資本關注：品牌驅動服飾龍頭上游聚焦優質制造

　　今年以來板塊漲幅較好，基金持倉增加。紡織服裝板塊指數年初以來上漲0.25%，跑贏滬深300(跌幅6.25%)。按細分板塊，紡織制造板塊指數相比2021年初下跌0.76%，服裝家紡板塊指數相比2021年初上漲1.07%。2021Q3紡織服裝板塊基金持倉占公司總股本比例為6.57%，相比2021年初增加3.86pct。分板塊看，2021Q3紡織制造板塊與服裝家紡板塊持倉比例相比2021年初均有大幅提升。

　　趨勢1:體育服飾行業穩定高增長，冬奧疊加國潮因素助力行業發展。我國體育行業2020年總規模452.9億美元，2015至2020年復合增長率13.54%。根據Euromonitor預測，未來三年內我國運動服飾行業將繼續維持高速增長態勢，增速約為12.2%，規模還將進一步擴大。2022冬奧會為體育行業廠商帶來業績增長動能，各大本土品牌持續加大運動服飾設計和營銷投入。各大廠商進一步將傳統文化元素引入設計中，國潮文化的催化有望增強龍頭品牌銷售和品牌影響力。

　　趨勢2:棉價支撐帶來售價紅利，產能穩定保障龍頭企業業績。受疫情影響，全球棉花產量低于疫情前水平，國內棉花長期供給不足，供需缺口支撐棉價持續走高，為紗線制造企業帶來高售價紅利。同時，由于國外疫情常態化，國外需求旺盛，紡織服裝10月出口額同比增長16.7%，上游紡織業訂單回流進一步利好紡織公司業績。隨著越南等主要產能區受疫情影響疫情逐漸好轉，國內紡織企業越南產能逐步恢復，龍頭企業業績未來可期。

　　趨勢3:疫情復蘇背景下持續看好國內龍頭業績復蘇。隨著新冠疫苗以及特效藥的持續研發，未來全球疫情有望得到有效控制。2021年Q1-Q3季度紡織零售總額較同期提升19.84%，且已超越2019年同期，疫情控制背景下利好紡織服裝需求恢復。國內紡織服裝龍頭企業疫情后業績強勢回暖，長期業績可期。良好業績支撐下龍頭企業有望走出低估值區，估值未來將持續修復。國內龍頭在設計渠道以及供應鏈方面具有優勢，為龍頭業績提供保障。重點推薦

　　當前情況下，我們依舊關注業績恢復情況較好標的。上游紡織制造方面，越南產能有望恢復，推薦產能布局完善的華利集團、申洲國際、開潤股份。下游服裝企業，優選體育賽道，疊加冬奧國潮因素加持，體育行業企業推薦安踏體育、李寧、特步國際，大眾服飾品牌推薦海瀾之家、森馬服飾、太平鳥，中高端服推薦比音勒芬、波司登、歌力思、地素時尚。

　　評級面臨的主要風險

　　疫情反復，市場競爭加劇，棉價波動風險，越南疫情恢復不及預期。