環(huán)球經(jīng)濟(jì)：縱觀全球棉花市場(chǎng)走勢(shì)仍會(huì)震蕩不穩(wěn)

　　2023年1-3月：1月受美國(guó)減產(chǎn)推動(dòng)，美棉價(jià)格震蕩上漲。但2-3月美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，美棉價(jià)格震蕩下跌。

　　2023年4-6月：受到美國(guó)棉花簽約數(shù)據(jù)良好表現(xiàn)的支撐，美棉價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。6月美國(guó)棉花簽約量驟減，疊加美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期，導(dǎo)致美棉價(jià)格再度下跌。

　　2023年7-9月：受不利天氣影響，美國(guó)棉花優(yōu)良率持續(xù)下滑，USDA連續(xù)下調(diào)2023/24新年度美國(guó)棉花產(chǎn)量，美棉價(jià)格開始持續(xù)上行。

　　2023年10-12月：進(jìn)入10月美國(guó)棉花減產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)充分交易，且美國(guó)棉花簽約出口持續(xù)萎靡，疊加鄭棉價(jià)格開始單邊下跌，受此拖累，美棉價(jià)格連續(xù)下跌。

　　國(guó)際市場(chǎng)展望

　　新年度全球供需矛盾不明顯

　　產(chǎn)量：從主要產(chǎn)棉國(guó)預(yù)估來(lái)看，2023/24新年度美國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)從315萬(wàn)噸降至278萬(wàn)噸;印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)從572萬(wàn)噸降至544萬(wàn)噸;巴西產(chǎn)量預(yù)計(jì)從255萬(wàn)噸增至317萬(wàn)噸;中國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)從668萬(wàn)噸降至588萬(wàn)噸;巴基斯坦產(chǎn)量預(yù)計(jì)從85萬(wàn)噸增至145萬(wàn)噸;全球總產(chǎn)量從2539萬(wàn)噸降至2458萬(wàn)噸。

　　消費(fèi)：據(jù)USDA數(shù)據(jù)預(yù)估，2023/24年度全球總消費(fèi)量預(yù)計(jì)從2428萬(wàn)噸增至2476萬(wàn)噸。

　　缺口：全球供需將從過(guò)剩111萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為短缺18萬(wàn)噸。

　　全球庫(kù)存變化不大

　　庫(kù)存：據(jù)USDA數(shù)據(jù)預(yù)估，2023/24年度全球棉花庫(kù)存預(yù)計(jì)從1803萬(wàn)噸微降至1794萬(wàn)噸。

　　庫(kù)存消費(fèi)比：庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)計(jì)從74.25%降至72.45%。

　　2023/24年度美棉棄耕率好轉(zhuǎn)

　　1、因2022年美國(guó)全年天氣異常干旱，2022/23年度美棉棄耕率達(dá)到45%以上，導(dǎo)致種植面積大幅下滑。

　　2、2023年天氣好于2022年，但下半年開始也是干旱，棄耕率達(dá)到21%，但種植面積同比回升。

　　美國(guó)種植面積回升，但單產(chǎn)下滑

　　2023/24年度因棄耕率明顯下降，美棉種植面積回升，但單產(chǎn)下滑。

　　2023/24年度美國(guó)棉花延續(xù)減產(chǎn)

　　最新預(yù)估美國(guó)2023/24年度產(chǎn)量為278萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)37萬(wàn)噸。

　　美國(guó)出口需求持續(xù)萎靡

　　從今年4月開始美棉出口需求持續(xù)走弱，截止2023年11月24日，美國(guó)2023/24年度陸地棉累計(jì)出口231.7萬(wàn)包，同比下滑92.29萬(wàn)包，處于近5年內(nèi)最低水平。

　　美國(guó)庫(kù)存偏低

　　1、據(jù)USDA預(yù)估2023/24年度美國(guó)棉花期末庫(kù)存從92萬(wàn)噸降至67萬(wàn)噸，低于89萬(wàn)噸的近10年平均水平。

　　2、2023/24年度美國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)計(jì)從21.78%小幅上升至21.9%，低于24.27%的近10年平均水平。

　　2023/24年度巴西種植面積小幅增加

　　1、2021-2022年巴西棉花價(jià)格持續(xù)上漲，使得巴西2022/23和2023/24連續(xù)兩個(gè)年度種植面積增加。

　　2、隨著2023年棉花價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)巴西2024/25年度種植面積或小幅下滑。

　　2023/24年度巴西棉花單產(chǎn)大幅提高

　　受厄爾尼諾氣象影響，2023年巴西降雨同比明顯增加，2023/24年度棉花單產(chǎn)提高至歷史高位，棉花產(chǎn)量255萬(wàn)噸增加至317萬(wàn)噸。

　　2023/24年度印度種植面積小幅下滑

　　因2023年棉花價(jià)格下跌，2023/24年度印度種植面積小幅下跌。

　　2023/24年度印度棉花產(chǎn)量小幅減產(chǎn)

　　受厄爾尼諾氣象影響，2023年印度遭遇干旱，導(dǎo)致2023/24年度棉花單產(chǎn)下降，產(chǎn)量從572萬(wàn)噸降至544萬(wàn)噸。

　　2023/24年度巴基斯坦棉花種植面積

　　和單產(chǎn)雙增

　　國(guó)際市場(chǎng)展望

　　1、2023年美棉價(jià)格較2022年大幅回落，基本在75-90美分/磅區(qū)間震蕩。在主要產(chǎn)棉國(guó)里，印度、中國(guó)、美國(guó)種植面積均下滑，但因天氣好于去年，棄耕情況明顯好轉(zhuǎn)，美國(guó)實(shí)際種植面積增加;巴西和巴基斯坦種植面積增加;全球總種植面積微增，可見在當(dāng)前棉價(jià)下對(duì)種植意愿影響是中性。從單產(chǎn)來(lái)看，受厄爾尼諾氣象影響，除非巴西和巴基斯坦外，其余主產(chǎn)國(guó)棉花單產(chǎn)均下滑，全球棉花總體單產(chǎn)下滑。假設(shè)2024年天氣恢復(fù)正常水平，單產(chǎn)預(yù)計(jì)增加，疊加種植面積變化中性，對(duì)于2024/25年度全球產(chǎn)量初步預(yù)期是略增。

　　2、目前全球消費(fèi)量的預(yù)估是偏樂(lè)觀的，USDA對(duì)于2023/24年度全球消費(fèi)量的預(yù)估是同比增加，但實(shí)際上今年中國(guó)需求表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致美棉的出口簽約量持續(xù)萎靡。USDA在2023年12月供需報(bào)告中將全球消費(fèi)下調(diào)，主要原因也是基于對(duì)中國(guó)消費(fèi)悲觀的預(yù)期，未來(lái)消費(fèi)是有可能繼續(xù)調(diào)降，疊加2024/25年度增產(chǎn)的預(yù)期，因此預(yù)測(cè)2024年ICE美棉期貨價(jià)格走勢(shì)可能會(huì)是偏弱震蕩。