市場觀察：關注持倉變化 美棉弱勢拖累 鄭棉破位下跌

　　美棉弱勢拖累盤面，且國內紡織需求進入淡季，市場信心持續受到壓制，鄭棉各合約皆以綠盤報收，主力2409合約放量增倉下行，空頭資金入場打壓期價跌破兩周低點15120元，下挫2.29%，成交量明顯放大，倉位增加至55.1萬手。

　　美國新季播種進展順利，新棉長勢明顯好于往年，美棉生產形勢良好，且主產區得州迎來降雨，將有助于提高年度產量。農產品市場普遍彌漫消極情緒也向棉市施壓，ICE期棉周四連續第2個交易日下挫，觸及逾1周低點。ICE7月棉花期貨合約收跌4.1%，結算價報每磅77.76美分。

　　國內棉企積極銷售，部分企業為降庫存小幅調低價格促銷。但紡織淡季現象明顯，紡企訂單依然不足，企業成品庫存小幅增加，多數紡織廠對原料采購的積極性不足，對皮棉采購維持隨用隨買策略。

　　近期南疆三大棉區喀什、庫爾勒、阿克蘇部分棉區先后遭遇強對流天氣，大風、暴雨、冰雹導致一些棉田受損。但棉農積極以補種和重播的方式補救，不利天氣影響范圍有限，加之北疆棉區天氣整體表現較好，棉苗長勢好于之前2年，業內大多維持2024/25年度新疆種植面積略減及產量小幅增加的判斷。

　　棉花基本面整體偏空，永安期貨認為，主要基于大的供需格局，及目前的消費淡季征，且淡季預計仍將延續。因此內外基于估值和交易因素的反彈結束，再次轉弱。國內則還伴隨商品環境的整體走弱。短期偏空，但價格下跌后，依然會再度面臨估值抵抗，后續可關注持倉變化和前低處表現。