紡織是2014年下半年值得關注的投資行業
行業投資邏輯梳理
我們預計下半年紡織服裝行業生產、出口、內銷、投資、利潤、規模均保持增長,行業運行效率有所提升,預計出口增速不會超過去年同期水平,內銷增長速度的趨緩將延續。
紡織子行業層面,預計原材料市場價格弱勢下行,龍頭企業生產、銷售穩定增長,運行質效基本平穩,短中期來看,棉紡織龍頭企業具有配置型投資價值;中長期來看,隨著棉花政策的調整,棉紡織行業有望迎來有利機遇,龍頭企業將受益。
服裝子行業層面,在消費細分、消費群體變窄、需求碎片化的大環境下,行業傳統的渠道、營銷、生產方式等均面臨諸多挑戰,行業深度轉型是大勢所趨,個股分化將更加明顯;此外,當行業未來發展路徑不甚明晰時,新興企業將快速崛起。
2014年下半年值得關注的投資機會包括:涉及棉紡業的政策、服裝個股的明顯分化。
涉棉政策:新疆棉花目標價格補貼試點啟動,儲備棉銷售做出調整,安徽省率先將皮棉、面紗納入農產品增值稅進項稅額核定扣除試點范圍,未來涉及棉紡業的各項政策有望逐漸明朗,關注9月新棉上市后原料市場價格的變化。
分化趨勢將更加明顯:內銷市場整體尚無明顯起色,但呈現出結構性分化的趨勢:預計鄉村消費品市場增速持續上升,但城鎮市場增速持續放緩;網購渠道仍高速增長,但實體渠道增速持續放緩;市場整體低迷,但新的消費需求和期望正在不斷產生。預計未來服裝個股盈利的分化趨勢將更加明顯:行業深度轉型期,孕育出更多的消費盲點和商業機會,如雙十一、余額寶、微信紅包;傳統服裝零售品牌對這樣的新需求,在把握和滿足上出現了不同節奏的滯后和不匹配,企業應對新變化的節奏和力度不同,將帶來更加明顯的分化,包括盈利分化。
周行業運行較為平淡
板塊整體表現較為平淡,上周微跌0.30%,跑贏大盤,表現出一定的防御性;漲跌幅居前的,多為市場較為青睞的模式創新型企業,如美盛文化、探路者、海瀾之家。
從估值水平來看,紡織服裝板塊目前的PE估值水平為14.63倍,對應14年預測的凈利潤增速13.37%,相對來看,板塊估值在全部的一級子行業中,處于居中略偏后的位置。
上周海關總署公布了5月份出口數據,紡織品服裝單月出口額同比增長8.70%,符合我們對出口“持續弱復蘇”的判斷;國內消費需求最新的統計數據顯示,國內消費尚未出現明顯改善的跡象。
上周棉花價格持續微跌,2014年以來、2014年一季度、4月份、5月份的棉價分別同比下降10.95%、0.63%、9.67%、0.45%,4月份以來,棉花直補政策對內棉價格下跌的影響顯著。

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