價(jià)格指數(shù)飛漲　服裝零售終端上漲因素已達(dá)空前高度

　　生產(chǎn)較平穩(wěn)，價(jià)格上漲難以抑制

　　出口方面，2011年6月，出口形勢(shì)比較穩(wěn)定，符合周期性規(guī)律。棉紗線出口量?jī)r(jià)齊跌，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有所回升，但總量可能不及去年。服裝及衣著附件出口達(dá)到歷史高點(diǎn)，服裝及衣著附件的出口額增速趨勢(shì)比棉紗落后大約2個(gè)月，目前仍在上升階段，下半年可能回落。同時(shí)，新出口訂單PMI穩(wěn)中有降，7月數(shù)據(jù)為50.40，已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月下降。產(chǎn)能產(chǎn)量方面，6月，棉布產(chǎn)量、紗產(chǎn)量、布產(chǎn)量全部提高。由于明顯的季節(jié)性規(guī)律，下半年的產(chǎn)量增速會(huì)提高。6月的服裝產(chǎn)量為23.24億件，長(zhǎng)期來(lái)看平穩(wěn)上升。紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速為32.80%，服裝鞋帽增速較高，達(dá)到42.30%。

　　價(jià)格方面，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，6月紡織業(yè)PPI為13.33，鞋帽類PPI為3.80;消費(fèi)環(huán)節(jié)，衣著服裝類CPI達(dá)到歷史性的2.30，自2010年底不僅開(kāi)始大幅上升，更是一舉達(dá)到0值以上，勢(shì)不可擋。服裝鞋帽和紡織品的終端零售價(jià)格則一路走高，今年以來(lái)已經(jīng)有了非常明顯的上漲。6月，紡織品RPI指數(shù)為1.70，而服裝鞋帽RPI指數(shù)則達(dá)到了歷史性的6.40，顯示出目前終端價(jià)格上漲因素已經(jīng)達(dá)到空前高度。

　　市場(chǎng)走勢(shì)

　　7月紡織服裝行業(yè)增長(zhǎng)2.83%，中信紡織行業(yè)指數(shù)上漲3.96%，中信服裝行業(yè)指數(shù)上漲2.55%，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)。7月末，紡織服裝行業(yè)估值為28.5倍，在23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中屬于中等水平，長(zhǎng)期來(lái)看也未超過(guò)歷史均值，仍有一定的估值優(yōu)勢(shì)。漲幅較大的個(gè)股多是兩個(gè)原因的刺激：第一，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增理想;第二，股權(quán)激勵(lì)政策帶給市場(chǎng)信心。

　　本月投資策略

　　今年上半年的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝行業(yè)整體保持平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)外需求和行業(yè)供給符合預(yù)期，但是生產(chǎn)和消費(fèi)端的價(jià)格指數(shù)飛速上漲，對(duì)行業(yè)擴(kuò)張的預(yù)期產(chǎn)生一定的抑制。維持對(duì)行業(yè)整體的“中性”評(píng)級(jí)。

　　子行業(yè)中，仍然長(zhǎng)期看好家紡、戶外、商務(wù)男裝和時(shí)尚休閑，推薦羅萊家紡、富安娜、探路者、七匹狼、九牧王。中期業(yè)績(jī)預(yù)增較多的公司已經(jīng)經(jīng)歷了一波較大的漲幅，有一些已經(jīng)達(dá)到歷史高位，如家紡和商務(wù)男裝行業(yè)的公司，提示投資者注意在此價(jià)格下相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于已經(jīng)持有這些公司股票的投資者，建議在正式發(fā)布中期業(yè)績(jī)之后適當(dāng)減持;對(duì)于穩(wěn)健的投資者，建議持幣觀望。