棉花或再現瀑布式暴跌 進一步尋找前期平臺

　　近期市場陷入弱勢，在意料之中，但24日尤其是午后所有商品直線下跌，的確超過了市場想象。期棉主力9月瞬間跌破3萬，伴隨持倉大幅增加超過3萬手，同類型品種行情中，白糖亦大幅增倉破位下行，螺紋鋼類似，三個品種技術上或者向60日均線靠攏，或者已經跌破60日均線，其它一些品種尤其是農產品玉米、豆粕以及豆油等呈現出大幅減倉下行格局，也說明了前期做多資金日加脆弱，以及新資金看空的相對堅決。

　　對棉花而言，在連續跌破現貨價、并在24日逼近甚至跌破成本價的情況下，應該動態眼光來看待兩個市場。尤其是當前外盤仍無止跌跡象，國內現貨大量集中在中間流通環節，且價格未有明顯的跟跌松動，這也是一個危險的信號，即預示著后期行情繼續下跌，可能由現貨市場引發。

　　但之前我們曾經一再強調今年的特殊性：現貨收購成本高企明晰，年度整體缺口客觀存在，以及前幾年持續消耗的隱性庫存不再等，“一定時間周期內”這些因素會支撐現貨商看漲信心，卻不是永遠如此，伴隨時間推移，延續去年11月下旬開始的紡織企業隨用隨買，或者大規模補庫遲遲難覓的格局，對中間商心態與囤棉信心構成的壓力也將越來越大，而現貨商之間的分化也可能會漸漸產生。同時，如果目前仍單純從年度資源總供需的角度去分析目前棉花市場行情，顯然不合時宜，也是無法解釋目前的現象。

　　筆者認為，長期供需往往要讓位于階段性供需，正因為此，在導火索“美棉連續跌停”的背后，帶動鄭棉自上周五高位連續5天大幅下跌4700點，幅度超過13%，更重要的影響因素，除了來自利比亞等中東、北非一些國家局勢緊張引發投資情緒系統性變壞外，國內現貨階段性供應充裕，包括進口棉集中到港，現貨仍大量集中在中間流通環節等，現貨市場有價無市有著更為制約性因素。

　　基于以上分析，我們認為，3萬關口可以重點關注其支撐程度，但從短期外圍氣氛以及國內現貨企業心態來看，加上技術上分析，鄭棉接下來尋60日均線支撐，并進一步尋找前期27000-29000平臺密集成交區的概率較大。

　　當然，對于未來行情是否再次呈現瀑布式的暴跌，需要密切關注兩大因素，其一，整體商品是否系統性轉入下跌，目前還難以看到;其二，棉花本身現貨基本面，即國內現貨市場呈現大量的囤棉企業拋售行為，雖有一定可能，但預計在二季度末、三季度初到來之前，可能性不大。