行情分析：關(guān)注短期鄭棉將維持震蕩格局態(tài)勢(shì)

　　本年度新疆棉花大幅增產(chǎn)，預(yù)計(jì)全國(guó)總產(chǎn)量將達(dá)到2013年以來(lái)的最高水平。中國(guó)棉花質(zhì)量公證檢驗(yàn)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，新疆公檢量已達(dá)663.66萬(wàn)噸，超過(guò)了此前市場(chǎng)主流預(yù)期的650萬(wàn)噸。考慮到其日增量為0.32萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)最終新疆產(chǎn)量將在665萬(wàn)～670萬(wàn)噸。

　　以該區(qū)間較低值665萬(wàn)噸計(jì)算，加上棉花信息網(wǎng)預(yù)估的內(nèi)地產(chǎn)量27.8萬(wàn)噸，全國(guó)總產(chǎn)量合計(jì)為692.8萬(wàn)噸，較上一高產(chǎn)年份(2022/2023作季)的679萬(wàn)噸增加13.8萬(wàn)噸，為 2013/2014作季以來(lái)的最高值，即十年來(lái)的最高產(chǎn)量。

　　高產(chǎn)量帶來(lái)了較往年更多的套保需求，同時(shí)本產(chǎn)季全疆整體套保意愿較強(qiáng)。南北疆的成本差異形成了兩層集中套保壓力線，棉價(jià)在這兩層壓力下，上漲空間受限。

　　2月，棉價(jià)在下游備貨支撐以及對(duì)“金三銀四”旺季預(yù)期下出現(xiàn)反彈。雖然價(jià)格尚未達(dá)到前期高位水平，但一些低成本的北疆軋花廠已開(kāi)始積極套保，棉價(jià)震蕩數(shù)日后再度下行。整體上，鄭棉上方壓力仍大。

　　需求方面，春節(jié)假期過(guò)后至3月初，市場(chǎng)普遍反映新接訂單較少，仍以年前訂單為主。紗廠和織廠開(kāi)機(jī)率處于歷年同期低位，部分地區(qū)反映為三年內(nèi)最弱開(kāi)局。紗廠基于對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度和對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的保護(hù)，原料庫(kù)存長(zhǎng)期維持在偏低水平，成品庫(kù)存則中性偏高。此時(shí)旺季需求不及預(yù)期的局面已經(jīng)顯現(xiàn)，市場(chǎng)信心受挫，“金三”開(kāi)局不利。

　　3 月中旬，天氣回暖帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求邊際恢復(fù)。廣佛地區(qū)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)反饋訂單有所好轉(zhuǎn)，張槎織廠開(kāi)機(jī)率也同步明顯提高，疊加上海紗線展中大型紗廠降價(jià)促銷(xiāo)，主流32S和40S紗線價(jià)格下降，織廠整體開(kāi)始增加棉紗采購(gòu)，坯布庫(kù)存也有微弱去化。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策端繼續(xù)釋放利好信號(hào)，公布將擇時(shí)降準(zhǔn)降息，并提出多條提振消費(fèi)的方案，帶動(dòng)市場(chǎng)信心回升，部分上游大型企業(yè)也開(kāi)始主動(dòng)囤貨，棉花基差出現(xiàn)上漲。不過(guò)，去年同期也曾出現(xiàn)過(guò)一輪類似的訂單回暖，并迅速帶動(dòng)一輪棉價(jià)反彈，但持續(xù)性不足，棉價(jià)隨后回落。下游反饋通常元宵節(jié)至清明節(jié)是“金三銀四”接收訂單的主要時(shí)期，需持續(xù)關(guān)注本輪訂單回暖的持續(xù)性。

　　短期來(lái)看，鄭棉將維持震蕩格局，這主要受兩方面因素的影響。

　　一方面，本年度棉花產(chǎn)量有望達(dá)到十年來(lái)最高水平，產(chǎn)地套保需求較多，限制了棉價(jià)的上行空間。

　　另一方面，需求情況仍不明朗。雖然目前已進(jìn)入“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，但3月開(kāi)局表現(xiàn)不佳，不過(guò)隨著近期國(guó)內(nèi)氣溫回暖，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，下游備貨積極對(duì)棉價(jià)形成支撐，后續(xù)整體需求狀況仍需進(jìn)一步觀察。