環球經濟:縱觀全球棉花市場走勢仍會震蕩不穩
2023年1-3月:1月受美國減產推動,美棉價格震蕩上漲。但2-3月美聯儲兩次加息,引發市場對經濟衰退的擔憂,美棉價格震蕩下跌。
2023年4-6月:受到美國棉花簽約數據良好表現的支撐,美棉價格偏強震蕩。6月美國棉花簽約量驟減,疊加美聯儲持續加息預期,導致美棉價格再度下跌。
2023年7-9月:受不利天氣影響,美國棉花優良率持續下滑,USDA連續下調2023/24新年度美國棉花產量,美棉價格開始持續上行。
2023年10-12月:進入10月美國棉花減產預期已經被市場充分交易,且美國棉花簽約出口持續萎靡,疊加鄭棉價格開始單邊下跌,受此拖累,美棉價格連續下跌。
國際市場展望
新年度全球供需矛盾不明顯
產量:從主要產棉國預估來看,2023/24新年度美國產量預計從315萬噸降至278萬噸;印度產量預計從572萬噸降至544萬噸;巴西產量預計從255萬噸增至317萬噸;中國產量預計從668萬噸降至588萬噸;巴基斯坦產量預計從85萬噸增至145萬噸;全球總產量從2539萬噸降至2458萬噸。
消費:據USDA數據預估,2023/24年度全球總消費量預計從2428萬噸增至2476萬噸。
缺口:全球供需將從過剩111萬噸轉為短缺18萬噸。
全球庫存變化不大
庫存:據USDA數據預估,2023/24年度全球棉花庫存預計從1803萬噸微降至1794萬噸。
庫存消費比:庫存消費比預計從74.25%降至72.45%。
2023/24年度美棉棄耕率好轉
1、因2022年美國全年天氣異常干旱,2022/23年度美棉棄耕率達到45%以上,導致種植面積大幅下滑。
2、2023年天氣好于2022年,但下半年開始也是干旱,棄耕率達到21%,但種植面積同比回升。
美國種植面積回升,但單產下滑
2023/24年度因棄耕率明顯下降,美棉種植面積回升,但單產下滑。
2023/24年度美國棉花延續減產
最新預估美國2023/24年度產量為278萬噸,同比減產37萬噸。
美國出口需求持續萎靡
從今年4月開始美棉出口需求持續走弱,截止2023年11月24日,美國2023/24年度陸地棉累計出口231.7萬包,同比下滑92.29萬包,處于近5年內最低水平。
美國庫存偏低
1、據USDA預估2023/24年度美國棉花期末庫存從92萬噸降至67萬噸,低于89萬噸的近10年平均水平。
2、2023/24年度美國棉花庫存消費比預計從21.78%小幅上升至21.9%,低于24.27%的近10年平均水平。
2023/24年度巴西種植面積小幅增加
1、2021-2022年巴西棉花價格持續上漲,使得巴西2022/23和2023/24連續兩個年度種植面積增加。
2、隨著2023年棉花價格下跌,預計巴西2024/25年度種植面積或小幅下滑。
2023/24年度巴西棉花單產大幅提高
受厄爾尼諾氣象影響,2023年巴西降雨同比明顯增加,2023/24年度棉花單產提高至歷史高位,棉花產量255萬噸增加至317萬噸。
2023/24年度印度種植面積小幅下滑
因2023年棉花價格下跌,2023/24年度印度種植面積小幅下跌。
2023/24年度印度棉花產量小幅減產
受厄爾尼諾氣象影響,2023年印度遭遇干旱,導致2023/24年度棉花單產下降,產量從572萬噸降至544萬噸。
2023/24年度巴基斯坦棉花種植面積
和單產雙增
國際市場展望
1、2023年美棉價格較2022年大幅回落,基本在75-90美分/磅區間震蕩。在主要產棉國里,印度、中國、美國種植面積均下滑,但因天氣好于去年,棄耕情況明顯好轉,美國實際種植面積增加;巴西和巴基斯坦種植面積增加;全球總種植面積微增,可見在當前棉價下對種植意愿影響是中性。從單產來看,受厄爾尼諾氣象影響,除非巴西和巴基斯坦外,其余主產國棉花單產均下滑,全球棉花總體單產下滑。假設2024年天氣恢復正常水平,單產預計增加,疊加種植面積變化中性,對于2024/25年度全球產量初步預期是略增。
2、目前全球消費量的預估是偏樂觀的,USDA對于2023/24年度全球消費量的預估是同比增加,但實際上今年中國需求表現不佳,導致美棉的出口簽約量持續萎靡。USDA在2023年12月供需報告中將全球消費下調,主要原因也是基于對中國消費悲觀的預期,未來消費是有可能繼續調降,疊加2024/25年度增產的預期,因此預測2024年ICE美棉期貨價格走勢可能會是偏弱震蕩。

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