行情分析：棉花產業鏈的價格呈需求疲軟現象

　　隨著7月份需求淡季的深入，棉花產業鏈呈現出內外共振、產業鏈共振式下跌走勢。主要原因在于棉花庫存總量充足，供應壓力較大，下游棉紡行業景氣度季節性回落，導致棉花需求量下降。短期內供大于求的格局難以改變，淡季棉花產業鏈仍面臨下行壓力。

　　淡季棉花產業鏈價格共振下跌

　　自進入消費淡季以來，棉花產業鏈的價格呈現出共振下跌的趨勢。據卓創資訊的調研數據顯示，截止到7月16日，全國普梳高配32支純棉紗的平均價格為每噸22000元，較4月底下降了1000元，降幅4.35%;國內3128B級皮棉的平均價格為每噸15546元，較4月底下降了659元，降幅為4.06%;鄭棉主力收盤價為每噸14705元，較4月底下降了950元，降幅6.07%。卓創資訊分析，市場供大于求是導致價格下跌的主要原因。供應方面，棉花商業庫存去庫節奏緩慢，同時進口棉大量補充，使得棉花的供應變得寬松。需求方面，隨著消費淡季的到來，棉紗訂單下降，棉紗庫存累積、加工虧損，棉紡企業降負荷運轉，棉花的消費量也隨之下降。短期內，棉花市場供大于求的矛盾仍然突出，因此棉價仍面臨下跌的壓力。

　　進口棉增加，棉花商業庫存充足

　　雖然7月本年度棉花加工全面結束，棉花市場仍處于去庫存階段，但進口棉數量持續偏高，棉花商業庫存下降緩慢，市場供應充足。據卓創資訊調研，截至7月11日進口棉累計庫存為68.2萬噸，較去年同期增加39.1萬噸，增幅134.36%。需求不及去年同期，本年度棉花商業庫存去庫節奏偏緩，國內市場供應壓力較大。據卓創資訊監測，6月底全國棉花商業庫存為389.90萬噸，環比上月底下降9.63%，同比增加47.67%，近5年來處于次高位。因此，棉花供應寬松，對價格形成利空驅動。

　　淡季深入，棉花需求疲軟

　　隨著傳統需求淡季的深入，7月以來企業訂單減少，中小紡企限產輪休、壓減產能的情況增加，市場信心進一步走弱。目前內地中大型紡企開機率維持在6-7成，小企業停產放假較多。下游印染行業也反饋開機率明顯下滑，企業有限產和錯峰生產等情況。7月份是傳統消費淡季，市場預期一致看空，棉紗供需關系將繼續寬松，供大于求壓力下，棉紡企業開工負荷或將被動下降，棉花消費量同步跟跌，棉花、棉紗價格或將再度共振回落。按照季節性規律來看，棉紡織服裝“金九銀十”的備貨期將在8月啟動，預計隨著棉花、棉紗價格跌至低位，庫存偏低的下游企業和貿易企業或將逢低備貨，密切關注下游和貿易商的備貨動向。

　　需求端有望筑底抬升

　　7-8月份市場進入傳統消費淡季，棉紡企業開工負荷下降，棉花消費量下滑;8月下旬至9月份將逐步迎來“金九銀十”傳統旺季，訂單量逐步增加，利多棉花價格。下半年棉花需求將從傳統消費淡季逐步進入消費旺季，產業鏈景氣度將先降后升，對于價格的影響作用將從利空逐步轉為利好。主要邏輯是下游需求逐步轉淡、紗布庫存高位、生產虧損→紗廠開機負荷降低→棉花需求逐步減少→棉花去庫速度減慢→利空棉花價格;9月份前后下游需求逐步好轉、紗布進入去庫周期、生產盈利→紗廠開機負荷提高→棉花需求逐步增加→棉花去庫速度加快→利多棉花價格。

　　下半年棉價仍有季節性上漲機會

　　根據基本面情景推演，雖然國內棉花市場正在經歷去庫存階段，供應壓力逐漸緩解，但7月份是棉紡織市場的傳統需求淡季，預計下游紗布庫存將上升，從而限制棉花消費。因此，預計7月份棉花價格可能小幅下降，8-9月份棉花價格會有所回升。隨著本年度商業庫存的逐步去化，供應端壓力將進一步減輕。此外，“金九銀十”消費旺季即將到來，市場可能提前出現利多預期，這將推動棉價小幅上漲。10月份是新季籽棉采收的關鍵時期，今年搶收籽棉的可能性較小。然而，在軋花產能過剩的情況下，籽棉成本可能會在收購尾期上升，從而促使棉價上漲。最后，12月份國內新季皮棉正式上市，供應端庫存增加將對棉價產生壓力，可能導致其下跌。綜上所述，盡管下半年棉花市場面臨一些挑戰，但價格仍有季節性上漲預期。