貴人鳥(niǎo)投巨額入股“BOY” 炒or收購(gòu)？

　　足球產(chǎn)業(yè)受到諸多政策扶植，也成為一些企業(yè)借力的概念。4月20日，上市公司貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告稱(chēng)，已與西班牙公司Piramagen及11MAC11(標(biāo)的公司現(xiàn)有股東)簽署《合作意向書(shū)》，擬分兩期投資2000萬(wàn)歐元入股THE BEST OF YOU SPORTS, S.A.(下稱(chēng)“BOY”)。

　　據(jù)了解，BOY2015/2016/2017+2018年稅前利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為150/300/800萬(wàn)歐元，若BOY2015年稅前盈利不低于135萬(wàn)歐元，貴人鳥(niǎo)通過(guò)第一期投資將持有其30.77%股權(quán);如果BOY2016年稅前利潤(rùn)不低于270萬(wàn)歐元，貴人鳥(niǎo)通過(guò)第二期投資將持有其18.18%股權(quán)，兩期投資之后合計(jì)持股比例接近49%。此外，貴人鳥(niǎo)可指定標(biāo)的公司5名董事中的2名。

　　事實(shí)上，在此前發(fā)布的足球改革方案當(dāng)中，就要求積極推動(dòng)足球運(yùn)動(dòng)普及、倡導(dǎo)足球賽事、鼓勵(lì)企業(yè)選派運(yùn)動(dòng)員培訓(xùn)，這為投資足球的企業(yè)提供了巨大的商機(jī)。有分析指出，中國(guó)足球產(chǎn)業(yè)未來(lái)4-5年內(nèi)有望迎來(lái)井噴式發(fā)展。按照中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)2萬(wàn)億元市場(chǎng)空間計(jì)算，足球產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間在8000億元以上。

　　政策釋放紅利的體育產(chǎn)業(yè)引來(lái)諸多企業(yè)借力，其中就不乏阿里巴巴、萬(wàn)達(dá)這樣的巨頭。但有觀點(diǎn)卻認(rèn)為，貴人鳥(niǎo)此次投資BOY，并不是一招好棋。

　　首先說(shuō)說(shuō)BOY，它是一家牛逼的公司嗎?

　　在貴人鳥(niǎo)20日發(fā)布的公告中稱(chēng)，BOY 目前處于西班牙全部 500 余家經(jīng)紀(jì)公司中最頂尖的水平。上述公告顯示，Piramagen與11MAC11的實(shí)際控制人分別為佩德羅·格拉內(nèi)羅、奧斯卡·里沃特。

　　其中，佩德羅是“前皇家馬德里俱樂(lè)部青訓(xùn)球員、現(xiàn)西甲皇家社會(huì)俱樂(lè)部明星球員Esteban Granero的哥哥，曾在西班牙中國(guó)上海領(lǐng)事館投資處工作，擁有深厚的中國(guó)背景”，而奧斯卡則是“前皇家馬德里俱樂(lè)部傳媒總監(jiān)和一線隊(duì)新聞官”。此外，BOY還曾服務(wù)過(guò)皇馬首席門(mén)將伊克爾·卡西利亞斯——有皇馬背景，可謂是該項(xiàng)投資的最大賣(mài)點(diǎn)。

　　但《體壇周報(bào)》著名國(guó)際足球記者、體壇傳媒歐洲公司CEO濱巖卻并不認(rèn)同上述說(shuō)法。他指出，BOY所謂的“皇馬背景”存在諸多破綻。

　　其一，佩羅德只是邊緣經(jīng)紀(jì)人，“最好的作品就是他已經(jīng)消失的弟弟”;其二，奧斯卡確實(shí)做過(guò)皇馬的新聞官，“但皇馬新聞官也就是個(gè)科級(jí)干部，做過(guò)的人太多，幾乎都沒(méi)有多大出息”;其三，在對(duì)卡西利亞斯的經(jīng)紀(jì)中存在問(wèn)題，“不理解為何公告中稱(chēng)服務(wù)過(guò)他，卻不提怎么就不服務(wù)了呢，畢竟卡西沒(méi)有退役”;其四，雖然公告中還列舉了其他球星，但要么就跟BOY毫無(wú)關(guān)系，要么就已經(jīng)失去經(jīng)紀(jì)價(jià)值。

　　“就是這樣一個(gè)幾乎是空殼的公司讓貴人鳥(niǎo)這樣的上市公司發(fā)布公告，其實(shí)除了蒙蒙接觸不到卡西利亞斯、阿隆索、馬塞洛的中國(guó)股民，就是被全西班牙圈內(nèi)人當(dāng)做笑資。”濱巖總結(jié)道，“說(shuō)白了，就是皇家馬德里這個(gè)招牌太好使，與足球沒(méi)有多少緣分卻急于跟上時(shí)尚的冤大頭們特別容易在皇家馬德里代表、親戚、甚至前工作人員面前臣服，而且拉著大伙一起被忽悠”。

　　不過(guò)，在中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮看來(lái)，對(duì)BOY也不用過(guò)于悲觀。“BOY位于足球業(yè)發(fā)達(dá)的西班牙，獲得優(yōu)質(zhì)足球資源較為便捷，即使之前的發(fā)展較為緩慢，但是對(duì)接中國(guó)市場(chǎng)之后，或刺激公司快速發(fā)展”。

　　據(jù)BOY公司官方網(wǎng)站顯示，其為皇馬敲定的第一家中國(guó)贊助商，為浙江金華的某電動(dòng)車(chē)品牌。

　　再來(lái)說(shuō)說(shuō)貴人鳥(niǎo)，它能借足球概念重振業(yè)績(jī)嗎?

　　不幸的是，這是一個(gè)服裝行業(yè)最壞的時(shí)代，渠道轉(zhuǎn)型、經(jīng)銷(xiāo)商去庫(kù)存等都影響著一家公司的業(yè)績(jī)。如安踏、特步、361°等一些國(guó)產(chǎn)體育服裝品牌，都頻頻傳出庫(kù)存高企、關(guān)店、虧損等消息。即使是如今日子相對(duì)好過(guò)的李寧，從其2014年的業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，也已是連續(xù)三年虧損(2012年虧損19.79億元，2013年虧損3.9億元，2014年虧損7.81億元)。

　　同樣的，這家在2014年1月24日登錄上交所的公司，也并沒(méi)有在今年年初交出一份令人滿意的成績(jī)單。根據(jù)貴人鳥(niǎo)2014年年度報(bào)告顯示，其2014年?duì)I業(yè)收入僅完成原計(jì)劃的 86.41%，達(dá)到19.20億元，同比減少20.21%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.12億元，同比減少26.27%。

　　雖然在上述報(bào)告中也表示，貴人鳥(niǎo)通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向、戰(zhàn)略、管理結(jié)構(gòu)等，已經(jīng)走上了正軌，但在4月27日發(fā)布的一季報(bào)中，其業(yè)績(jī)?nèi)匀坏陀陬A(yù)期。貴人鳥(niǎo)一季報(bào)顯示，2015年第一季度公司營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比下降5.5%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.77億元，同比增0.60%。

　　在這樣的情況下，貴人鳥(niǎo)應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)下滑的方式并非是集中精力對(duì)服裝主業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，而是對(duì)其他熱門(mén)行業(yè)進(jìn)行投資。

　　公司2014年就確立了向“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)”升級(jí)的戰(zhàn)略。從2014年底與中歐盛世成立子公司貴歐投資，成立中歐并購(gòu)基金，專(zhuān)注體育產(chǎn)業(yè)投資;到2015年1月聯(lián)手虎撲體育成立20億產(chǎn)業(yè)基金;再到此次投資BOY，都是該戰(zhàn)略最佳的體現(xiàn)。

　　對(duì)此，郭凡禮在接受采訪時(shí)表示，這樣一來(lái)，能夠使企業(yè)獲得新的贏利點(diǎn)、對(duì)熱門(mén)概念進(jìn)行炒作吸引投資者、并在一定程度上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，解決體育投資的資金問(wèn)題。不過(guò)，卻并非長(zhǎng)久之計(jì)，“足球業(yè)務(wù)難以一蹴而就，而在此時(shí)服裝主業(yè)業(yè)績(jī)沒(méi)有出現(xiàn)較大扭轉(zhuǎn)，公司將面臨一定財(cái)務(wù)危機(jī)”。

　　而對(duì)于貴人鳥(niǎo)與BOY合作中所提到的中國(guó)青年球員赴歐培訓(xùn)，以及利用資本市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)雙平臺(tái)整合中歐足球資源，郭凡禮則認(rèn)為，前者重點(diǎn)在于把控培訓(xùn)質(zhì)量，后者重點(diǎn)在于使中歐足球資源形成互補(bǔ)，而這些都很難在短時(shí)間內(nèi)做好。

　　除此之外，招商證券與中信證券的研報(bào)中也顯示，貴人鳥(niǎo)主業(yè)恢復(fù)低于預(yù)期、費(fèi)用控制低于預(yù)期、外延布局進(jìn)展及投資收益低于預(yù)期、與虎撲及BOY后續(xù)合作低于預(yù)期，以及后續(xù)戰(zhàn)略布局存有不確定性等，都是其潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　但不得不說(shuō)，能在轉(zhuǎn)型體育產(chǎn)業(yè)方面做出上述舉動(dòng)，得歸功于，這是一個(gè)資本最好的時(shí)代，資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)瘋狂地涌入資本市場(chǎng)，在某些情況下反倒能解決企業(yè)融資方面的壓力。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，在上市之初，貴人鳥(niǎo)就已募集9.43億元資金，而就在當(dāng)年12月，其又提交了發(fā)行8億元公司債的申請(qǐng)，稱(chēng)用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。此外，公司股價(jià)也已由2015年第一個(gè)交易日(1月5日)的16.70元飆增至5月6日46.39元，四個(gè)月來(lái)，上漲幅度達(dá)178%。

　　但資本運(yùn)作亦是以實(shí)際業(yè)績(jī)作為支撐的。貴人鳥(niǎo)在去年業(yè)績(jī)不佳、今年一季度亦未達(dá)業(yè)績(jī)目標(biāo)，且布局的體育產(chǎn)業(yè)也還未成氣候、需要持續(xù)跟進(jìn)的情況下，股價(jià)卻持續(xù)走高，這在郭凡禮看來(lái)則是，“炒作嫌疑較大，泡沫較多”。