快時尚品牌Primark將陷入衰退

Primark 門店

　　在如此不振的全球服裝零售市道之下，快時尚品牌已經逐個淪陷，除了龍頭老大Zara 母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團經過上財年的短暫挑戰后維持銷售及盈利穩健快速增長之外，全球第二大服裝零售商H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 上季創下了三年來最低銷售增速，Forever 21 更因為擴張過快業績跟不上而陷入財政危機不斷關店。現在市場預計近年憑著極低售價強勢搶占歐美服裝市場份額的Primark 也將陷入衰退。

　　Morgan Stanley (NYSE:MS) 摩根士丹利分析師Geoff Ruddell 在最新的研究報告對Primark 過去18個月的同店銷售表現表示憂慮，他同時根據市場研究公司Kantar Group 對英國零售勢頭減弱的研究發現，預期截至8月底的下半財年Primark 將延續上半財年的跌勢，錄得1%的同店銷售跌幅，而全年同店銷售也會出現過去超過15年來首次下滑。Geoff Ruddell 表示不清楚Primark 銷售顯著放緩的原因，但肯定與結構性因素有關，包括高街客流減少和購買行為向電子商務轉移等。

　　Primark 一直拒絕建立電子商務網站，雖然三年前曾短暫試水在英國最大時尚電商ASOS PLC (ASC.L) 出售，但三個月后便宣布撤退。退貨和送貨問題以及ASOS PLC 收取高額的費用使定價本已低廉的Primark 無利可圖，而且來自ASOS PLC 平臺其它品牌的競爭亦十分激烈。當時Primark 母公司Associated British Foods PLC (ABF.L) 英聯食品集團財務總監John Bason 表示以后Primark 既不會和其它電商合作，也沒有計劃推出自家交易網站。他承認缺少在線銷售將限制Primark 的顧客范圍，但目前的銷售密度和顧客人流已經足夠驅動品牌銷售增長。

　　數據顯示，截至2月27日Primark 中期收入同比增長4.7%至26.67億英鎊，撇除匯率影響后漲幅為7%，略低于集團此前預期的7.5%。增長動力主要來自美國以及其它市場的新增零售面積，而同店銷售則有低于1%的跌幅，同樣差過集團預期的持平于去年同期。

　　利潤方面，Primark 繼續受到強勢美元對采購成本的壓力，經調整營業利潤按年減少2.8%至3.13億英鎊，撇除匯率影響后跌幅為1%，營業利潤率也降低90個基點至11.7%。H&M Hennes & Mauritz AB 昨天發布的二季度財報中也顯示在截至5月底的前三個月內盈利受累于采購成本上升和銷售差過預期而大跌17.0%。

　　Associated British Foods PLC (ABF.L) 英聯食品集團將于7月7日發布3-5月的三季度財報。H&M Hennes & Mauritz AB 在相同時期內銷售按當地匯率計算只有5%的增長，而撇除新增銷售面積的貢獻之后，Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信估計該集團同店銷售大跌5.3%，集團管理層怪責3、4月主要歐洲市場天氣異常多雨寒冷抑制了春裝需求，而主要在歐洲做生意的Primark 自然也多多少少會受相同因素的沖擊。

　　分析師Geoff Ruddell 把Primark 年凈銷售增長預期從15%-20%調低至10%-12%，其獨立估值也從222億英鎊降低至151億英鎊。不過他強調仍然看好該品牌廉價快時尚的商業模式以及美國發展前景，但認為美國銷售要到2019財年才能對業績產生實際促進作用。

　　由于Primark 為Associated British Foods PLC 英聯食品集團貢獻接近65%的營業利潤，分析師Geoff Ruddell 根據Primark 黯淡的銷售前景把Associated British Foods PLC (ABF.L) 的股票評級從“跑贏大市”下調至“持平大盤表現”，目標價更大幅調低接近1/4至2,650便士，原目標價為3,500便士。

　　Associated British Foods PLC (ABF.L) 周三全天收跌3.4%，是英國脫歐公投前一天表現最差的藍籌股。