市場現狀：新花出疆困難內地棉花庫存偏低

       雖然從9月份的數據來看，全國棉花商業庫存數據量仍比較大，但是大部分的棉花在新疆，內地棉花庫存較低，且紡織企業本身今年就維持低庫存狀態(由于商業庫存高棉花供應充足且棉花價格呈下跌趨勢低庫存風險低)，因此新疆此次爆發疫情之后，內地紡企就暴露出了低庫存帶來的劣勢-棉花不夠用。據悉國慶后許多地方公路出疆受限制，而鐵路運輸雖然仍在流通，但是棉花的優先等級低于煤化工以及瓜果蔬菜等，因此棉花企業能夠獲得的車皮量也較少。內地棉花供應偏緊導致目前內地棉花現貨成交價格要到16000元/噸以上。

　　9月底全國棉花商業庫存量為193萬噸，其中新疆庫棉花有140萬噸，保稅區庫存16萬噸，內地庫有棉花37萬噸，內地庫存比去年低了25萬噸，處于近些年同期的低位。此外根據中國棉花信息網數據，截至9月底紡織企業工業庫存量為54萬噸，較去年同期減少了38萬噸，也處于近些年同期的最低位。紡企的工業庫存和內地的商業庫存合計要比去年同期低了60萬噸左右，而10月份新疆疫情更加嚴重，新疆棉出疆受限，內地紡企面臨著棉花供應偏緊的狀態。

　　另外從新疆棉的出疆量也可以印證當前內地庫的新疆棉量的確不多。數據顯示，從去年的10月份到今年9月份的12個月里，新疆棉累計出疆量為330萬噸左右，其中6月份之前的量有223萬噸的量，7-9月份一共出疆了107萬噸的量。即使按照棉花一年的消費量為700萬噸的低位置來看，內地紡織企業一年消化個300多萬噸的新疆棉是妥妥的，因此從新疆棉出疆量上也印證了內地的棉花庫存的確是偏低。

　　當前內地棉花庫存較低價格較高，成交價格基本維持在16000元/噸以上，雖然新棉價格略低，報價也在15000元/噸以上，但是新棉出疆較困難，實際運輸到內地的價格也和陳棉相差不大。而當前期貨合約1月盤面價格僅13200元/噸，大幅低于現貨價格。

　　對于這種狀態是現貨向期貨靠攏還是現貨向期貨靠攏呢?

　　首先內地棉花短缺并不是長期的缺，而是因為疫情交售進度慢且運輸受到限制，一旦交通運輸問題解決，新疆的新棉大量運輸出來后內地的棉花價格大概率會跌下來，而從目前新疆政府的保障新疆棉花加工運輸等舉動來看，未來新疆疫情對棉花的影響將逐漸減弱，棉花將逐漸回歸基本面。

　　其次期貨1月合約雖然價格低，卻代表的是1月份新疆基準交割庫的棉花現貨價格，并不能代表當前內地棉花現貨的價格，而且期貨價格更多的受到悲觀消費預期的影響，是一個預期價格，因此和當前棉花現貨的邏輯有所不同，但是考慮目前現貨價格確實大幅高于期貨且新棉的收購成本也增加，因此短期內1月份合約可能向下的空間并不大。

　　最重要的是從棉花本身的供需結構來看，棉花今年產量增加，而消費壓力比較大，除了國內疫情帶來的負面影響，還有全球經濟下行壓力的影響，另外美國對新疆棉產品的制裁以及未來可能的歐盟對新疆棉的制裁都給棉花的消費端帶來非常大的負面影響，因此從中長期來看，棉花價格是偏弱勢的。