貴人鳥投巨額入股“BOY” 炒or收購？

　　足球產(chǎn)業(yè)受到諸多政策扶植，也成為一些企業(yè)借力的概念。4月20日，上市公司貴人鳥發(fā)布公告稱，已與西班牙公司Piramagen及11MAC11(標的公司現(xiàn)有股東)簽署《合作意向書》，擬分兩期投資2000萬歐元入股THE BEST OF YOU SPORTS, S.A.(下稱“BOY”)。

　　據(jù)了解，BOY2015/2016/2017+2018年稅前利潤預(yù)測分別為150/300/800萬歐元，若BOY2015年稅前盈利不低于135萬歐元，貴人鳥通過第一期投資將持有其30.77%股權(quán);如果BOY2016年稅前利潤不低于270萬歐元，貴人鳥通過第二期投資將持有其18.18%股權(quán)，兩期投資之后合計持股比例接近49%。此外，貴人鳥可指定標的公司5名董事中的2名。

　　事實上，在此前發(fā)布的足球改革方案當(dāng)中，就要求積極推動足球運動普及、倡導(dǎo)足球賽事、鼓勵企業(yè)選派運動員培訓(xùn)，這為投資足球的企業(yè)提供了巨大的商機。有分析指出，中國足球產(chǎn)業(yè)未來4-5年內(nèi)有望迎來井噴式發(fā)展。按照中國體育產(chǎn)業(yè)2萬億元市場空間計算，足球產(chǎn)業(yè)的市場空間在8000億元以上。

　　政策釋放紅利的體育產(chǎn)業(yè)引來諸多企業(yè)借力，其中就不乏阿里巴巴、萬達這樣的巨頭。但有觀點卻認為，貴人鳥此次投資BOY，并不是一招好棋。

　　首先說說BOY，它是一家牛逼的公司嗎?

　　在貴人鳥20日發(fā)布的公告中稱，BOY 目前處于西班牙全部 500 余家經(jīng)紀公司中最頂尖的水平。上述公告顯示，Piramagen與11MAC11的實際控制人分別為佩德羅·格拉內(nèi)羅、奧斯卡·里沃特。

　　其中，佩德羅是“前皇家馬德里俱樂部青訓(xùn)球員、現(xiàn)西甲皇家社會俱樂部明星球員Esteban Granero的哥哥，曾在西班牙中國上海領(lǐng)事館投資處工作，擁有深厚的中國背景”，而奧斯卡則是“前皇家馬德里俱樂部傳媒總監(jiān)和一線隊新聞官”。此外，BOY還曾服務(wù)過皇馬首席門將伊克爾·卡西利亞斯——有皇馬背景，可謂是該項投資的最大賣點。

　　但《體壇周報》著名國際足球記者、體壇傳媒歐洲公司CEO濱巖卻并不認同上述說法。他指出，BOY所謂的“皇馬背景”存在諸多破綻。

　　其一，佩羅德只是邊緣經(jīng)紀人，“最好的作品就是他已經(jīng)消失的弟弟”;其二，奧斯卡確實做過皇馬的新聞官，“但皇馬新聞官也就是個科級干部，做過的人太多，幾乎都沒有多大出息”;其三，在對卡西利亞斯的經(jīng)紀中存在問題，“不理解為何公告中稱服務(wù)過他，卻不提怎么就不服務(wù)了呢，畢竟卡西沒有退役”;其四，雖然公告中還列舉了其他球星，但要么就跟BOY毫無關(guān)系，要么就已經(jīng)失去經(jīng)紀價值。

　　“就是這樣一個幾乎是空殼的公司讓貴人鳥這樣的上市公司發(fā)布公告，其實除了蒙蒙接觸不到卡西利亞斯、阿隆索、馬塞洛的中國股民，就是被全西班牙圈內(nèi)人當(dāng)做笑資。”濱巖總結(jié)道，“說白了，就是皇家馬德里這個招牌太好使，與足球沒有多少緣分卻急于跟上時尚的冤大頭們特別容易在皇家馬德里代表、親戚、甚至前工作人員面前臣服，而且拉著大伙一起被忽悠”。

　　不過，在中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮看來，對BOY也不用過于悲觀。“BOY位于足球業(yè)發(fā)達的西班牙，獲得優(yōu)質(zhì)足球資源較為便捷，即使之前的發(fā)展較為緩慢，但是對接中國市場之后，或刺激公司快速發(fā)展”。

　　據(jù)BOY公司官方網(wǎng)站顯示，其為皇馬敲定的第一家中國贊助商，為浙江金華的某電動車品牌。

　　再來說說貴人鳥，它能借足球概念重振業(yè)績嗎?

　　不幸的是，這是一個服裝行業(yè)最壞的時代，渠道轉(zhuǎn)型、經(jīng)銷商去庫存等都影響著一家公司的業(yè)績。如安踏、特步、361°等一些國產(chǎn)體育服裝品牌，都頻頻傳出庫存高企、關(guān)店、虧損等消息。即使是如今日子相對好過的李寧，從其2014年的業(yè)績報告來看，也已是連續(xù)三年虧損(2012年虧損19.79億元，2013年虧損3.9億元，2014年虧損7.81億元)。

　　同樣的，這家在2014年1月24日登錄上交所的公司，也并沒有在今年年初交出一份令人滿意的成績單。根據(jù)貴人鳥2014年年度報告顯示，其2014年營業(yè)收入僅完成原計劃的 86.41%，達到19.20億元，同比減少20.21%;歸屬上市公司股東的凈利潤3.12億元，同比減少26.27%。

　　雖然在上述報告中也表示，貴人鳥通過調(diào)整經(jīng)營方向、戰(zhàn)略、管理結(jié)構(gòu)等，已經(jīng)走上了正軌，但在4月27日發(fā)布的一季報中，其業(yè)績?nèi)匀坏陀陬A(yù)期。貴人鳥一季報顯示，2015年第一季度公司營業(yè)收入5.23億元，同比下降5.5%，歸屬上市公司股東凈利潤0.77億元，同比增0.60%。

　　在這樣的情況下，貴人鳥應(yīng)對業(yè)績下滑的方式并非是集中精力對服裝主業(yè)進行轉(zhuǎn)型升級，而是對其他熱門行業(yè)進行投資。

　　公司2014年就確立了向“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團”升級的戰(zhàn)略。從2014年底與中歐盛世成立子公司貴歐投資，成立中歐并購基金，專注體育產(chǎn)業(yè)投資;到2015年1月聯(lián)手虎撲體育成立20億產(chǎn)業(yè)基金;再到此次投資BOY，都是該戰(zhàn)略最佳的體現(xiàn)。

　　對此，郭凡禮在接受采訪時表示，這樣一來，能夠使企業(yè)獲得新的贏利點、對熱門概念進行炒作吸引投資者、并在一定程度上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，解決體育投資的資金問題。不過，卻并非長久之計，“足球業(yè)務(wù)難以一蹴而就，而在此時服裝主業(yè)業(yè)績沒有出現(xiàn)較大扭轉(zhuǎn)，公司將面臨一定財務(wù)危機”。

　　而對于貴人鳥與BOY合作中所提到的中國青年球員赴歐培訓(xùn)，以及利用資本市場和互聯(lián)網(wǎng)雙平臺整合中歐足球資源，郭凡禮則認為，前者重點在于把控培訓(xùn)質(zhì)量，后者重點在于使中歐足球資源形成互補，而這些都很難在短時間內(nèi)做好。

　　除此之外，招商證券與中信證券的研報中也顯示，貴人鳥主業(yè)恢復(fù)低于預(yù)期、費用控制低于預(yù)期、外延布局進展及投資收益低于預(yù)期、與虎撲及BOY后續(xù)合作低于預(yù)期，以及后續(xù)戰(zhàn)略布局存有不確定性等，都是其潛在風(fēng)險。

　　但不得不說，能在轉(zhuǎn)型體育產(chǎn)業(yè)方面做出上述舉動，得歸功于，這是一個資本最好的時代，資金從實體經(jīng)濟瘋狂地涌入資本市場，在某些情況下反倒能解決企業(yè)融資方面的壓力。

　　據(jù)公開資料顯示，在上市之初，貴人鳥就已募集9.43億元資金，而就在當(dāng)年12月，其又提交了發(fā)行8億元公司債的申請，稱用于補充運營資金。此外，公司股價也已由2015年第一個交易日(1月5日)的16.70元飆增至5月6日46.39元，四個月來，上漲幅度達178%。

　　但資本運作亦是以實際業(yè)績作為支撐的。貴人鳥在去年業(yè)績不佳、今年一季度亦未達業(yè)績目標，且布局的體育產(chǎn)業(yè)也還未成氣候、需要持續(xù)跟進的情況下，股價卻持續(xù)走高，這在郭凡禮看來則是，“炒作嫌疑較大，泡沫較多”。