行情分析：需求復蘇乏力棉花價格上行空間受限

　　國內棉花消費呈現旺季不旺特征。數據顯示，1—2月棉花進口量同比減少37萬噸至27萬噸，紡企采購以剛需為主，補庫意愿謹慎。純棉紗市場交投清淡，C32S普梳紗均價為21067元/噸，較前一周微跌0.2%，下游坯布新增訂單稀少，企業利潤承壓。4月特朗普政府擬實施的對等關稅政策成為短期焦點，若政策落地，或進一步抑制紡織品出口，加劇外需壓力。

　　美棉方面，2024/2025年度出口任務已基本完成，但近期周度簽約量環比驟降63%，中國連續取消訂單。市場焦點轉向新年度種植，美國農業部供需報告預計2025/2026年度美棉種植面積同比減少10.6%至1000萬英畝，為2015年以來最低水平。

　　當前美棉主產區土壤墑情偏差，東南部及得州干旱面積占比達33%，若4月種植期天氣持續不利，產量或進一步受損。

　　巴西方面，CONAB最新預測2024/2025年度棉花產量為382.2萬噸，同比增加6萬噸，但市場機構認為，主產區馬托格羅索州播種延遲及玉米價格上漲或導致棉花實際面積低于預期，棉花產量存下調風險。2月巴西棉花出口量為27.5萬噸，同比增加6.4%，中國采購量僅2.99萬噸，需求重心轉向巴基斯坦及孟加拉國。

　　短期內，鄭棉受國內需求疲軟及國際政策因素影響，將延續區間震蕩趨勢。若4月美棉種植意向報告確認面積大幅縮減，或支撐國際棉價反彈。國內方面，促消費政策傳導效果及關稅實施細則將主導棉價方向。

　　中長期來看，全球棉花供需結構仍存寬松預期，巴西豐產、國內增產疊加需求復蘇乏力，棉花價格上行空間受限，關注天氣及政策方面變化。