棉花新國(guó)標(biāo)和新交割細(xì)則政策將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響

　　為促進(jìn)我國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)棉花質(zhì)量檢驗(yàn)指標(biāo)體系和檢驗(yàn)方法與國(guó)際通行做法的全面接軌，滿足現(xiàn)代紡織工業(yè)發(fā)展要求，促進(jìn)我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，經(jīng)國(guó)家相關(guān)部門祥致調(diào)研，科學(xué)論證，我國(guó)棉花新國(guó)標(biāo)(《GB 1103.1-2012棉花 第1部分：鋸齒加工細(xì)絨棉》)近日發(fā)布。與此同時(shí)，鄭商所也快速出臺(tái)了與新國(guó)標(biāo)相銜接的棉花期貨合約、交割細(xì)則和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理辦法。

　　一.品級(jí)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)提高，加大了倉(cāng)單注冊(cè)難度

　　本次棉花新國(guó)標(biāo)改革的核心內(nèi)容是將棉花品級(jí)由原來(lái)的“品級(jí)”改為顏色級(jí)，并增加顏色級(jí)、軋工質(zhì)量指標(biāo)及檢驗(yàn)方法，明確顏色級(jí)相關(guān)條款為強(qiáng)制性條款。新國(guó)標(biāo)的定級(jí)方法是將過(guò)去的7個(gè)品級(jí)改成了4種類型、13個(gè)顏色級(jí)。與舊國(guó)標(biāo)相比增加了軋工質(zhì)量、斷裂比強(qiáng)度和長(zhǎng)度整齊度3項(xiàng)。新質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)整體體現(xiàn)為顏色級(jí)、長(zhǎng)度、長(zhǎng)度整齊度(U)、馬克隆值、斷裂比強(qiáng)度(S)、軋工質(zhì)量(P)和異性纖維7項(xiàng)。這樣一來(lái)，新標(biāo)準(zhǔn)中的品級(jí)定級(jí)與舊標(biāo)準(zhǔn)中的品級(jí)之間不再是一一對(duì)應(yīng)關(guān)系,舊標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法在新標(biāo)準(zhǔn)下運(yùn)行，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)品級(jí)方法不再有效，舊的注冊(cè)、交割、升貼水計(jì)算方法不再適用，企業(yè)必須按新國(guó)標(biāo)重新架構(gòu)新的質(zhì)量檢驗(yàn)評(píng)估體系和適應(yīng)新的入庫(kù)、交割、出庫(kù)、質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)與流程。無(wú)論是從現(xiàn)貨交易、期貨交易的交易實(shí)踐上還是從習(xí)慣適應(yīng)上都需要有一個(gè)過(guò)渡期，甚至有可能還得付出一定的交易成本。

　　新國(guó)標(biāo)中，顏色級(jí)檢驗(yàn)有感官檢驗(yàn)和大容量快速棉纖維測(cè)試儀檢驗(yàn)兩種方式。從試點(diǎn)情況看，顏色級(jí)檢驗(yàn)分為收購(gòu)環(huán)節(jié)、加工環(huán)節(jié)公證檢驗(yàn)和為特種目的進(jìn)行的定向檢驗(yàn)三種。籽棉收購(gòu)環(huán)節(jié)中棉花加工企業(yè)依據(jù)顏色級(jí)實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)對(duì)小鋸齒試軋皮棉進(jìn)行顏色分級(jí)感官檢驗(yàn)，按照顏色分級(jí)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，并按照顏色級(jí)和長(zhǎng)度進(jìn)行分級(jí)分垛。加工環(huán)節(jié)，棉花加工企業(yè)按照顏色分級(jí)要求進(jìn)行生產(chǎn)加工和內(nèi)部質(zhì)量控制，按照棉花質(zhì)檢體制改革的要求，逐包取樣并送指定專業(yè)纖檢機(jī)構(gòu)進(jìn)行公證檢驗(yàn)，按照公證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。在特定定向檢驗(yàn)環(huán)節(jié)，產(chǎn)地專業(yè)纖檢機(jī)構(gòu)依據(jù)《棉花顏色分級(jí)檢驗(yàn)技術(shù)規(guī)范》對(duì)棉花加工企業(yè)送檢樣品逐樣進(jìn)行公證檢驗(yàn)，出具公證檢驗(yàn)證書(shū)。銷地專業(yè)纖檢機(jī)構(gòu)對(duì)紡織企業(yè)購(gòu)進(jìn)的非試點(diǎn)加工企業(yè)生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨棉，按所配棉批申報(bào)公證檢驗(yàn)，經(jīng)中纖局審核批準(zhǔn)后依據(jù)《棉花顏色分級(jí)檢驗(yàn)技術(shù)規(guī)范》進(jìn)行檢驗(yàn)并出具公證檢驗(yàn)證書(shū)。從期貨棉倉(cāng)單棉注冊(cè)環(huán)節(jié)看，新國(guó)標(biāo)與舊國(guó)標(biāo)相同之處在于，鄭商所指定棉花交割倉(cāng)庫(kù)對(duì)符合鄭商所交割要求的標(biāo)準(zhǔn)品和替代品都允許入庫(kù)，如果該批棉花進(jìn)行了有權(quán)部門的檢驗(yàn)并有相應(yīng)證書(shū)，則無(wú)需再次檢驗(yàn)。對(duì)一方有特殊要求必須重新檢驗(yàn)的，新舊標(biāo)準(zhǔn)下的執(zhí)行程序相同。由此可見(jiàn)，顏色級(jí)檢驗(yàn)對(duì)期貨棉注冊(cè)、交割產(chǎn)生的累加復(fù)雜性在于，加工環(huán)節(jié)是否進(jìn)行了送檢和送檢費(fèi)用的多寡以及是否要求逐包檢驗(yàn)等。{page_break}

　　從軋工質(zhì)量檢驗(yàn)環(huán)節(jié)看，新國(guó)標(biāo)根據(jù)皮棉外觀形態(tài)粗糙程度、所含疵點(diǎn)種類及數(shù)量的多少，將軋工質(zhì)量分為好、中、差三檔。好皮棉外觀形態(tài)表面平滑，棉層蓬松、均勻，纖維糾結(jié)程度低，帶纖維籽屑少，棉結(jié)少，不孕籽、破籽很少，索絲、軟籽表皮、僵片極少。中檔皮棉表面平整，棉層較均勻，纖維糾結(jié)程度一般。差檔皮棉外觀形態(tài)表面不平整，棉層不均勻，纖維糾結(jié)程度高。軋工質(zhì)量檢驗(yàn)主要還是采用感官檢驗(yàn)，由于新國(guó)標(biāo)品級(jí)指標(biāo)中的參數(shù)項(xiàng)較較舊國(guó)標(biāo)增加，因此此項(xiàng)人為因素被部分抵消，對(duì)棉花質(zhì)量評(píng)級(jí)的影響總體不大。

　　斷裂比強(qiáng)度和長(zhǎng)度整齊度檢驗(yàn)采用HVI儀器檢驗(yàn)，相對(duì)于原來(lái)的非儀器檢驗(yàn)減少了人為因素的干擾，真正實(shí)行起來(lái)更嚴(yán)格、更非人性化，這與原來(lái)的老做法比較，大相徑庭，對(duì)參與注冊(cè)或交割的交易主體來(lái)說(shuō)，形成了強(qiáng)制性制約，也相應(yīng)增加了賣交割主體的參與門檻，某種程度上可能會(huì)減少注冊(cè)倉(cāng)單的數(shù)量，刺激市場(chǎng)投機(jī)成分的滋長(zhǎng)，不利于期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。

　　二.基準(zhǔn)品和替代交割品標(biāo)準(zhǔn)修改，提高了倉(cāng)單生成難度的同時(shí)也有利于企業(yè)規(guī)避國(guó)際棉市風(fēng)險(xiǎn)

　　由于新國(guó)標(biāo)對(duì)棉花品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)做出修改，鄭商所也相應(yīng)地對(duì)棉花基準(zhǔn)交割品和替代品的升貼水標(biāo)準(zhǔn)做出修改。從鄭商所《關(guān)于公布一號(hào)棉花期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則的通知》看，鄭州期棉基準(zhǔn)交割品將從原來(lái)的“符合《中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 棉花 細(xì)絨棉》(GB1103-2007)規(guī)定的328B級(jí)國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉”修改為“符合GB1103.1-2012《棉花 第1部分：鋸齒加工細(xì)絨棉》規(guī)定的3128B級(jí)，且長(zhǎng)度整齊度為U3檔，斷裂比強(qiáng)度為S3檔，軋工質(zhì)量為P2檔的國(guó)產(chǎn)棉花”。將替代交割品由原規(guī)定“符合《中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 棉花 細(xì)絨棉》(GB1103-2007)規(guī)定的，主體品級(jí)和按本條第三款第(二)項(xiàng)累計(jì)產(chǎn)生的結(jié)算品級(jí)為四級(jí)及以上，長(zhǎng)度級(jí)為28毫米及以上，馬克隆值級(jí)為A級(jí)和C2級(jí)的國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉，可以替代交割”修訂為“符合GB1103.1-2012《棉花 第1部分：鋸齒加工細(xì)絨棉》規(guī)定的，顏色級(jí)為11、21、41、12、22級(jí)，平均長(zhǎng)度級(jí)為27mm、29mm及以上，長(zhǎng)度整齊度為U1、U2、U4檔，主體馬克隆值級(jí)為A級(jí)、C級(jí)C2檔，斷裂比強(qiáng)度為S1、S2、S4檔，軋工質(zhì)量為P1檔、P3檔的棉花，可以替代交割”。這樣的修改將較原標(biāo)準(zhǔn)更細(xì)致、更嚴(yán)格、更有利于紡織企業(yè)的生產(chǎn)需要。對(duì)期貨交割的影響表現(xiàn)在，首先，原基準(zhǔn)交割品中的品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不再在新基準(zhǔn)品中使用，人為因素減少了，透明度提高了，靠人情就能注冊(cè)倉(cāng)單并成為交割品的難度增大了，在有利于紡織企業(yè)用棉的同時(shí)也增大了棉花加工企業(yè)注冊(cè)倉(cāng)單棉的難度。二是，新交割規(guī)則的出臺(tái)使得國(guó)內(nèi)期貨棉質(zhì)檢體系與國(guó)際棉花質(zhì)檢體系并軌，為期貨棉參與國(guó)際貿(mào)易創(chuàng)造了條件，也為國(guó)際棉花參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交割創(chuàng)造了條件。這為相關(guān)企業(yè)進(jìn)行棉花跨市場(chǎng)套保，規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了契機(jī)，還有利于鄭商所國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)。

　　三.新交割規(guī)則關(guān)于棉花主體品級(jí)和分級(jí)計(jì)價(jià)方式的改變?yōu)榻桓钤鎏砹俗償?shù)

　　新規(guī)則實(shí)行按顏色級(jí)和軋工質(zhì)量比例分級(jí)計(jì)價(jià)。有主體顏色級(jí)的棉花升水100元/噸。無(wú)主體顏色級(jí)的棉花，以其中所占比例最大的顏色級(jí)來(lái)標(biāo)注顏色級(jí)。新棉花國(guó)標(biāo)使用后，由之前的7個(gè)品級(jí)轉(zhuǎn)變?yōu)?3個(gè)顏色級(jí)，較多的顏色級(jí)降低了有主體顏色級(jí)棉花的比例，無(wú)主體顏色級(jí)棉花的比例可能增加，所以交易所將有主體顏色級(jí)棉花升水100元/噸。對(duì)無(wú)主體顏色級(jí)棉花不再采用累計(jì)方式產(chǎn)生結(jié)算級(jí)，而是直接采用分級(jí)計(jì)價(jià)，以貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)。就顏色級(jí)界定標(biāo)準(zhǔn)看，無(wú)論是按照實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)還是按照感官檢驗(yàn)，棉花的顏色級(jí)別的界定主要還是從主觀角度進(jìn)行，人為因素在其中占據(jù)了較大成分。而顏色級(jí)升貼水的界定也出現(xiàn)了與上相同的情況，即人為因素增大。從軋工質(zhì)量判別看，新國(guó)標(biāo)將軋工質(zhì)量定義為“籽棉經(jīng)過(guò)加工后，皮棉外觀形態(tài)粗糙及所含疵點(diǎn)種類的程度”，即軋工質(zhì)量是對(duì)皮棉外觀粗糙程度和皮棉所含疵點(diǎn)種類程度進(jìn)行的綜合判定。從新國(guó)標(biāo)規(guī)定的軋工質(zhì)量檢驗(yàn)方式看，主要還是以實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)和感官判斷為主，這同樣也出現(xiàn)了千人千樣的問(wèn)題。上述問(wèn)題如何解決，只能依靠在今后的實(shí)踐中摸索前行。{page_break}

　　四.修改部分交割庫(kù)升貼水規(guī)定有利于促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮

　　新鄭商所一號(hào)棉花合約替代交割品升貼水規(guī)定按照新國(guó)標(biāo)從顏色級(jí)、長(zhǎng)度、馬值、斷裂比強(qiáng)度、長(zhǎng)度整齊度、軋工質(zhì)量、異性纖維等7個(gè)方面進(jìn)行了具體細(xì)致科學(xué)的規(guī)定，同時(shí)還取消了湖北銀豐、湖北儲(chǔ)備物資局、湖南銀華現(xiàn)代農(nóng)業(yè)物流等三個(gè)內(nèi)地交割庫(kù)的貼水規(guī)定，使三地棉花標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單不再貼水。從我國(guó)2004年開(kāi)展期貨棉交易以來(lái)的歷史看，湖北和湖南兩省特別是湖北省具有運(yùn)作倉(cāng)單棉的歷史傳統(tǒng)，鄭商所倉(cāng)單報(bào)表中統(tǒng)計(jì)的湖北省兩處交割庫(kù)的注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量一般處于相對(duì)靠前的位次。原因一是湖北的棉花期貨參與客戶數(shù)量較多，參與期貨較早。二是湖北省農(nóng)發(fā)行在支持當(dāng)?shù)孛奁筮M(jìn)行棉花收購(gòu)加工及支持棉企進(jìn)入期貨市場(chǎng)套期保值方面力度較大，客觀上增強(qiáng)了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)注冊(cè)棉花倉(cāng)單的動(dòng)力。在這樣的環(huán)境下，取消兩省交割庫(kù)棉花倉(cāng)單貼水規(guī)定，能夠激發(fā)棉花加工企業(yè)的收購(gòu)、加工、生產(chǎn)和倉(cāng)單注冊(cè)熱情，客觀上起到了保護(hù)兩省乃至周邊省份棉農(nóng)的植棉積極性，對(duì)增加所在地農(nóng)民的收入和促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的建設(shè)都具有較大的貢獻(xiàn)。同時(shí)這樣的做法也進(jìn)一步體現(xiàn)了鄭商所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意圖。

　　總之，新國(guó)標(biāo)和新的交割細(xì)則在有利于提高我國(guó)棉花質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、有利于與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌、有利于期貨市場(chǎng)國(guó)際化建設(shè)的同時(shí)，或許還會(huì)存在一些新的問(wèn)題和新的考驗(yàn)，需要在未來(lái)的交易實(shí)踐中認(rèn)真探索，不斷修正，揚(yáng)長(zhǎng)變短，趨利避害。唯有如此才能真正發(fā)揮新國(guó)標(biāo)的正向作用，并促進(jìn)棉花期貨市場(chǎng)規(guī)范有序地發(fā)展。