2016年預計紡織服裝行業呈弱復蘇態勢

　　隨著國內居民消費能力的提高，大眾內衣需求快速釋放。家用品消費升級正從低頻向高頻推進，家紡轉型也迎來機遇期。2016年預計維持弱復蘇態勢。

　　經過三年多的調整，行業需求端仍未明顯好轉，但趨勢向上拐點已經確立。2015年前三季度行業營收同比增長1.4%(2014年0.91%)，受益于積極轉型，業務外延等收益貢獻，利潤端表現顯著好于收入端，同比增長17.7%。但受整體國內外宏觀經濟影響，行業國內外需求仍難看到明顯回升，預計明年國內需求仍維持在10%左右，出口需求回暖彈性也有限。

　　我們建議尋找結構性機會，看好以下三大細分方向：

　　一是政策利好+冬奧會刺激，體育消費正當時。與2008年奧運前中國第一輪體育潮不同，我們認為這一輪體育用品市場從“輕運動+休閑潮”進入到“準運動+時尚潮”的新階段，消費運動屬性更強。2014年中國體育用品結束自2008年持續下行態勢，首次恢復5.4%的正增長。我們建議從以下三條線掘金體育產業機會：本土體育龍頭企業、具有落地海外體育品牌能力的公司、體育生態圈的資源整合者。

　　二是服飾消費升級從外向內，大眾內衣需求快速釋放。隨著國內居民消費能力的提高以及內衣消費意識的成熟，提高對內衣的需求從款式、面料、工藝質量、健康舒適度等，大眾內衣是增長最快的細分市場。根據frost&sullivan數據，2009-2013年，大眾市場的復合年增長率為21.7%，高于低檔市場的7.9%和高檔的8.6%。由于內衣品類具工藝門檻高的特性，看好具有供應鏈優勢的品牌，建議關注匯潔股份、健盛集團。

　　三是家用品消費升級正從低頻向高頻推進，家紡轉型迎來機遇期。2007-2012年，居民用于家居用品年復合增速為13%，快于服裝的12%和總消費支出的11%，高頻家庭日雜用品為19%，床品為16%。我們更看好從日常消費頻次與床品更接近小家居品類切入，當前家紡探索品類外延，家居館一站式零售業態值得期待，推薦羅萊家紡。