森馬美邦業績正在差距縮小 一進一退

　　昨天中午，森馬服飾(下稱“森馬”)披露2013年度業績快報，森馬扭轉去年營收、凈利潤雙雙下滑的不利局面，實現營收73.4億元，同比增長3.92%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤近9.1億元，同比增長19.12%。

　　與森馬數字飄紅不同，其競爭對手美特斯邦威的情況仍然不妙。公開數據顯示，美特斯邦威在2013年前三季度實現營收57.6億元，比上年同期下降19.9%。

　　2012年是國內服裝制造業的“寒冬”：訂單下滑，庫存積壓，實體店業績疲軟，與此同時，線上服裝零售井噴。2012年，森馬實現營收70.63億元、凈利潤7.6億元，分別比2011年下降8.98%和37.81%，這是公司自2009年以來首次遭遇負增長。

　　森馬稱，2013年營收、凈利重返雙增長，主要得益于去庫存化取得顯著成效，使毛利率明顯提高。同時，公司還通過渠道變革提升營收，并關閉非盈利門店降低了經營費用。

　　雖然目前缺乏更加具體的數據，但在業績快報發布當日，森馬股價上漲1.39%，報收29.18元。銀河證券發布研報，強調對其推薦評級。

　　森馬服飾旗下共有兩個品牌—針對16~30歲年輕人的“森馬”和童裝品牌“巴拉巴拉”。休閑鞋服行業分析師馬崗認為，森馬業績的改觀主要受益于后者，“巴拉巴拉是目前國內童裝領域的領導者，具有絕對優勢，它為森馬提供了保障。”

　　2012年美特斯邦威總營收95億元，如果按照今年前三季度的降幅推算，預計2013年總營收在77億左右。這一數字與森馬服飾相比僅多出4億。然而在2011年和2012年，美特斯邦威分別超出森馬21.6億元和24.37億元，可謂遙遙領先。

　　森馬與美特斯邦威的差距正在縮小，中投顧問輕工業研究員朱慶驊認為，這是因為后者正處于經營策略的轉型期。他告訴記者，近年的消費疲軟讓美特斯邦威在2013年停下了擴張的腳步，轉而進行內部變革，“這是一個累積客戶忠誠度的過程，很難在短期內取得成效。”

　　來自H&M、ZARA等快時尚品牌的沖擊也不容小覷。據馬崗分析，美特斯邦威的門店大多開在一二線大城市，這是與快時尚交鋒的正面戰場，而森馬的門店則大多開在地級市和縣城，有效避開了國外品牌的沖擊。

　　馬崗指出，渠道結構也是影響服裝企業業績的重要因素，“森馬的收入主要來自加盟店，清理庫存很容易;而美特斯邦威既有加盟店也有自營店，在折扣、庫存控制方面要兼顧加盟商和自營店的利益，不利于清理庫存。”

　　2013年，經歷連續下滑的美特斯邦威選擇了戰略轉型，將學習標桿由H&M、ZARA轉向優衣庫，包括運作O2O、形成店鋪主導經營機制、壓縮供應商規模等。

　　不過，馬崗認為，美特斯邦威的“學習成績”并不算太好，癥結主要在商品本身：“首先是商品本身的定位群體較窄，不像優衣庫，既有年輕人喜歡的服裝，中年人也有選擇;其次，在品牌影響力上美特斯邦威還有很大差距。”