規避價格風險，期現結合提升涉棉企業“免疫力”

　　疫情給不少實體企業的經營帶來壓力，面臨未知的價格風險。此時，一些現貨企業巧妙利用期貨市場，通過模式創新，在非常時期為企業的生產經營提升了防護力。

　　模式創新

　　上海紡投貿易有限公司(以下簡稱“上海紡投”)是上海國資委直屬大型國企東方國際集團的全資子公司。其業務主要涉及棉花等大宗商品的進出口、轉口貿易等，年經營棉花逾20萬噸，年主營業務收入規模近200億元。由于在利用棉花期貨、PTA期貨等品種上頗具心得，這家公司在2019年被評為鄭州商品交易所首批“產業基地”。

　　此次疫情雖然來勢兇猛，又恰逢春節，對涉棉產業造成較大沖擊，但上海紡投積極利用期貨市場進行模式創新，不但保證了自身的平穩經營，也為產業鏈上下游的客戶提供了有效的解決方案。

　　疫情爆發后，上海紡投業務團隊于期貨市場2月3日恢復交易之前，便與江蘇、安徽、湖北等內地多家紡織企業客戶進行溝通。他們發現，大部分企業棉花庫存僅可維持一周，且在現貨市場停止交易、公路跨省物流受到嚴格管控等背景下，產業鏈下游對于棉花采購異常焦慮。隨后上海紡投結合市場參與經驗，認為鄭棉期價在節后存在慣性尋底的可能，但低位同樣是采購良機，上海紡投據此為一些下游客戶定制了各種應對解決方案。

　　春節后首個交易日國內大多數品種價格都大幅探底，棉花期價也不例外，鄭棉主力2005合約以跌停收盤，此后一天又大幅低開，創出12130元/噸的近4年新低，不過隨后幾天出現了修復性反彈行情。

　　此時，上海紡投通過自己的“籽棉套”模式在收購環節對棉花資源適時套保，鎖定加工利潤，按照點價銷售的既定方案，節后在期貨市場及時進行低位平倉操作。

　　所謂“籽棉套”是上海紡投2019年推出的創新業務。在收購環節結合籽棉、棉籽、期貨盤面、質量升貼水等因素確定套保成本鎖定利潤。該業務將籽棉收購與期貨市場密切聯動，提前套保，指導收購，鎖定利潤，有效規避了新棉集中上市期套保窗口短暫、擁擠的風險。

　　積極利用場外平臺

　　利用好場外市場，做到兩條腿走路，是上海紡投在特殊時期面對市場風險能夠從容應對的另一個關鍵。

　　目前，涉棉企業已普遍參與期貨市場，以標準倉單形式存在的現貨越來越多，截至2020年2月14日，鄭商所棉花倉單(注冊+預報)突破4.25萬張，合計170多萬噸，持續刷新歷史紀錄，占同期整個棉花商業庫存比重逾30%。

　　為順應市場期現結合發展趨勢，鄭商所綜合業務平臺依托現有的倉單交易模式，在2019年引入浦發銀行參與，創新推出標準倉單買斷式回購業務模式。客戶可以與銀行直接對接，實現資金T+0劃轉，可當天獲取融資款，并在企業采購、銷售和盤活庫存等環節引導倉單融資資金成本下行，達到增效降本的雙重效果，進一步促進了產融結合。

　　基于此業務，2020年春節長假前，上海紡投為應對節日長假期間潛在的行情變化風險，于1月21日通過鄭商所綜合業務平臺交易了4493.944噸棉花倉單，當日獲得了逾5000萬元流動資金。春節假期后，期貨盤面受疫情影響開始發酵，此時上海紡投已經擁有充足的流動資金應對市場風險。據統計，上海紡投于2月3日至2月14日期間累計質押棉花標準倉單44815.517噸，獲得流動資金逾4.5億元，回購倉單22096.233噸。

　　上海紡投一位負責人告訴記者，這些非常時期采取的非常措施，其基礎都是建立在日常對期貨市場的正確認識和合理利用的基礎上的，“平時打好了基礎，關鍵時刻回旋余地就大，應對市場風險的武器也就更多了”。