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市場關注：節后續棉花訂單下達的持續性
五一節前下游紡企有補庫需求，關注后續訂單下達的持續性。鑒于宏觀面不確定性較大，建議二季度采取波段做多棉花策略。
2月，伴隨著再通脹和全面復蘇等宏觀邏輯升溫，鄭棉價格連續上漲。進入3月，基本面表現不足以支撐前期過高的價格漲幅，鄭棉價格出現回調。緊接著疆棉禁令事件發酵，鄭棉價格回調幅度加深，隨后鄭棉企穩，維持橫盤振蕩。近期，由于種植區天氣擾動，疊加印度疫情暴發帶來的紡織訂單回流預期，棉價逐步回升。
關注產區天氣和播種進度
2020/2021年度全球棉花產量和庫存下調。USDA4月棉花供需月報顯示，2020/2021年度全球棉花期初庫存較3月預測值調減42.7萬包，產量調減27.6萬包，而消費量調增38.7萬包。2020/2021年度全球棉花庫存消費比為79.3%，較上一年度下降16個百分點，新年度棉花處于去庫存階段。
從調查結果來看，新年度植棉意向面積降幅不及預期。一是雖然USDA4月棉花供需月報將2020/2021年度全球產量繼續調減，但根據USDA美棉種植意向報告，2021年美國植棉意向面積為1203.6萬英畝，相較于去年的1209.25萬英畝，降幅小于1%。二是根據中國棉花協會發布的2021年植棉意向第四次調查報告，全國植棉意向面積為4367.55萬畝，同比下降4.99%，其中，新疆棉農植棉意向面積同比增長0.61%，黃河流域植棉意向面積同比下降28.80%，長江流域植棉意向面積同比下降27.03%。
目前處在播種的高峰期，天氣擾動成為近期關注的焦點。上周后半段新疆多地出現雨雪降溫天氣，對于已經出苗或快出苗的棉田來說，若受到低溫冷害的影響，等氣溫回升后有補種機會。所以單純的天氣方面，目前來看影響有限。美棉方面，根據USDA數據，截至4月18日，美國棉花播種進度為11%，與去年同期持平，相比過去五年平均值增加2個百分點。
但需要注意的是，根據中國棉花協會調查報告，新疆地區今年植棉成本劇增，棉農植棉壓力較大，為了降低風險，部分農戶減少了種植面積。關注后續植棉面積變化和新棉種植成本。
需求恢復至疫情前水平
由于低基數效應和宏觀復蘇，一季度下游需求和終端消費均表現亮眼。具體來看，一季度我國紗產量累計同比增長32.1%，布產量累計同比增長12.5%。內銷方面，一季度我國服裝紡織品零售額累計同比增長54.2%。外銷方面，一季度以美元計價紡織品出口累計同比增長40.3%，服裝出口累計同比增長47.7%。利潤方面，1—2月我國紡織業利潤總額增長1.43倍。
為了排除2020年低基數的影響，我們將2021年與2019年的數據進行對比。一季度我國紗產量較2019年同期下降0.2%，布產量下降21.5%，坯布表現明顯弱于紗線。內銷方面，一季度服裝紡織品零售額較2019年同期下降0.6%，內銷基本恢復至疫情前水平。外銷方面，自疫情暴發以來，紡織服裝出口訂單激增，一季度我國紡織品出口較2019年同期增長18.2%，服裝出口增長13.1%。利潤方面，1—2月我國紡織業利潤總額較2019年同期下降14.5%。
總體來看，紗線表現明顯好于坯布，紡織服裝外銷好于內銷，紡織服裝需求恢復至疫情前水平，但需要觀察后續訂單的持續性。
宏觀面不確定性較大
新疆棉禁令并非新消息，雖然產業層面在此之前就已經將這個消息慢慢消化，但其政治影響遠遠大于基本面影響。考慮到進入二季度，海外市場補庫力量仍有支撐，國內市場補庫力量邊際減弱，疊加近期各部委接連提及大宗商品，二季度宏觀市場波動將加劇。
供應方面，新年度植棉意向面積降幅不及預期，當前正處于北半球新棉播種階段，后市需持續關注產區天氣變化和播種進度。需求方面，紡織服裝需求恢復至疫情前水平，但“金三銀四”表現不及預期，五一節前下游紡企有補庫需求，關注后續訂單下達的持續性。鑒于宏觀面不確定性較大，建議二季度采取波段做多棉花策略。
責任編輯：第一時間
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