宏觀經濟大環(huán)境影響 服裝行業(yè)消費下半年將迎來復蘇？

　　國內服裝消費自去年下半年以來一直呈現下滑趨勢，4月份更是多年來首次出現同比下滑。

　　5月中旬，國家統(tǒng)計局發(fā)布今年社會消費品零售統(tǒng)計數據。數據顯示，4月份我國社會消費品零售總額30586億元，同比名義增長7.2%。其中，服裝鞋帽、針紡織類產品消費表現不佳，同比增長-1.1%，近幾年來首次出現下滑。

　　事實上，受宏觀經濟大環(huán)境影響，國內服裝消費自去年下半年以來一直呈現下滑趨勢，4月份更是多年來首次出現同比下滑。有分析指，四月份服裝下滑主要是由于三方面原因：

　　一、今年4月份假期較去年同期減少兩日(去年五一假期有兩日在四月底)，今年四月份缺少小長假消費；

　　二、下跌符合近一年來的整體趨勢。從去年第一季度開始，服裝行業(yè)消費增速就從高位下滑，去年4四月份增速仍維持在8.8%的相對高位；

　　三、今年全國整體入夏較遲，因此夏裝在四月份的銷售情況并不理想。預計情況在五月份會有所改善。今年前四個月，服裝行業(yè)消費累計同比仍增長2.2%，表明行業(yè)整體尚處于平穩(wěn)發(fā)展階段。

　　下半年觸底復蘇？

　　然而，幾大券商一致認為，由于今年“四日”小黃金周的來臨，五月份的服裝消費數據將會較四月份出現反彈。另外，在今年下半年，服裝市場消費亦將會在今年下半年迎來復蘇。

　　中信建投分析師花小偉、史錕表示，由于今年勞動節(jié)假期較平時多一日，且都集中在五月份，故預期5月份服裝消費會較四月份出現反彈。至于全年來看，今年前四月服裝行業(yè)消費表現亦符合此前前低后高的預期。

　　國信證券分析師張峻豪預計，受促銷消費政策、減稅等利好政策影響及“五一”長假提振，今年第二季度起基本面將加速復蘇。

　　天風證券分析師呂明及郭彬認為，隨著18年5月份以后基數會逐漸降低，今年第二季的社會零售服裝消費會繼續(xù)出現邊際改善。而未來隨著消費環(huán)境穩(wěn)定及高基數效應的減弱，基本面將維持邊際改善。

　　券商看好哪些公司？

　　據《2018年服裝行業(yè)研究報告》顯示，去年行業(yè)細分市場男裝行業(yè)男裝品牌企業(yè)優(yōu)勢明顯；女裝子行業(yè)中多渠道、多品牌的女裝品牌抗風險能力普遍更強，而童裝行業(yè)由于受益于二胎政策利好，市場急速擴張，童裝需求加大，市場發(fā)展空間廣闊；運動休閑服飾行業(yè)方面，國內行業(yè)正處于快速發(fā)展期。近年，國內行業(yè)運動休閑服飾市場的復合年增長率保持在30%左右。且近年來，隨著“全民健身計劃”等政策提出，體育市場日域成熟，消費者對專業(yè)運動產品的需求正逐步增加。

　　另外，研究還表示，設備先進、研發(fā)能力強、技術水平高且擁有完善供應鏈的服裝企業(yè)抗風險能力更強，而龍頭企業(yè)的信用水平則更高。

　　中信證券表示，從細分行業(yè)來看，目前看好率先涌現龍頭的童裝和運動兩個細分行業(yè)。根據行業(yè)特點，中國服裝行業(yè)三大細分行業(yè)誕生龍頭公司的先后可能最早是運動和童裝行業(yè)，其次是大眾休閑行業(yè)，最后是高端/個性化品牌集團。

　　中信建設對此持相似意見，表示童裝市場注重品質，而運動服裝市場注重功能，都能形成較高的品牌溢價，建議關注行業(yè)內龍頭森馬服飾、安踏等。此外，中高端品牌中落地較好，抗風險能力較強的公司，如歌力思、安正時尚等品牌及高爾夫服飾及專業(yè)旅游服飾龍頭企業(yè)亦可關注。

　　天風證券表示，隨著今年第二季起整體消費環(huán)境的改善，業(yè)績拐點型的公司將在下半年表現出更多的利潤彈性，短期而言，服裝行業(yè)內可以關注兩類公司：

　　(1)、受經濟周期影響較小、業(yè)績穩(wěn)定的公司；

　　(2)、目前估值處于歷史地位，出現下行風險較少的公司。

　　具體而言，體育服飾行業(yè)相關品牌目前均保持高速增長，符合當前的服飾消費趨勢。另外，以“高性價比新國貨”為賣點的開潤股份(300577.SZ)、南極電商(002127.SZ)等公司亦保持穩(wěn)定增長；細分行業(yè)龍頭如森馬服飾、海瀾之家、歌力思等估值均處于低位；服飾行業(yè)19年有望出現業(yè)績拐點的公司，如夢潔股份和美邦服飾等公司均可以關注。