看好具有競爭優(yōu)勢的商務男裝

　　中經服裝產業(yè)景氣指數報告顯示，2011年一季度，中經服裝產業(yè)景氣指數為99.4點，比上季度下降0.3點;中經服裝產業(yè)預警指數為120點，比上季度下降6.7點，景氣和預警指數均有所下降。

　　具體來看，外需方面，據海關統(tǒng)計，2011年1至3月，我國紡織品服裝累計出口額達到486億美元，同比增長24%，增速較1至2月的13.6%顯著回升近10個百分點。其中，服裝及其附件出口284.6億美元，同比增長18.4%。

　　數據顯示，自2010年，我國紡織品配套、較強的設計研發(fā)能力等組成的出口綜合競爭力轉變。

　　2011年一季度，國外經濟體的消費復蘇形勢帶動了我國服裝外貿形勢的好轉。對美國市場的出口好于預期，預計出口將由去年的量增轉向今年的價漲。美國制造業(yè)PMI指數連續(xù)六個月攀升，2011年2月美國消費者信心指數創(chuàng)下3年來新高。各大零售商2011年都在醞釀通過提價來抵補成本上漲，預計在未來數月內，美國成衣價格將有所上漲。美國服裝零售價上調將給我國服裝出口帶來利好。另外，棉花價格近期高位運行，人民幣升值、用工成本上漲等導致的企業(yè)成本上升，將使行業(yè)整體發(fā)展受到一些影響，小企業(yè)受影響程度會更大，而大型企業(yè)將顯現(xiàn)出更多優(yōu)勢，行業(yè)集中度會隨之提高。

　　在出口方面，棉價走勢成為左右服裝業(yè)走勢的一個重要因素。目前行業(yè)內小企業(yè)受原料成本高、勞動力緊缺影響，經營有一定困難，但大企業(yè)具有提價能力，收入可快速增長，毛利率相對可維持穩(wěn)定。

　　內需方面，2011年1至3月我國限額以上百貨企業(yè)服裝鞋帽、針織品類零售額為2013.9億元，同比增速為22.3%。受前期棉花、紗、布、化纖等原材料成本全線上漲、勞動力成本提高等因素影響，服裝產品價格普遍提高，對部分消費者的消費欲望產生抑制。因此，目前我國服裝行業(yè)內銷雖然繼續(xù)保持增長，但增速有所放緩。我們預計，今年由于成本上漲帶動產品價格上漲后，整體服裝零售終端的銷量增長不會很大。

　　展望二季度，我們看好男裝行業(yè)的發(fā)展。由于各行業(yè)的盈利增長驅動因素和行業(yè)競爭格局不同，運動服、休閑服相對單價較低，該品類的產品依靠量的增長且易受到國外品牌沖擊，目前競爭處于紅海區(qū)域;而商務休閑男裝相對來說單價較高，可以消化成本壓力、促使毛利率上升，品牌在國內也較為強勢，競爭格局處于偏藍海區(qū)域。

　　目前來看，我們認為，商務休閑男裝和中高端家紡的盈利能力較強。總的來說，男裝行業(yè)品牌力相對較強，受國外品牌沖擊力小，產品普遍毛利率較高，客戶穩(wěn)定，對價格敏感度不高。另外，2010年對我國的男裝行業(yè)而言，正是多次調整的開始。隨著產業(yè)背景和市場環(huán)境的轉變，男裝產業(yè)出現(xiàn)了一些新的趨勢:產業(yè)資本流向大企業(yè)、大企業(yè)采取產業(yè)資源重組、品牌創(chuàng)新、渠道多元化、擴大融資等手段提高競爭力，同時也開始探索產業(yè)鏈合作、品牌合作等多種模式，國內市場的品牌集中度也借此進一步提高。

　　近期幾大男裝品牌的調整展示了我國男裝產業(yè)的走向是審慎推進多品牌策略，向國際化、高端化趨勢發(fā)展，進一步提升整體品牌形象和影響力。預計這種品牌力的提升最終會反映在公司估值水平的上升。因此，整體來看，我們預計服裝行業(yè)各子行業(yè)的盈利情況將出現(xiàn)分化，男裝尤其是商務休閑男裝的盈利情況或將好于其他。