄭商所棉花期貨分別以增長625%、1183%居于首位。自今年9月7日以來，
“在所有農產品中，我們現(xiàn)在最看好棉花，已把大部分資金投入到棉花期貨中了。”在10日的論壇上，記者聽到很多與會的期貨公司負責人這樣說。
從9月7日開始，鄭商所棉花合約單日交易量連續(xù)突破100萬手，也就是250萬噸，相當于我國全年棉花產量的1/3左右。“自棉花在鄭商所上市之后，我就有一個心愿，或者說是一個信念，鄭棉的交易量要超過紐約期棉交易量。而本周，這個歷史時刻終于到來了。100萬手的交易量與紐約期棉歷史上單日最高交易量相比要高出30%。”路易達孚(北京)貿易有限責任公司董事長陳濤興奮地表示。路易達孚是國際四大糧油商之一——路易達孚國際集團在大中華地區(qū)的子公司，該公司在中國的業(yè)務量已達到350億元。
陳濤在論壇上談到：“我們都知道，中國是世界上最大的
如今棉花已與白糖一起成為鄭商所這一國內首家期貨市場試點單位的“當家花旦”。“對涉棉企業(yè)來說，研究和參與期貨市場是必須的，路易達孚全方位推崇利用期貨市場規(guī)避風險，我們在現(xiàn)貨市場上的所有交易都在期貨市場進行了風險對沖。”陳濤說。
“如此之高的棉價10年一遇，就如同在懸崖邊跳舞，隨時可能發(fā)生風險。在這種情況下，利用期貨市場規(guī)避風險是涉棉企業(yè)的較好選擇。”中儲棉花信息中心信息總監(jiān)馮夢曉在分析棉花期貨市場如此火暴的原因時認為，“今年的棉花行情與去年相差甚遠，去年的棉花價格是先低后高，而今年的行情在沒有擺脫國際金融危機陰影的情況下，棉價已站到了1.8萬元/噸、1.9萬元/噸的高點。”
陳濤認為，在當今高棉價的情況下，棉花消費者可以通過期貨市場鎖定生產成本，棉花生產者可以利用期貨市場確定售出價格。而且，目前的棉花市場出現(xiàn)供應緊張局面。“緊張到什么程度?你在8月份下訂單進口棉花，已經買不到12月到港的棉花了。”陳濤表示，如果涉棉企業(yè)有意識、有能力利用期貨工具，就能避免此類情況給企業(yè)經營造成的損失。
期貨市場是高風險市場，但期貨市場并不僅僅是投機場所，我國建立期貨市場主要目的是為實體經濟提供風險規(guī)避工具。如今，在以外資為主導的國內油脂產業(yè)中，90%以上企業(yè)都能成功利用期貨市場，規(guī)避價格波動的風險。
近年來，鄭州商品交易所市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場功能日益發(fā)揮，市場影響不斷增強。從市場的成交量和成交金額來看，棉花期貨上市以來，棉花的交易量和交易額呈上升趨勢，截至今年8月底已累計成交棉花期貨合約1.09億手，成交金額超過了8.33萬億元。
棉花產業(yè)不確定性 反襯期貨套保優(yōu)勢
棉花是重要的經濟作物，也是事關國計民生的重要戰(zhàn)略物資，國家宏觀管理部門高度重視棉花產業(yè)的健康發(fā)展。農業(yè)部種植業(yè)司馬淑萍副司長表示，目前，我國棉花產業(yè)面臨的難題較大，國家穩(wěn)定棉花產業(yè)的難度也在增加。客觀地講，棉花產業(yè)發(fā)展存在很多不確定因素，更加突顯期貨套期保值的功能，在一定程度上刺激了期貨品種的發(fā)展。
目前，國內棉花的比較優(yōu)勢在減弱，棉花作為工業(yè)原料產品和糧食比，性價比不如糧食。棉花價格的大起大落使棉農對棉花生產沒有一個好的預期，勢必損傷棉農的積極性。而且棉花用工較多，是小麥種植的4倍，玉米種植的3倍，水稻種植的2.5倍。棉花如此大的用工量，令棉企適應不了當前大量勞動力的轉移，而棉企的勞動力結構更適應不了當前產業(yè)發(fā)展的需求。{page_break}
“從政策支持上來看，我國糧食安全在第一位，而糧食和棉花的種植地基本上是在同一區(qū)域，國家對糧食的各項補貼比較多，而棉花的補貼比較少，這樣也對棉農的積極性會有一定的影響。”馬淑萍表示。
中國傳統(tǒng)三大棉區(qū)——長江流域、黃河流域、新疆地區(qū)，近年來的棉花產量呈現(xiàn)此消彼長的局面。長江流域、黃河流域的棉花面臨與糧相爭的格局，國家糧食生產有補貼，且機械化程度高，但上述兩區(qū)域棉花生產機械化程度有限，需要消耗大量勞動力，這與中國勞動力向城市轉移并不相符。因此，中國的棉花生產近年來呈現(xiàn)向中西部轉移的格局，新疆棉花產量已經占到全國的40%。
國家發(fā)改委經貿流通司副司長劉小楠在論壇上提出，要建立促進棉花產業(yè)發(fā)展的長效機制。他表示，“從長期來看，恐怕還是要研究一種既能讓市場機制發(fā)揮作用，又能夠切實保障棉農合理收益的一種新的機制，或者說政策。”
他認為，應該進一步完善棉花產區(qū)包括紡織統(tǒng)計的體系，建立比較權威的信息發(fā)布制度來引導市場。另外，在棉花的流通加工企業(yè)中，目前的確有一部分骨干企業(yè)對市場的影響力越來越大，但小企業(yè)仍占多數。這種情況下，如何能夠使這些骨干大企業(yè)在穩(wěn)定市場、穩(wěn)定價格上，在保護流通、協(xié)調產銷方面發(fā)揮更好的作用，并與宏觀調控的基本目標方向保持一致，也需要進一步探索。
馬淑萍則提出，今后穩(wěn)定發(fā)展我國的棉花生產，面積上擴大的空間有限，唯一的出路是提高單產，提高單產的重點則是要發(fā)揮科技的作用。
馬淑萍表示，穩(wěn)定發(fā)展棉花生產，還要堅持市場化和宏觀政策扶持。棉花的生產環(huán)節(jié)在整個生產過程中是最弱勢的環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)的穩(wěn)定有利于全局穩(wěn)定。“這個環(huán)節(jié)的穩(wěn)定完全靠市場化是不可行的，國家的宏觀調控、政策一定要跟上，無論是糧農補貼、農資綜合補貼還是農業(yè)保險，包括棉花的基地建設方面，應該進一步加大投入，這樣才能提高綜合生產能力，才能穩(wěn)定棉花生產。”
劉小楠還提出，要繼續(xù)推進棉花的體制改革，提高國產棉的質量。另外，還要加強棉花商品體系的建設。如今，期貨市場的作用越來越重要，各方都需要進一步完善相關制度、相關交易規(guī)則，引導市場主體積極參與。
新年度棉花減產 全球性供應緊張
中國棉花協(xié)會日前公布的8月中國棉花生長指數分析報告顯示，今年全國棉花單產將比上年下降3%~3.5%，下降幅度比7月預估值增加0.5個百分點，主要受到天氣因素影響。
報告指出，8月份中國棉花生長指數(CCGI)為94，而前7年同期平均值99;全國成鈴數11.1個/株，苗情差去年半成多，但與往年同期相當。而根據之前公布的植棉面積比較，今年棉花減產情況已基本得到確認，很多地方還出現(xiàn)絕收現(xiàn)象，這更加劇了棉花供應緊張的格局。為了滿足紡織企業(yè)生產需要，國家在2009/10年度共下發(fā)了360萬噸棉花配額和170萬噸拋儲棉花。而今年棉花減產情況比去年嚴重的可能性更大，市場需求在經濟復蘇中不斷增長，由此可見，棉花缺口將超過去年。
報告稱，8月12日，美國農業(yè)部發(fā)布了最新一期全球棉花供需預測月報，由于產需缺口擴大，2010/11年度的全球期初和期末庫存均有所下調。期初庫存下調了74.3萬噸。另外，報告還調增了印度、美國、土耳其和澳大利亞的產量，全球棉花產量達到2544.2萬噸，而基于中國大陸和土耳其需求的增加，本次報告將全球棉花消費量增加2.7%，至2631.7萬噸。根據產出消費計算，2010/11年度，全球棉花缺口為87.5萬噸。報告還減小了全球期末庫存至993.1萬噸，庫存消費比降至38%，是自1994/1995年度以來的最低值。
據記者了解，國內有關方面多次稱要通過投放儲備棉和進口棉配額來平抑國內棉花價格上漲。
9月25日，中儲棉再次拋售儲備棉20063噸，涉及7個省份的12家倉庫，這是中儲棉8月10日以來第33次拋售儲備棉。當日投放的20063噸儲備棉，從下午2點至次日上午7點20分，歷時近17個半小時，全部成交;平均等級4.03，較21日低0.25;平均長度28.30，與21日相比低0.08;加權成交價23890元/噸，較21日漲1521元，折328級成交價為24556元/噸，較21日漲1747元。統(tǒng)計數據顯示，8月10日~9月21日，中儲棉累計拋售儲備棉52.0116萬噸，占60萬噸國家儲備棉投放任務量的86.69%，如果算上本月25日拋售的2萬余噸，中儲棉累計拋售儲備棉已超54萬噸。
全國棉花周轉庫存量下降也在很大程度上推漲了國內棉價。中國棉花協(xié)會棉花倉儲分會對114家倉儲會員單位統(tǒng)計，截至2010年8月底，商品棉周轉庫存總量為16.6萬噸(其中內地15.1萬噸、新疆1.5萬噸)，環(huán)比減少23萬噸，據此推算，全國商品棉周轉庫存總量約為20.5萬噸，較7月減少25.1萬噸。當月，新疆21家中轉站點共通過鐵路向內地發(fā)運棉花5.2萬噸，較6月減少16.4萬噸，本年度新疆棉發(fā)運基本結束。
從當月各地庫存的分布來看，山東和江蘇庫存量所占比例仍然最大，接近全國庫存量的一半，但均較上月有所下降，其中山東庫存量所占比例32%，較上月下降4個百分點，江蘇庫存量占16%，較上月下降9個百分點。另外，河南下降幅度也較大，而安徽、河北和湖北省庫存占比明顯增加。
目前，新疆商品棉外運基本結束，截至2010年8月底，新疆區(qū)內21家倉庫商品棉周(中)轉庫存為1.5萬噸，環(huán)比減少18萬噸。當月，以上中轉站點共通過鐵路向內地發(fā)運棉花5.2萬噸，環(huán)比減少16.4萬噸，日均發(fā)運量較6月減少約5467噸。月底新疆棉在途量約為3.8萬噸。本月新疆庫存所剩不多，外運基本結束。
按照USDA預估數據，2011年全球仍然是棉花需求大于棉花產量的格局。國際棉花價格在2010年以來也創(chuàng)出10年高點，并且近期國際棉花價格再次回升。
雖然近期美棉走勢較前期明顯放緩，不過美棉優(yōu)良率降低及國內天氣提振，棉價短期仍將保持較好的上升形態(tài)。而從CFTC分類持倉報告顯示，以基金為代表的非商業(yè)機構持續(xù)加倉，市場資金仍舊看好期棉后期走勢。
美國農業(yè)部周報顯示，截至9月9日一周美國凈簽約出口2010/11年度陸地棉129319噸，較前周增加4.8倍;裝運20616噸，較前周減少50%，凈簽約皮馬棉4082噸，較前周增加19%，此外凈簽約出口2011/12年度陸地棉58060噸。印度新花出口登記將推遲至10月1日，印度的出口政策目前仍搖擺不定主要是對未來天氣影響因素的擔憂。巴西則受干旱影響，產量有望下調，該國政府已批準免稅進口棉花25萬噸。
紡織恢復性增長 棉花需求持續(xù)上升{page_break}
2010年，經過金融危機的洗禮后，國內外的經濟情況都得到進一步好轉，紡織品服裝的出口也呈現(xiàn)出快速增長的勢頭。據中國紡織工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計中心的最新統(tǒng)計數據顯示，2010年7月全國規(guī)模以上企業(yè)布產量為57.599萬米，1~7月累計布產量達3543381萬米，同比增長16.73%。其中棉布產量，7月份為340820萬米，1~7月累計產量達2097432萬米，同比增長20.92%。另外，色織布(含牛仔布)今年前7個月的生產也保持穩(wěn)定增長，累計產量達147641萬米，同比增長21.10%。前7月全國規(guī)模以上企業(yè)紗產量達15001135噸，同比增長16.19%;其中棉紗產量達11451596噸，同比增長14.92%。棉紗和棉布產量的大幅提高需要更多的棉花，而紡織品出口的恢復也支撐了棉花的需求，棉花需求見漲。
中國紡織工業(yè)協(xié)會新聞發(fā)言人孫淮濱在論壇上表示，近期人民幣升值給下游出口導向型的紡織服裝行業(yè)造成一定的負面影響，業(yè)內預計，2010年四季度，中國紡織服裝行業(yè)的出口增速將會放緩，形成前高后平的發(fā)展走勢。不過，由于國內旺盛消費需求的帶動，紡織服裝行業(yè)的復蘇趨勢并不會因此而改變。但不斷攀升的原材料和勞動力價格使得紡織服裝企業(yè)的成本增速遠遠超過了收入增速，尤其是中小企業(yè)的利潤空間正在不斷縮小。如果人民幣再持續(xù)升值，越來越多的企業(yè)將無法擺脫困境。
根據統(tǒng)計局的數據，1~8月份，中國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額達3540億元，同比增長23.7%，8月份，中國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額達399億元，同比增長22.1%。同比增速均快于中國社會消費品零售總額增速。目前高棉價快速傳導至整個產業(yè)鏈，棉花相關替代品粘膠纖維和滌綸市場同步提價，同時市場惜售心理也偏重。國內服裝行業(yè)也普遍上調秋冬裝批發(fā)價。孫淮濱認為，整個產業(yè)鏈目前結合得還算合理，但最終買單的消費者是否能有持續(xù)的購買力，將是決定后期棉價走勢的一個重要因素。
套期保值認識提高 減少投機任重道遠
據鄭商所總經理助理張靜介紹，鄭商所通過做精做細已上市品種，引導和鼓勵越來越多的涉棉企業(yè)運用期貨交易機制規(guī)避市場風險，增強競爭能力，實現(xiàn)穩(wěn)健經營。截至2010年6月底，涉棉企業(yè)參與鄭商所期貨交易法人開戶數達3300多家，與棉花期貨上市時的160家相比，增長了20倍，已占我國涉棉企業(yè)總數的兩成以上。
長期利用期貨市場對沖風險的寧波維科嘉豐物資有限公司總經理李致航在論壇上提醒人們：“對于有意利用期市規(guī)避風險的涉棉企業(yè)來說，應特別注意，千萬不能帶著套期保值的目的進入市場，做的卻是投機的事情。公司內部應有嚴格的內控機制，交易之初制訂詳細的執(zhí)行計劃，交易過程中實施嚴格的過程管理，交易結束后進行風險效果測評，為下一次交易提供數據支撐。”
目前，已經有越來越多的涉棉企業(yè)認識到期貨市場的重要性。張靜表示，截至今年6月底，涉棉企業(yè)參與鄭商所期貨交易法人開戶數，已占我國涉棉企業(yè)總數的兩成以上，但遠遠不夠。“從現(xiàn)在的市場情況來看，持倉量與巨大的交易量相比仍然不足，顯示市場投機成分更大，需要進一步加大涉棉企業(yè)的參與程度。”張靜稱，鄭商所將繼續(xù)完善投資者結構，增強涉棉企業(yè)利用期貨市場的能力和效果，提高期貨市場服務實體經濟的能力。
在本次論壇上，記者從萬達期貨公司烏魯木齊分公司了解到，不少涉棉企業(yè)在新疆棉的交易中運用期貨市場的套期保值功能，有效規(guī)避了現(xiàn)貨市場棉花價格大起大落的風險，不僅避免了損失，還獲得了合理的利潤空間。
萬達期貨公司烏魯木齊營業(yè)部總經理李輝告訴記者，新疆為鄭商所棉花期貨經營提供了國內規(guī)模最大、品質最優(yōu)的棉花貨源基地，具備先進、成套的地方和兵團棉花生產、加工、科研、經營體系。萬達期貨公司始終以套期保值實體經營為主，2009年、2010年重點推進大中型紡織企業(yè)參與棉花期貨經營，活躍棉花期貨交易、交割及期轉現(xiàn)的完整經營流程，努力維護國家棉花產業(yè)市場調控政策，服務廣大棉農、軋花企業(yè)和紡織企業(yè)，促進了鄭商所棉花期貨市場的健康發(fā)展。
近幾年，萬達期貨公司充分發(fā)揮鄭商所棉花期貨市場套期保值、基差交易、跨期套利、跨市套利、期轉現(xiàn)等功能，聯(lián)絡新疆地方棉花企業(yè)、兵團各植棉師、棉農大戶、棉花專業(yè)合作社、下游重點紡織企業(yè)等共同進入期貨市場，形成了新疆優(yōu)質棉花資源產地同紡織消費市場棉花的產、供、存、銷、用以及倉儲運輸聯(lián)合經營的完整體系。
據記者了解，盡管目前參與期貨市場交易的棉紡織企業(yè)數量不足，多數只是參考期貨價格制訂原料收購價，但確有越來越多的紡織企業(yè)逐步認識到期貨的套期保值作用，開始嘗試并參與期貨市場。
論壇上，紡織企業(yè)負責人現(xiàn)身說法，談了期貨為企業(yè)經營規(guī)避風險帶來的好處，歸納起來有兩個主要方面。一方面，棉花現(xiàn)貨存儲需占壓大量資金，周轉速度慢、資金利用率低，進口棉配額、儲備棉投放機制滯后;另一方面，棉花現(xiàn)貨貿易須現(xiàn)款支付全額貨款，占壓2~5個月貸款資金及利息，而棉花期貨市場則實行10%保證金制度和1年期遠月發(fā)現(xiàn)價格規(guī)則，企業(yè)僅使用少量資金，即可在相對低價位階段進行中遠月棉花期貨交易交割保值或期現(xiàn)結合操作，節(jié)約了50%～80%的采購資金。
為了更好地發(fā)揮期貨市場套期保值作用，促進期貨市場健康發(fā)展，鄭商所總經理助理張靜強調要引導涉棉企業(yè)不做投機。張靜明確表示：“鄭商所是以農產品期貨為主的交易所，關系國計民生的糧、棉、油、糖大宗農產品均在鄭商所上市交易。我們要通過促進期貨市場功能發(fā)揮，服從國民經濟發(fā)展大局，服務包括棉花棉紡企業(yè)在內的整個產業(yè)鏈。鄭商所將堅持‘三公’原則，加強一線監(jiān)管，防范市場風險，安全組織交易，構建良好的市場秩序，努力保證期貨市場運行平穩(wěn)健康，以優(yōu)質服務在更高層次上推動實體經濟健康發(fā)展。”
在這個重要歷史節(jié)點上的這場論壇，見證的是具有里程碑意義的超越，強化的是“市場乃王道”的概念!
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